► Підписуйтесь на телеграм-канал «Мінфіну»: головні фінансові новини
Проблема непрозрачности: разрыв между отчетами и реальностью
Официальные данные о закупках золота Китаем выглядят крайне скромно: 1,9 тонны в августе, 1,9 тонны в июле и 2,2 тонны в июне. Эти цифры вызывают у аналитиков сомнения в их достоверности.
Эксперты Société Générale, основываясь на анализе торговых данных, предполагают, что общий объем закупок Китая в этом году может достичь 250 тонн. Это составляет более трети всего мирового спроса со стороны центральных банков.
Масштабные незадекларированные покупки создают трудности для трейдеров. «Китай покупает золото в рамках своей стратегии дедолларизации», — говорит Джефф Карри, директор по стратегическим направлениям в Carlyle. Он отмечает, что даже не пытается угадать реальный объем закупок Народного банка Китая (НБК).
«В отличие от нефти, которую можно отслеживать с помощью спутников, золото невозможно отследить. Невозможно узнать, куда оно уходит и кто его покупает», — добавляет Карри.
Альтернативные данные: как трейдеры «вычисляют» закупки Китая
Из-за недоверия к официальной статистике, трейдеры вынуждены использовать косвенные индикаторы для оценки спроса. К ним относятся заказы на свежеотлитые 400-унциевые слитки (предпочтительный формат для центробанков), а также данные по экспорту золота из Великобритании в Китай, поскольку крупные слитки в основном торгуются в Лондоне.
Используя этот метод, Société Générale и рассчитала предполагаемый импорт в 250 тонн в этом году.
Другие методы дают еще более высокие оценки. Пекинская консалтинговая компания Plenum Research рассчитала «дефицит» (разницу между импортом, добычей и внутренним потреблением), который, по их мнению, связан с официальными закупками. Этот дефицит составил 1351 тонну в 2023 году и 1382 тонны в 2022 году — что более чем в шесть раз превышает заявленные Китаем объемы.
Ситуацию усложняет тот факт, что Китай является крупнейшим в мире производителем золота (10% мировой добычи), что позволяет ему закупать слитки для резервов напрямую у своих добывающих компаний, минуя международные рынки.
Глобальный тренд: центральные банки уходят в тень
Скрытность Китая является частью более широкой тенденции. В последние годы центральные банки по всему миру активно скупают золото, что привело к росту его доли в мировых резервах (за пределами США) с 10% до 26% за последнее десятилетие.
Однако эти покупки становятся все менее публичными. По оценкам Всемирного совета по золоту (WGC), в последнем квартале было задекларировано лишь около трети официальных закупок, тогда как четыре года назад этот показатель составлял почти 90%.
Центробанки скрывают свои операции по двум причинам: чтобы не влиять на рыночную цену и по политическим мотивам.
Почему это важно
Рынок золота перестает быть прозрачным. Цена на один из ключевых мировых активов все больше определяется не рыночным спросом (со стороны инвесторов, фондов ETF или ювелиров), а скрытыми, геополитически мотивированными действиями государственных игроков.
Для обычных инвесторов и трейдеров это означает, что традиционные методы анализа рынка, основанные на официальной статистике, больше не работают. Масштабные «теневые» закупки Китая создают искусственный дефицит и толкают цены вверх, делая рынок непредсказуемым и волатильным.