ЕЦБ сегодня снова поднимет ставку: сколько будет стоить евро в наших обменниках

Два варианта для ЕЦБ

Перед Европой стоит очень нелегкий выбор, варианта всего два:

Первый — ЕЦБ сейчас жестко закручивает гайки и снова резко повышает ключевую ставку — на 0,75% или даже на рекордные 1% годовых. Это способно остановить раскручивание инфляции за счет охлаждения европейской экономики и падения потребительского спроса. С другой стороны, такое решение гарантированно создаст дополнительные проблемы в виде роста безработицы и снижения благосостояния большинства европейцев. Не говоря уже о мизерном росте ВВП в 2022 и 2023 годах.

Именно такой вариант (повышение ставки на 0,75% годовых) уже заложен рынком в соотношение пары евро/доллар в пределах коридора от 0,975 до 1,015 доллара за евро.

Второй — европейский регулятор ограничивается полумерами в виде повышения ставки всего на 0,5% годовых. Такой шаг больше напоминает «отрубание хвоста по частям» и не страхует ни от дальнейшего роста цен, ни от связанных с этим социальных проблем.

Зато такое решение частично сохраняет пока еще довольно неплохую прибыльность банков, относительное спокойствие на европейском рынке недвижимости и возможность в будущем использовать «последний аргумент» для сдерживания инфляции. То есть, опять оттягивает принципиальное решение по этому вопросу.

Ведь при значительном росте процентных ставок банки столкнутся с ростом проблемной задолженности, сокращением спроса на новые кредиты и услуги. Особенно по ипотечным ссудам, которые пока еще поддерживают рынок европейской недвижимости на плаву. Проседание американского рынка недвижимости из-за роста ставок Федрезерва только подтверждает опасения ЕЦБ.

Европе, с ее энергетическими проблемами, войной у самых границ, и без того хватает проблем. Еще одна — в виде обвала рынка недвижимости будет означать гарантированную рецессию.

Тем не менее, повышение ставки всего на 0,5% годовых не решит основных проблем и лишь ослабит позиции евро в соревновании с долларом. Однако и у этого решения в ЕЦБ тоже есть сторонники. Их аргумент: «нам проблем итак сейчас хватает».

Почему ЕЦБ ограничится половинчатым решением

Что же имеет ЕЦБ, по факту на утро 27 октября: предыдущие два повышения ставок и действующая на момент ключевая ставка 1,25% годовых — явно не дали ожидаемого эффекта по снижению показателей инфляции.

Напротив — рост цен продолжается и достиг невиданных для ЕС 10%. Рецессия в Европе почти неизбежна, рынок недвижимости под угрозой, цены на газ хотя и снизились за счет пока теплой погоды до $1000 за тысячу кубометров на момент написания статьи — но не факт, что такой подарок природы продержится долго.

По данным Ассоциации операторов газовой инфраструктуры Европы, европейские хранилища газа заполнены на 93,6%. И это позитив для Европы. Но есть нюанс — лишь около 10% этих запасов контролируется непосредственно правительствами стран ЕС. Остальное — частные компании и они могут продавать свой газ тем потребителям в странах ЕС, которые готовы больше заплатить.

А это угроза единству Европы, так как условно, если немецкие потребители будут готовы заплатить больше, а например, болгарские -меньше, то это приведет к неравенству в обеспечении газом в странах ЕС. В итоге, такая ситуация может привести к еще большему разбросу экономических показателей в странах Евросоюза (в первую очередь — по инфляции и росту ВВП).

То есть ускорение инфляционных процессов в той части, которая непосредственно не завязана на монетарных факторах, остается практически вне контроля ЕЦБ и не зависит от процентной ставки регулятора.

Именно поэтому, все участники рынка ожидают, что сегодня ЕЦБ будет действовать более решительно, чем предполагалось ранее, даже с учетом угрозы надвигающейся рецессии. Но наберутся ли смелости чиновники ЕЦБ поднять ставку на 1% годовых — вопрос, на который, скорее всего, будет получен отрицательный ответ. Слишком большая осторожность и нерешительность — основная тактика ЕЦБ последних лет. А половинчатость решений — это почти всегда плохой результат в любой отрасли, в том числе и финансах.

