Заработали на пшенице почти 20%: почему теперь инвестируем в кукурузу

Цены на еду толкают вверх инфляция и погода

«Минфин» вложил в пшеницу $12,24. WisdomTree Wheat мы решили держать в портфеле только для того, чтобы проверить, какой из активов окажется более прибыльным — собственно пшеница или агропромышленный ETF VanEck Vectors Agribusiness.

Последний ориентируется на акции производителей сельскохозяйственной техники, удобрений, новых сортов семян, ветеринарных средств и т. п. На фоне взлета цен на продовольствие этот ETF так же демонстрирует высокую доходность. С момента приобретения он подорожал на 15,63%, что делает его одним из самых успешных активов в нашем портфеле. Для сравнения: Vanguard S&P 500, ориентирующийся на широкий индекс, вырос на 9,85%.

«Минфин» уже анализировал глобальные тенденции, которые приводят к удорожанию продуктов. Еще в начале года кукуруза, соя, пальмовое масло, сахар и зерно достигли своих максимумов с начала 2014 года и продолжали рост.

Поэтому редакция решила расширить свой «сельскохозяйственный» портфель. На этот раз обратили внимание непосредственно на продовольствие. Есть целый ряд ETF, которые вкладывают деньги во фьючерсы сельхозпродукции. Например, WisdomTree Coffee инвестирует в кофе, WisdomTree Sugar — в сахар, WisdomTree Cotton — хлопок.

Инфляция разогревает цены на сырьевые товары, в том числе и продовольствие. Дополнительно цены толкают вверх неблагоприятные погодные условия. Да, посевам пшеницы грозит засуха в США, Канаде и Франции. А к низкой урожайности сои могут привести дожди в Аргентине — мирового лидера по производству этой культуры.

Не все в порядке и в кофейной индустрии. По оценкам Международной организации кофе, мировой дефицит кофейных зерен может достичь 0,64 млн т или 6,4% объема потребления. Причина — логистические проблемы, с которыми столкнулись производители прошлого года. К ним добавилась засуха в Бразилии, и, как ни странно, проливные дожди в соседней Колумбии.

Среди лидеров подорожания — кукуруза

Самой удачной инвестицией в этом году должна стать кукуруза. В апреле стоимость ее фьючерсов превысила $7,4 за 1 бушель (единица объема, для кукурузы примерно 25,4 кг). Исторические максимумы были зафиксированы в 2012 году — $8,06. Но год назад бушель кукурузы оценивался в $3,2 — то есть, за 12 месяцев зерно подорожало в два раза.

Главный драйвер спроса на кукурузу — Китай. Если в сезоне 2019/20 Поднебесная импортировала 7,6 млн т этого продукта, то в сезоне 2020/21, по прогнозу USDA, импорт достигнет 17,5 млн т из-за увеличения поголовья свиней, которых выкармливают кукурузой.

«В Китае огромные запасы долларов, которые будут обесцениваться в следующие 3−4 года. Китай захочет эти доллары отоварить в сырье и поставить на склады кукурузу, пшеницу, сою, а это будет влиять на мировые рынки не менее 2 последующих года», — считает основатель Ukrlandfarming Олег Бахматюк.

При этом предложение будет ограничено. По прогнозу, засушливая погода в США снизит урожайность, а дожди перед тем уже сорвали посевную. Хотя, признают аналитики, однозначную картину урожайности в США можно будет составить только в июле-августе: наблюдая за ралли этой культуры, многие фермеры поспешили расширить ее посевные площади. А вот большую часть урожая кукурузы в Бразилии уже, похоже, не спасти, говорят эксперты.

По мнению обозревателя Bloomberg Джеймса Пула, приостановить рост цен на кукурузу может сам виновник этого ралли. «Китай хитрый покупатель и, вероятно, он не будет выходить на рынок, когда цены на стероидах», — предполагает он.

И глобально остановить подорожание кукурузы, признает Пул, сможет только практически идеальный урожай в США, а шансов на это немного.

Читайте также: Что сказал Баффет своим акционерам: об акциях Apple, биткоин и SPAC

Ожидая дальнейшего подорожания кукурузы в этом году, «Минфин» решил приобрести 6 акций WisdomTree Corn. Их цена на момент приобретения составляла $22,41. То есть в общем за актив мы заплатили $134,46.

