Враги гривны

Интенсивность боев на юге и востоке Украины растет, что требует от страны все больше средств на обеспечение армии. Эти затраты бюджет сейчас проводит в основном за счет международной помощи, эмиссии Нацбанка через выкуп ОВГЗ и военных облигаций, и лишь частично — за счет поступлений от налогов и сборов. Напомним, что по состоянию на 29.06.2022 года НБУ уже выкупил облигации на сумму 225 млрд гривен.

И, по прогнозам «Минфина», этот процесс в июле только усилится. Министерство финансов так и не повысило доходность по облигациям. А значит, на первичном рынке основным покупателем ценных бумаг государства останется НБУ. Правда, регулятор делает это не бескорыстно: он скупает облигации по более высокой, «плавающей» ставке доходности, которая недоступна другим инвесторам.

Читайте также: Ставка по военным ОВГЗ стала плавающей: кто сможет заработать на этом больше

Также остается дефицит топлива, что наряду с другим критическим импортом по факту финансируется за счет валюты, купленной у Нацбанка во время ежедневных интервенций. Это сильно влияет на размеры ЗВР. Хотя частично и сдерживает инфляционные процессы: регулятор продает доллар по фиксированному курсу 29,55 гривен, который существенно ниже реального рыночного — около 35,5 гривен. А значит, основная часть ввозимого импорта в Украину сейчас заходит не по максимально высоким ценам, что позитивно для рынка.

В итоге, часть эмитированной гривневой ликвидности «откачивается» с рынка за счет продажи валюты через интервенции, а часть — «оседает» в депозитных сертификатах НБУ. На корсчетах банков находится еще порядка 50,5 млрд гривен, как норматива резервирования.

Но в целом статистика по ликвидности пока не в пользу регулятора с точки зрения интересов всей экономики. По состоянию на 30.06.2022 года НБУ выдал банкам рефинанс на сумму 120,6 млрд гривен, а в депсертификатах на ту же дату находилось порядка 182,4 млрд гривен. То есть чистая переликвидность, как минимум, составляет 61,8 млрд. Конечно, эти показатели ежедневно меняются, но пока ситуация принципиально не изменилась. Гривневый навес продолжит давить на курс и в ближайшие дни.

Но у гривны есть и союзники. Это низкая платежеспособность населения и падение доходов граждан при растущих ценах на товары и услуги. Большинству людей сейчас не до покупки валюты. А те из них, у кого все же есть относительно свободная гривна, — как ни странно, вынуждены считаться с рекордной инфляцией в США и ЕС. Она уверенно приближается к цели в 9−10% по году и даже может быть выше. На этом фоне, если считать по реальной покупательной способности валюты за рубежом, инвестиции в доллар и евро даже в воюющей Украине — не самое эффективное вложение. Хотя номинально их курс и постепенно растет относительно гривны.

Читайте также: О чем не хотят говорить банкиры или что изменилось после роста учетной ставки до 25%

Кроме того, с 1 июля Верховная Рада вернула таможенные сборы на импорт. Это нивелировало еще один источник спроса на валюту. Перед вступлением в силу этой нормы, во второй половине июня, малый бизнес спешил за наличные купить за границей товары и ввести в страну беспошлинно. С этой недели этот фактор перестал влиять на наличный рынок в прежнем объеме. Постепенно уходит с повестки дня и «карточный» туризм, так как НБУ перекрыл большинство схем этого бизнеса, активно работавших еще весной этого года.

В итоге общее давление на гривну сохранится по объективным причинам. И пока не заработает в полную силу зерновой экспорт — Нацбанку придется оставаться главным продавцом доллара на межбанке. По прогнозу «Минфина», регулятор в эти дни будет вынужден потратить на интервенции еще не менее $600−930 млн резервов. Объем ежедневных операций на торгах (заявки на покупку и продажу валюты) по нашим расчетам будут находиться в пределах от $110 до 310 млн.

В этой ситуации на глобальное укрепление позиций гривны рассчитывать не стоит. А вот факторов, которые будут играть против нацвалюты, достаточно для того, чтобы периодически пытаться «разогреть» рынок на разных информационных поводах.

Прогноз курса доллара и евро на 4 — 8 июля

Межбанк:

Доллар. Официальный курс доллара остается «замороженным» на довоенном уровне 29,2549 гривен и с учетом ограничений Нацбанка американская валюта на торгах будет находиться в пределах коридора от 29,25 до 29,55 гривен. Спрос продолжит превышать предложение и будет покрываться интервенциями НБУ.

Кроме этого, сработает фактор выходного понедельника 4 июля в США. Американцы отмечают День независимости и операции по доллару в Украине на межбанке будут проходить на условиях ТОМ. Это остается малоинтересным для клиентов и поэтому объемы торгов в понедельник будут минимальными — в пределах $110−140 млн. Во все остальные дни на объем операций межбанка будут влиять, в первую очередь, заявки крупнейших госкорпораций, обеспечивающих потребности армии, а также заявки импортеров энергоносителей.

Евро. По прежнему, ключевым при курсообразовании по евро будет поведение пары евро/доллар на международном рынке.

По нашему прогнозу, пара евро/доллар в эти дни будет находиться в пределах коридора от 1,03 до 1,065 доллара за евро. Поэтому, по расчетам «Минфина», межбанковский коридор по курсу евро относительно гривны будет в пределах от 30,13 до 31,47 гривен за евро.

Последние выступления руководителей ФРС США и ЕЦБ по перспективам их денежно-кредитной политики на ближайшее время, да еще и в период предстоящих публикаций отчетности ведущих компаний США и Европы по результатам первого полугодия — не оставляет шанса паре евро/доллар в достижении паритета. Ведь слишком «сильный» доллар сейчас не выгоден американскому бизнесу на фоне надвигающейся рецессии.

Поэтому нас ожидают очередные потрясения на фондовом рынке в моменты публикаций результатов работы крупнейших мировых компаний. Это станет отражаться не только на поведении рынка акций и облигаций, но опосредованно будет приводить и к новым ралли по паре евро/доллар как минимум до конца июля этого года.

Читайте также: В приложении «Минфин Валюта» теперь можно бронировать курс и сумму валюты: как это сделать

Наличный рынок

У наличного рынка нет тех ограничений, которые сохраняются на межбанке. Поэтому на ценники обменок в первую очередь будет влиять психологический настрой граждан по ситуации на фронтах, а также возможная информация по новым выкупам Нацбанком облигаций у Минфина Украины.

Поскольку военные действия только усиливаются, торговцы валютой будут периодически пытаться играть «на повышение». Если рынок не будет поддерживать эти попытки, владельцы обменок будут возвращать котировки к предыдущим уровням. Но если часть потенциальных покупателей валюты дрогнет, финансисты будут стараться заработать на этом по максимуму. Тестирование оптимально выгодных для владельцев обменок котировок продолжится всю эту неделю.

Основная часть банков по наличному доллару будут работать в пределах коридора от 34,50 гривен до 35,90 гривен, а по евро — от 36,20 до 37,80 гривен.

Спред между покупкой и продажей валюты, в зависимости от близости региона к зоне военных действий, составит от 20−25 копеек до 50−60 копеек по доллару и от 30 копеек до 85−90 копеек по евро.

По прогнозу «Минфина», котировки в большинстве обменников финкомпаний на этой неделе будут в пределах:

  • доллар — коридор покупок и продаж от 35,20 до 35,85 гривен,

  • евро — коридор от 36,75 до 37,65 гривен.