Когда центробанки остановят гонку повышения ставок

По опросам Bloomberg, рынок уже ожидает, что ставка ЕЦБ по депозитам достигнет 2,5% к марту 2023 года. Это превышает 1,5%, предусмотренные ранее в базовом сценарии и теперь включает повышение на 75 б.п. 27 октября и еще одно повышение на 50 б.п. в декабре 2022 года.

Кроме того, этот же опрос показал, что спад в экономике практически всех стран ЕС не остановит повышение ставок.

Хотя гонка повышения ключевых ставок уже бьет по хрупкому росту мировой экономики. Если добавить к этому проблемы в экономике Китая и геополитическую напряженность из-за войны в Украине — получаем «идеальный шторм» во всем финансовом мире.

Чтобы окончательно «не завалить» мировую экономику, ЕЦБ и ФРС США рано или поздно придется согласовать действия в части дальнейшего повышения процентных ставок. Причем в силу объективных причин и экономических показателей Федрезерв должен будет первым остановить эту гонку, чтобы отстающая Европа смогла приспособиться к сложившейся ситуации. Хотя в итоге и ЕЦБ придется отступить: ставки могут быть снижены уже в июле 2023 года, хотя средний прогноз предполагает первое понижение в 2024 году".

Мир явно ждет рецессия, во многом спровоцированная не только ростом стоимости энергоносителей, но и явным перегибом политики «количественного смягчения» как ФРС США, так и ЕЦБ в период пандемии. И теперь обеспечить плавную посадку всех рынков без глобальных мировых экономических потрясений — главная задача обоих регуляторов.

Кроме этого, есть еще и одна бомба «замедленного действия» в виде облигаций на сумму 5 трлн евро, которые ЕЦБ ранее выкупил на фондовом рынке в рамках политики «количественного смягчения». Этот навес при неумелом или неадекватном управлении финансами Европы способен быстро разнести «в пух и прах» весь европейский фондовый рынок. И это также один из самых «страшных» снов для чиновников ЕЦБ.

Что произойдет сегодня с евро и чем все это грозит украинцам

Итак, наиболее вероятный сценарий, что ЕЦБ сегодня ограничится ожидаемым рынками увеличением ключевой ставки на 0,75% годовых, т. е. до уровня 2% годовых.

В этом случае, котировки евро после ралли, которые всегда происходят накануне заседаний регуляторов, вернутся к коридору от 0,975 до 1,015 доллара за евро.

При этом все ближайшие дни — перед, во время и сразу после заседания ЕЦБ — мы будем наблюдать валютные ралли пары евро/доллар, как это четко видно на графике:

До нового потенциального стресса для мировой экономики — очередного заседания ФРС США по денежно-кредитной политике (решение будет озвучено уже 2 ноября) при условии коридора Нацбанка по доллару в пределах 36,5686 -36,9343 гривен, безналичный евро будет на межбанке котироваться в пределах коридора 35,65−37,49 гривен.

На менее зарегулированном Нацбанком наличном рынке коридор по евро будет более широким: в банках — от 37,80 до 41,50 гривен, в обменниках финкомпаний — от 38,00 до 41,10 гривен.

Плохой новостью для Украины будет дорожающие внешние заимствования в евро и долларе после очередных заседаний ЕЦБ и ФРС. Минфин уже вынужден был поднять доходность по военным облигациям на последних аукционах в долларе до 4,5% годовых.

Следующие привлечения в евро также будут дороже текущих котировок около 2,5% годовых. Проблема роста стоимости внешних заимствований станет очень актуальной и для частного украинского бизнеса во время восстановления Украины после войны.

А вот рядовые украинские вкладчики выиграют от происходящего. Так как банки начнут постепенно повышать свои ставки по валютным депозитам в евро и долларе, ориентируясь на то, сколько им будут платить международные банки по остаткам на корсчетах (эти ставки также привязаны к процентным ставкам ЕЦБ и Федрезерва), а также по другим инвестиционным продуктам, привязанным к ставкам европейского и американского регуляторов.

Правда, это будет происходить постепенно, а повышение доходности вкладов в СКВ будет не настолько ощутимым, как хотелось бы нашим вкладчикам.

Автор:

Алексей Козырев