Президент Бразилии недавно задался вопросами:
- Почему каждая страна должна быть привязана к доллару США для торговли?"
- Почему мы не можем торговать в собственной валюте?
- Почему Центральный банк БРИКС не может иметь валюту для финансирования торговли между странами БРИКС?
Разберемся, как работает сегодняшняя USD-центричная система, ориентированная на доллар США.
Доллар США — глобальная (резервная) валюта: более 80% мировых валютных операций и более 50% мировых сделок и платежей осуществляются в долларах США.
Что еще более важно, за последние 30 лет конкуренты не смогли изменить это массовое доминирование доллара: почему?
Потому что быть долларом США может казаться прикольным только со стороны. На самом деле это непросто.
Международная роль доллара
Начнем с активов
Глобализированная экономическая система означает, что каждый ее участник хочет беспрепятственно торговать с как можно большим количеством партнеров.
То есть, когда Бразилия экспортирует свои сырьевые товары в Китай или Японию и торговля ведется в долларах США, Бразилия аккумулирует доллары. Она может использовать эти доллары для покупки нужных ей товаров или услуг в других странах.
Когда Бразилия экспортирует товары в долларах США больше, чем тратит доллары на импорт товаров извне, страна накапливает валютные резервы в долларах США.
Эти доллары поступают во внутреннюю банковскую систему, и, в конечном итоге, местный центральный банк отвечает за управление этим резервным буфером, что означает — обеспечивает их безопасность и ликвидность.
В нашей монетарной системе сохранение денег в «безопасности и ликвидности» означает избежание кредитного риска и инвестирование в ликвидные рынки, которые при необходимости гарантируют безболезненный оборот (через продажу или репо ценных бумаг).
Рынок казначейских облигаций США — мировой лидер в этой области. Вложения в него как раз гарантирует сохранение резервных долларов в безопасности. Самое главное: достаточный запас казначейских облигаций США обеспечивает остальной мир тем, что им нужно: безопасным и ликвидным активом, в который можно «перерабатывать» долларовые доходы от глобальной торговли.
Валютная структура глобальных валютных резервов
Потенциальные альтернативы доллару и их недостатки
Япония?
Более 60% рынка ее государственных облигаций (JGB) поглощено центробанком. Бывали случаи, когда в течение нескольких дней подряд по ним не было сделок. Как можно хранить свои резервы на таком неликвидном рынке?
Европа?
Хрупкий монетарный, но нефискальный союз, в который входят только страны из клуба с кредитным рейтингом ААА. Способны ли они потенциально предоставить обеспеченный залог миру (Немецкие федеральные бонды), вместо того, чтобы придерживаться жесткой экономии в течение десятилетий?
Китай? Бразилия? россия?
Тут мы сталкиваемся с комбинацией контроля за движением капитала (Китай), отсутствием демократии/верховенства закона (россия), коррупцией и частой двузначной инфляцией (Бразилия). Не хотите ли взять на себя эти риски при хранении валютных резервов, с трудом накопленных от продажи ваших товаров и услуг за рубежом?
Так что, у казначейских облигаций США нет серьезного конкурента в качестве глобального инструмента для инвестирования валютных резервов.
Закончим долгом
Внешний долг, номинированный в долларах, огромен, и это делает дедолларизацию не более чем сказкой.
Организации, расположенные за пределами США, накопили долг в размере $12 триллионов. Я не могу не подчеркнуть, насколько важно понимать эту концепцию: если вы хотите сломать эту систему и «дедолларизовать» экономику, вам нужно сократить долговую систему на $12 триллионов.
Отказ Бразилии от торговли, номинированной в долларах США, будет препятствовать ее собственному органическому притоку долларов, а бразильские корпорации будут задыхаться от нехватки долларов, поскольку им необходимо погасить и рефинансировать свой долг в долларах.
Если вы отказываетесь от такой системы, то вы ставите либо на рост долга в долларе, либо на тектонические геополитические события (например, войны), когда на карту поставлен мировой порядок.
Дедолларизация — это сказка: для плавного перехода не существует реальной альтернативы, а отказ от использования глобальной долговой системы, основанной на долларах США, был бы очень болезненным процессом.
Вот почему вы постоянно слышите о дедолларизации, но этого никогда не происходит.