Чужие грабли: как Украине не повторить судьбу Аргентины

Сотрудничество с МВФ означает, что Украина сможет привлекать иностранный капитал и стабилизировать экономику и финансовую систему. Но не все так просто, как на первый взгляд. Вопрос — как страна распорядится деньгами.

О том, как кредит МВФ повлияет на экономику Украины и как не повторить судьбу Аргентины, в колонке для «Минфина» рассказал аналитик ИГ «Универ» Михаил Федоров.

Эффект домино

В это возможно сейчас сложно поверить, но текущая программа помощи МВФ может стать поворотной точкой, поскольку далее в экономике страны запустится позитивный эффект домино.

Последовательность событий будет следующая: МВФ выделяет деньги и дает сигнал всем инверторам в мире о том, что инвестировать в Украину безопасно. За счет этого мировой капитал будет закладывать меньший риск в инвестиции в страну и охотнее вкладывать деньги в государственный долг Украины. Вложения нерезидентов в ОВГЗ, которые в прошлом году выросли практически с нулевой отметки до 120 млрд. гривен, могут кратно увеличиться. Это позволит полностью решить проблемы с государственным долгом и снизить ставки по заимствованиям.

После окончательной стабилизации государственных финансов агентство Moody's наконец повысит кредитный рейтинг Украины до уровня «В». В результате страна будет иметь рейтинг «В» от всех трех ключевых рейтинговых агентств мира. Это позволит стране еще более укрепить финансовую стабильность.

Благодаря стабилизации финансовой системы и крепкому курсу гривны, в стране, наконец-то, упадут ставки по кредитованию, что позволит запустить кредитный мотор экономики. А учитывая то, что уровень кредитования в Украине сейчас очень низкий, то и потенциал роста кредитования у страны просто огромный.

Рост кредитования даст огромный толчок для роста экономики во всех сферах, и покупательная способность украинцев будет увеличиваться. Страну ждет цикл роста экономики, и сейчас экономика Украины находится лишь в начале этого пути.

Суть проблем Аргентины

Но во всем этом есть огромная мина. Поскольку важен не только рост номинальной экономики и рост покупательной способности людей. Очень важно качество этого роста, и тут невольно встает вопрос о том, как Украине не повторить судьбу Аргентины.

Если вспомнить историю, то в 1989 году номинальный ВВП Аргентины составлял $76 млрд, а в 1998 году он вырос до $298 млрд, то есть почти в 4 раза за 9 лет. Но потом Аргентину постиг дефолт, и к 2002 году ВВП упал до $97 млрд.

Суть проблем Аргентины заключалась в том, что в начале 90-х в страну пошел прилив денег, эти деньги запустили экономику, в том числе и кредитование, и благосостояние аргентинцев, их покупательная способность стала очень быстро расти. Но аргентинцы, образно говоря, очень быстро научились «кушать» как развитые страны, а работать так же производительно не научились.

Поэтому когда кредитный цикл завершился, экономика Аргентины оказалась в состоянии дисбаланса, когда потребительская экономика оказалась в отрыве от производственной экономики. Номинальный рост экономики Аргентины и рост потребления значительно обогнал производственную составляющую, и из-за сложившегося перекоса и случился дефолт.

Варианты для Украины

Украина сейчас находится в схожем состоянии, что и Аргентина в 1989-1992 годах. Деньги у страны будут, они придут, такова будет конъюнктура. Но вопрос стоит в том, как этими деньгами страна распорядится. Проест ли их и потратит их на «стразы», или пустит на инвестиции?

В первом варианте со «стразами» наплыв денег будет тащить экономику вверх несколько лет. Но после того, как кредитный цикл завершится, а завершится он тем, что большая часть страны (и население, и компании, и государство) будут в долгах, наступит кассовый разрыв. ВВП, который к тому моменту может быть вырастет до $300-400 млрд, рухнет назад, в его нынешнее состояние.

Во втором варианте страна получит здоровый экономический рост, и в будущем разрыва кассы не случится, что позволит экономике развиваться и дальше.

Для второго варианта Украине нужно научиться работать как развитая страна. Причем когда речь идет о работе, то вопрос стоит не о том, что нужно вылить много «пота». В развивающихся странах люди много работают и, образно говоря, выливают 100 литров «пота» для того, чтобы заработать $10 тыс., поскольку работают на оборудовании стоимостью $20 тыс. В развитых странах люди работают на оборудовании стоимостью $200 тыс., а потому тратят только 50 литров «пота», зарабатывая при этом $50 тыс.

Для того, чтобы в стране был здоровый рост экономики, нужно создать условия для инвестиций, чтобы частный капитал сам хотел вкладывать и работать, чтобы половина кредитных денег шла в инвестиции, а не только в потребление. А чтобы так случилось, нужно продолжать реформы, нужно совершенствовать налоговую систему, нужно создавать конкурентный рынок, нужно завершить судебную реформу, нужно полностью реализовать на практике принцип о незыблемости права на частную собственность, реализовать принцип разделения властей и многое другое.

Тогда для ведения бизнеса в Украине будут созданы нормальные условия, и тогда у страны будет нормальный, здоровый рост экономики. В противном случае через 10 лет деньги будут «счастливо проедены», и вновь будет «разбитое корыто».

И проблема заключается в том, что рост экономики в любом здоровом и не здоровом виде усыпляет всех — и политиков, и население. Сейчас, когда «тяжело», все озабочены тем, как развиваться и что делать, и потому готовы делать реформы. Но через несколько лет номинальный рост экономики может усыпить бдительность, ведь все вдруг станет хорошо, и будет эйфория светлого будущего, от того и реформы могут не завершиться.

Какой путь выберет страна и каково будет положение в экономике в 2028-2030 году, будет зависеть от того, хватит ли у нынешних властей Украины сил и решимости достроить полноценную рыночную экономику в предстоящие годы или нет. Усыпит ли наплыв денег их желание менять страну в лучшую сторону или нет. Удастся ли стране построить экономику с балансом между потреблением и производством или нет. От этого зависит будущее, точно так же как настоящее зависело от прошлых действий властей.