Как выбирала редакция

Редакция также решила вложить деньги в компанию, специализирующуюся на торговле сельскохозяйственной продукцией.

Для такой инвестиции можно было бы выбрать одну из компаний, которые являются региональными лидерами сельского хозяйства. Среди таких гигантов индустрии — австралийская Australian Agricultural Company, аргентинская Cresud, китайская China Beidahuang Industry Group. Однако такие компании слишком зависимы от погодных условий и ситуации в конкретной части мира. Поэтому мы решили инвестировать в продовольственную компанию, у которой более диверсифицированный бизнес.

Наш выбор пал на Bunge Limited, акации которой торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже. Это один из мировых лидеров зернового рынка, поставок сои, а также крупнейший в мире производитель растительного масла. Работает компания не только в США, но и в Европе, Бразилии и Индии.

Bunge имеет значительный бизнес и в Украине. Она производит масло под торговой маркой Олейна, а также обладает перевалочным комплексом в Николаевском порту и элеваторами в нескольких областях. Среди последних проектов агрогиганта — строительство завода по переработке кукурузы в Винницкой области.

Финансовые показатели Bunge достаточно стабильны. Доход в 2021 году превысил $41 млрд, а прибыль — $1,15 млрд. В прошлом году компания ежеквартально увеличивала выручку, а в первом квартале 2021 года ее финансовые показатели превзошли ожидания аналитиков: EPS (прибыль на акцию) составил $3,13, хотя по прогнозу должно быть в два раза меньше.

Читайте также: Крипта и кроксы: лучшие инвестиции в 2021 году

Компания выплачивает довольно приличные дивиденды — 2,32% годовых. А основной ее козырь — недооцененность рынком. P/E компании (соотношение капитализации к прибыли) составляет лишь 6,28. То есть, если бы мы купили всю компанию, то инвестиция полностью окупилась бы менее чем за 7 лет. Это достаточно низкий показатель. Например, средний P/E компаний из индекса S&P 500 колеблется в пределах 25−27.

Иными словами, Bunge выглядит стабильно, а увеличение цены на продовольствие может еще улучшить ее позиции.

Еще один сельскохозяйственный гигант — Archer-Daniels-Midland Company, также выглядит как надежная компания: последние 4 года корпорация прибыльная и зарабатывает около $1,5 млрд. В то же время P/E несколько выше — 18,3. Дивиденды компания тоже платит, но немного скромнее — 2,19%. В первую очередь из-за этих факторов мы предпочли Bunge, купив 1 акцию компании за $89,49.

Финансовые результаты

В кукурузу мы инвестировали именно накануне коррекции. Поэтому сейчас по этому активу ушли «в минус» на 12,85%. Хотя фундаментальные причины для дальнейшего удорожания остаются. Понять, были ли мы правы в своих оценках, можно будет уже летом, ближе к первым отчетам об урожае в США. Вниз, по сравнению с прошлой неделей, ушли и цены на пшеницу. В то же время акции Bunge подорожали на 1,71%.

Самым доходным активом, благодаря все еще высоким ценам на нефть, стали акции BP, которые с момента приобретения подорожали более чем на 16%.

Несколько разочаровывают акции автопроизводителей. Как сообщал «Минфин», отрасль сталкивается с нехваткой чипов. Ожидается, что потери всей автопромышленности за год достигнут $110 млрд. Это отражается и на акциях General Motors и Honda, которые хотя и находятся в «зеленой зоне», существенно отстают от широкого индекса.

Читайте также: Почему разгон инфляции грозит новым кризисом

Улучшил свои позиции игровой сервис Roblox, который на прошлой неделе находился «в минусе». Но весь технологический сектор остается крайне рискованным.

Инвестиции «Минфина»

ПРЕДЫДУЩИЕ МАТЕРИАЛЫ СЕРИИ:

Сколько потеряли те, кто вложился в золото в начале года

Разбираем портфель «Минфина»: три ошибки редакции, которые делают все новички

Топ-10 брокеров, с помощью которых можно купить акции на иностранных фондовых биржах