Даже в условиях войны эта форма поставки валюты непопулярна среди украинских банков и их клиентов. Поэтому основная часть компаний закроет свои сделки по доллару в период с 21-е по 23-е ноября, а другие — предпочтут перенести свои операции с этой валютой с четверга на пятницу или сразу на следующий понедельник.

Это приведет к падению статистики торгов 24 ноября до эквивалента в $40−100 млн и сформирует снижение активности у многих клиентов банков в пятницу. А вот самим банкам в последний день рабочей недели и в следующий понедельник по операциям с собственной валютной позицией придется очень несладко.

Дело в том, что 25 ноября в США и ЕС «черная пятница» — то есть, пик распродаж товаров. По разным оценкам, за границей сейчас спасаются от войны от 3-х до 8-ми млн наших сограждан. Поэтому период больших скидок спровоцируют активную трату валюты с украинских карт.

А значит, казначействам финучреждений необходимо будет обеспечить финансирование и покрытие в долларе и евро таких карточных операций клиентов. И максимально использовать при этом собственную валютную позицию банка.

Читайте также: Евро стремительно растет: какие котировки увидим до конца года в мире и Украине

В итоге, повышенный спрос на валюту за счет активности по карточным счетам выйдет на межбанк и увеличит ее дефицит, который и без того существует из-за спроса со стороны импортеров. Нацбанк, конечно же, закроет эту разницу за счет распродаж своих резервов по 36,9343 гривен за доллар.

Но в любом случае это приведет к дополнительному оттоку валюты из страны, по моим расчетам, как минимум еще на $50−130 млн. Это случится даже с учетом всех действующих ограничений Нацбанка по валютным операциям граждан по карточным счетам.

Недавние массированные обстрелы и разрушения россией критической инфраструктуры, а также необходимость быстро профинансировать восстановление и функционирование энергетики и быта людей на деоккупированных территориях приведут к росту закупок импортной продукции госкорпорациями и крупными поставщиками иностранного оборудования. Это также добавит спрос на валюту на торгах в ближайшее время, что сработает против нацвалюты даже при удержании Нацбанком коридора 36,57−36,93 гривны за доллар.

Для покрытия возросшего спроса на доллар по всем вышеперечисленным статьям, по моим оценкам, за эту неделю НБУ придется продать на рынке не менее $210−460 млн.

В последнее время «чистая» продажа валюты НБУ на межбанке снижалась: за 14−18 ноября — до $166,08 млн. Однако до конца ноября особо на сохранение этой тенденции я бы не рассчитывал. Ведь даже несмотря на продление работы «зернового коридора» — говорить о стабильном притоке валюты от украинских экспортеров именно на межбанк не приходится. Формально это несколько улучшает состояние торгового баланса Украины, но по этот поток валюты нельзя рассматривать, как постоянный и стабильный источник предложения долларов и евро на торгах.

Во-первых, агрессор постоянно срывает график прохождения судов по Черному морю, во-вторых, экспортеры максимально оттягивают продажу валюты, предпочитая сперва тратить свои гривневые ресурсы. Поэтому на этой неделе главным союзником нацвалюты останется только НБУ.

Угрозу для курса формирует и продолжающийся рост излишней ликвидности банков в гривне, которая сейчас «оседает» в виде депозитных сертификатов Нацбанка. С начала ноября в них размещены суммы, значительно превышающие 300 млрд гривен. Это видно из последней статистики регулятора. Например, на 17.11.2022 года вложения банков в депозитные сертификаты НБУ составили 340,5 млрд гривен.

Обсяг операцій НБУ з регулювання ліквідності банків

С одной стороны, плата Нацбанком по депсертификатам в размере 23% годовых — явно огромные расходы для регулятора. Цена вопроса — свыше 200 млн гривен в день. При таких объемах затрат Нацбанка на стерилизацию излишней гривны — это отдельный источник выхода дополнительной ликвидности в банковскую систему.

Уплата банками процентов за рефинанс в абсолютных суммах в разы меньше. Это формирует отрицательный результат между суммами доходов, вполученных Нацбанком от выданного рефинанса, и суммами процентов, уплаченных регулятором по мобилизации средств через депсертификаты.

С другой стороны, выход таких гривневых средств в разных вариантах на межбанк и на наличный рынок является глобальной угрозой для стабильности курса и ЗВР, так как это не менее $9,3 млрд по официальному курсу.

При этом, Нацбанк вынужден продолжать эмитировать гривну, хотя и в плановых объемах. На 14.11.2022 он снова выкупил очередные облигации Минфина на 15 млрд гривен, доведя свой портфель ценных бумаг до 659,57 млрд гривен в эквиваленте:

ОВДП, які знаходяться в обігу за номінально-амортизаційною вартістю

Поэтому все острее становится вопрос о том, как стимулировать банки размещать свободные средства в военных облигациях и ОВГЗ, а нев депозитных сертификатах.

Читайте также: Как купить ОВГЗ в «Дії»: «Минфин» лично проверил, как работает новый сервис

На прошлой неделе чиновники Минфина все же пошли навстречу инвесторам и увеличили доходность по военным облигациям. На аукционе 15 ноября продавались бумаги сроком погашения через 553 дня уже под 19% годовых (ранее по ним было 18,5% годовых) и на 140 дней под 14% годовых (плюс 0,5% годовых). Это увеличило размещение до более 5 млрд гривен в эквиваленте, что уже является позитивным, если вспомнить предыдущие провалы, когда на аукционе удавалось привлечь в бюджет менее 50 млн гривен.

То есть процесс постепенного увеличения доходности облигаций с целью привлечения средств в бюджет неэмиссионным путем все же идет, хотя и значительно медленней, чем этого хотелось бы инвесторам.

Прогноз курса доллара и евро на 21−25 ноября

Межбанк:

Доллар. Безналичный доллар останется в пределах жесткого коридора Нацбанка от 36,5686 до 36,9343 гривен. Спрос по-прежднему будет превышать предложение как за счет непосредственно клиентских операций импортеров, так и за счет банковских покупок валюты для обеспечения покрытия карточных транзакций украинских граждан, живущих сейчас за границей, во время распродаж «черной пятницы».

Евро. Евровалюта останется главным «возмутителем спокойствия» на межбанке и основным инструментом для спекуляций. По моим прогнозам, на этой неделе коридор по паре евро/доллар будет в границах от 1,015 до 1,045 доллара за евро.

А коридор по курсу безналичного евро относительно гривны в период с 21-го по 25-е ноября будет находиться в пределах от 37,11 до 38,59 гривен за евро.

Наличный рынок:

Из-за высокой вероятности продолжения ралли по паре евро/доллар перед Днем благодарения в США украинские финансисты предпочтут сохранить широкий спред между покупкой/продажей евровалюты. Он составит от 25−30 копеек до 1,20 гривны. По доллару он в основном будет меньше — от 20−25 копеек до 1,0 гривны.

Банки по наличному доллару будут работать в пределах коридора от 39,50 гривен до 41,30 гривен, а по евро — от 39,60 до 42,00 гривен.

Обменники финкомпаний традиционно будут более оперативными при смене своих котировок в течение дня и спред у них будет уже. Свои ценники они выставят в пределах:

доллар — коридор покупок и продаж от 39,70 до 40,70 гривен,

евро — коридор покупок и продаж от 40,00 до 41,70 гривен.