Основные факторы, которые будут влиять на участников торгов:
1. Хозяйственные операции клиентов и период покупок валюты «дочками» иностранных компаний. После недавней нервотрепки со стремительным взлетом курса до 29 гривен в конце прошлой недели ситуация успокоилась.
Теперь бизнес уже без лишнего ажиотажа займется своими текущими задачами по финансированию хоздеятельности. Компаниям нужно обеспечить оплату сырья и материалов, завершить расчеты с персоналом за прошлый месяц, рассчитаться с контрагентами по аренде, а также обеспечить бесперебойную работу всех подразделений в период всплеска заболеваемости Омикроном.
Это нелегко и явно накладывает свой отпечаток на поведение всех крупных игроков межбанка — от аграриев до металлургов и IT-компаний. Среди продавцов валюты будут по-прежнему выделяться металлурги и поставщики руды, но к ним все активнее начнет подключаться и агросектор — новый сельскохозяйственный сезон уже не за горами.
Покупателями валюты будут в основном нефте-и газотрейдеры, а также крупные ритейлерские продуктовые сети. Кроме этого, скоро День Святого Валентина, что активизирует продавцов гаджетов и бытовой техники.
Если добавить к этому еще и «дочек» иностранных компаний, выводящих дивиденды, а также нерезидентов, постепенно выходящих из украинских ОВГЗ, объемы операций на торгах вырастут, а давление на гривну периодически будет увеличиваться.
Поскольку спрос на валюту и ее предложение будут весьма хаотичными, перекосы на торгах в эти дни гарантированы. Это станет быстро изменять тренд по курсу в течение дня в моменты выхода на рынок крупных покупателей и продавцов.
По прогнозу «Минфина», в понедельник-четверг объемы операций на межбанке будут в пределах до $190−280 млн при заключении до 450−730 сделок, а в пятницу они несколько снизятся за счет эффекта окончания рабочей недели и не превысят $160−185 млн при заключении до 400−440 сделок.
2. Аукцион Минфина по размещению ОВГЗ 8 февраля и поведение инвесторов. На прошлой неделе прошли очень крупные погашения гривневых и валютных облигаций. А вот размещение новых бумаг 1 февраля было откровенно провальным. Продали облигаций всего на 214 млн грн в эквиваленте. Теперь Минфину надо догонять план по привлечению средств в бюджет. И тут есть проблемы.
Читайте также: Эйфория на рынке ОВГЗ закончилась: что дальше
Инвесторы не готовы при официальном уровне инфляции в 10% по году и повышении учетной ставки Нацбанком до 10% годовых размещаться по той доходности, которую им предлагает сейчас Минфин.
Хотя чиновники ее понемногу повышают, покупатели не спешат приобретать новые бумаги на первичном рынке. Они предпочитают покупки на вторичном рынке, где доходность была существенно выше, или вообще откладывают приобретение ОВГЗ до лучших времен. Особенно в период недавней паники у нерезидентов.
В итоге перед Минфином дилемма — либо существенно повысить доходность на первичном рынке, либо сорвать план привлечения средств в бюджет через ОВГЗ.
Но если раньше его выручали размещения валютных облигаций, где доходность в 3,7−3,9% годовых в долларе и до 2,5% годовых в евро полностью устраивала местных и иностранных инвесторов, то после анонсирования новой политики ФРС США и ЕЦБ в части поднятия процентных ставок эта «палочка-выручалочка» для наших чиновников уже не срабатывает. Минфину надо принимать решение.
По нашим прогнозам, Минфин продолжит постепенно «двигаться» вверх по доходности ОВГЗ, но в пределах шага в 0,25%-0,5% годовых по каждому сроку на новых аукционах, чего явно недостаточно.
Поэтому мы не ждем от этого аукциона больших результатов размещения. Реальный приток средств в бюджет через ОВГЗ, по нашим расчетам, может начаться только при увеличении доходности по гривневым бумагам на 1,5%-2% годовых по каждому из сроков размещения гривневых облигаций. И, как минимум, при 2,7%-3,5% годовых по бумагам в евро и 4,5%-5% — в долларе.
Пойдет ли на это Минфин или предпочтет пока сокращать объемы привлечения на первичных аукционах из-за низкого интереса инвесторов — покажет как раз его поведение в феврале.
На момент написания статьи 8 февраля чиновники хотят разместить ОВГЗ в гривне без ограничений по сумме на 105, 343, 434, 735, 994 и 1932 дня, а также долларовые бумаги на 603 дня.
Скорее всего, после консультаций с первичными дилерами они исключат из списка ОВГЗ в гривне бумаги на срок 994 и 1932 дня из-за отсутствия спроса на них со стороны инвесторов.
По нашему прогнозу, 8-го числа Минфин сможет разместить гривневые ОВГЗ с доходностью от 11,5% до 13,75 % годовых, в зависимости от их сроков. А по долларовым бумагам доходность будет до 4% годовых.
Общий объем продажи на аукционе всех облигаций составит от 3,7 до 8,5 млрд грн, в зависимости от того, как активно будут продаваться валютные бумаги.
Ведущую роль среди покупателей будут играть местные госбанки и банки с частным украинским капиталом. Особенно по коротким бумагам в гривне со сроком погашения 105 и 343 дня.
3. НБУ, спекулянты и ликвидность в банковской системе. С учетом специфики перекосов спроса и предложения на межбанке на этой неделе, Нацбанку придется достаточно часто появляться с интервенциями на рынке.
Читайте также: Пышный возглавит Нацбанк «транзитом» через Укрэксим?
По прогнозам «Минфина» НБУ, как минимум, пять-шесть раз будет выходить с интервенциями за эти дни, чтобы сглаживать курсовые колебания и, по возможности, пополнять ЗВР, порядком исхудавшие за январь этого года. Ведь тогда регулятору пришлось продать на рынке почти $1,5 млрд, чтобы погасить ажиотаж. Даже с учетом того, что он уже выкупил за последние дни на межбанке $333,70 млн, — ему есть еще над чем работать.
НБУ будет применять как формат «запроса лучшего курса», так и проводить интервенции по единому курсу. От оперативности регулятора при проведении интервенций, их тактики, а также ценников будет зависеть разброс котировок межбанка в период с 7 по 11 февраля.
Банки-спекулянты будут активно работать как в формате «в две стороны» по доллару, так и усиленно играть по паре евро/доллар на международных площадках, а также зарабатывать на скачках курса евро относительно гривны. Благо валютные ралли по паре евро/доллар продолжаются и периодически только усиливаются.
Фактор ликвидности банков на этой неделе не будет особо влиять на курсообразование, так как в основном ликвидность сейчас сосредоточена в первых 10−16 банках по размеру активов.
Читайте также: Владимир Лавренчук: «Банкинг — индустрия, которая не соответствует характеру общества»
С учетом предстоящего ужесточения нормативов резервирования на корсчетах банков (НБУ «свяжет» до 24 млрд грн дополнительной ликвидности в системе) — им надо сейчас активно пересматривать свою базу фондирования и менять политику привлечения ресурсов.
На это понадобится время. Ведь клиенты инертны и даже при повышении депозитных ставок и других «плюшках» для них с целью привлечения средств на более длительные периоды, это не происходит за один день или даже месяц.
Займутся активным пересмотром своей политики привлечения и небольшие банки, где проблема нехватки гривневых ресурсов будет гораздо острее, чем в крупных финучреждениях.
Кроме этого, отсутствие у самых больших банков лимитов по размещению ресурсов на своих других меньших «коллег по цеху» не позволит даже избыточной гривневой ликвидности «перекочевать» на рынок и добавлять «топлива» для раскачки курса мелкими банками-спекулянтами валютой.
Корсчета банков на утро в период 7−11 февраля, по прогнозу «Минфина», будут находиться в пределах коридора от 42 млрд до 69 млрд грн.
Наибольшую опасность для курса гривны сейчас представляют:
- покупки валюты «дочками «иностранных компаний под вывод дивидендов;
- активная скупка валюты нефте- и газотрейдерами в период отопительного сезона;
- периодические операции на межбанке нерезидентов, которые выходят из украинских ОВГЗ.
Прогноз котировок межбанка и наличного курса на неделю
На межбанке. Основными факторами для курсообразования будут:
- хозяйственные задачи по покупке/продаже валюты крупных клиентов;
- интервенции НБУ и их ценники;
- поведение пары евро/доллар на международных рынках;
- операции нерезидентов на вторичном рынке ОВГЗ.
Несмотря на некоторое общее снижение напряжения на межбанке, сам по себе валютный рынок остается чрезвычайно зависимым как от новостного фона, так и от кулуарных решений отдельных крупных игроков. Поэтому о какой-либо долгосрочной стабильности на межбанке пока говорить не приходится.
По прогнозам «Минфина», 7 — 11 февраля коридор по доллару на межбанке будет находиться в пределах 27,90 — 28,35 грн, а евро — в пределах 31,80 — 32,40 грн.
На наличном валютном рынке. После ажиотажа в январе в настоящее время наличный рынок снова становится лишь заложником поведения межбанка. И своей игры «на повышение» или «на понижение» сейчас вести не будет.
Владельцы обменок будут ориентироваться на реальный объем спроса и предложения со стороны населения, поведение украинского межбанка и тренд по паре евро/доллар на внешних рынках. Большинство владельцев обменок будут работать в формате «с оборота», только с более расширенным спредом по евро для минимизации рисков.
«Минфин» прогнозирует на 7−11 февраля коридор:
по наличному доллару — в обменниках финкомпаний в пределах 27,85 — 28,35 грн при спреде в 15−20 коп и в банках — 27,80 — 28,45 грн при спреде в пределах до 20−25 коп.
по наличному евро — в обменниках финкомпаний в пределах 31,80 — 32,40 грн при спреде в пределах до 25 коп и в банках — 31,70 — 32,55 грн при спреде до 25−30 коп.