Аналитические данные экспертов Forex Club от 24.06.2024

В своих недавних выступлениях представители ФРС подчеркивали, что их обнадеживает снижение других инфляционных индикаторов, однако они хотели бы увидеть подобную динамику на протяжении нескольких месяцев подряд перед тем, как снижать процентные ставки.

Синяя линия — ценовой индекс расходов на личное потребление в США (% м/м), красная гистограмма — аналогичный базовый индекс (% м/м): исторические данные и консенсус прогноз на май. Источник: Bloomberg

Тем не менее эти данные могут спровоцировать значительные колебания курса доллара через изменение ожиданий по ставкам. На данный момент рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам учитывает в ценах ее снижение с текущих уровней на 0,47% к концу года. Вероятность ее снижения на 0,25% в июле оценивается рынком в 10,3%.

Индекс доллара продолжил рост на фоне туманности понижения ставки ФРС. На прошлой неделе глава ФРБ Чикаго Остан Гулсби заявил, что процентные ставки могут быть снижены, если инфляция продолжит замедляться, как это было в прошлом месяце. Его коллега из ФРБ Ричмонда Томас Баркин сообщил, что хочет получить дополнительную ясность относительно динамики инфляции, прежде чем снижать ставки.

С технической точки зрения индекс доллара остается в консолидации с сопротивлением 106,3 и поддержкой 101. Вероятнее всего сопротивление останется неизменным, а новости по снижению инфляции будут способствовать возврату в область 101

Розничные продажи в США в мае почти не выросли, а данные за предыдущий месяц были пересмотрены в меньшую сторону, показал отчет во вторник, что говорит о том, что экономическая активность во втором квартале оставалась вялой.

Основным фактором, определяющим динамику цен на золото, остаются ожидания рынка относительно монетарной политики ФРС, и, несмотря на то, что цены ползут вверх, движение довольно сдержанное, поскольку рынок ждет более существенных новостей, говорит Рикардо Евангелиста, старший аналитик ActivTrades.

По словам аналитика Kinesis Money Карло Альберто Де Каса, политическая неопределенность в Европе может быть положительным фактором (вероятный проигрыш на выборах Макрона и Штайнмайера может «раздавить» французский и немецкий индексы).

Покупки золота центральными банками Китая, Индии и других стран искажают долгосрочные ценовые соотношения между драгметаллом, реальными процентными ставками и долларом. Это, вероятно, означает, что прогнозы по цене золота должны быть скорректированы вверх.

С технической точки зрения ничего не меняется, поддержка в области 2300 удерживает цену. Но при условии пробоя уровня, может реализоваться графическая фигура «Голова и плечи», что отправит цену в область 2150 и ниже.

Золото торгуется с большой и устойчивой премией к смоделированным значениям, и это указывает на изменение его базовой взаимосвязи с реальными ставками, долларом и потоками капитала в биржевых фондах (ETF). Вероятной причиной этого являются покупки золота центральными банками, которые позволяют драгметаллу устойчиво держаться выше прогнозируемых аналитиками уровней.

Данные за последние пять лет указывают на резкий разрыв между тем, что должно делать золото, согласно регрессионным моделям, и тем, что оно фактически делает с 2023 года. Сегодня цены на золото превышают прогнозную справедливую стоимость драгметалла примерно на $500 за унцию, т. е. ~на 25%

С тех пор как президент Эммануэль Макрон назначил внеочередные парламентские выборы в начале этого месяца, доходность 10-летних облигаций Франции подскочила более чем на 30 базисных пунктов по отношению к немецким бумагам и сейчас находится чуть ниже 80 базисных пунктов — уровня, который последний раз наблюдался во время кризиса суверенного долга в еврозоне более десяти лет назад.

То, что доходность французских облигаций, скорее всего, установится на более высоком уровне, будет иметь далеко идущие последствия для экономики. По оценкам министерства финансов Франции, более высокая цена заимствований обойдется государству в дополнительные 800 миллионов евро (859 миллионов долларов) в год. Если этот уровень сохранится, то через пять лет дополнительные ежегодные расходы составят от 4 до 5 миллиардов евро, а через 10 лет — от 9 до 10 миллиардов евро.

Без дальнейших мер по контролю над бюджетом, по мнению Международного валютного фонда, долг вырастет до 112 % от экономического производства в 2024 году и будет увеличиваться примерно на 1,5 процентных пункта в год в среднесрочной перспективе.

С технической точки зрения индексы Франции и Германии выглядят слабыми. FCE удерживается на уровне 7500. Пробой данного уровня отправит цену в область 7200−6200

В среду Европейский союз сделал Франции замечание за дефицит, превышающий установленный блоком 3%-ный лимит, а агентство S&P Global Ratings понизило ее суверенный кредитный рейтинг не далее как в прошлом месяце.

DAX может продолжить рост только при условии сохранения выше 18000. Иначе может продолжить снижение в область 16000.

На фоне европейских индексов, американские «братья» выглядят просто чемпионами. Еженедельное обновление максимумов вселяет в инвесторов все больше оптимизма. На фоне сохраненрия веры в снижение ставки ФРС, это выглядит оправданным.

В начале июня группа ОПЕК+ заявила, что может частично восстановить поставки в четвертом квартале 2024 года. Этот сигнал спровоцировал падение цен на нефть, однако рынок довольно быстро вернулся к прежним уровням. В пятницу международный эталон, нефть марки Brent, торговалась выше $85 за баррель, а американский эталон, нефть WTI, держалась выше $82 за баррель на фоне признаков растущего дефицита на физических рынках.

Эксперты ожидают устойчивого летнего спроса в третьем квартале, но опасаются, что квартальный рост потребления начнет снижаться в четвертом квартале, оказывая давление на цены. Citi — один из самых убежденных медведей по нефти среди крупных банков. Аналитики банка ждут, что нефть упадет в диапазон $70−80 в конце этого года и опустится к $60−70 в 2025 году из-за значительного роста запасов.

Citi также ожидает, что мировой рост спроса на нефть замедлится и фактически достигнет пика до конца этого десятилетия. Банк придерживается крайне медвежьих прогнозов по ценам и спросу на нефть, как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.

С технической точки зрения нефть выглядит очень удобной для спекуляций, так как диапазон 77−87 удерживается уже достаточно долго (с начала 2023 года)

Goldman Sachs считает, что нефть марки Brent этим летом будет стоить около $86 за баррель на фоне сильного потребительского спроса, что приведет рынок к значительному дефициту в третьем квартале. Инвестиционный банк также считает, что цены не опустятся ниже $75 за баррель из-за высокого физического спроса на сырую нефть, который имеет тенденцию расти при более низких ценах, в том числе в Китае и в США для пополнения Стратегического нефтяного резерва (SPR).

Большинство банков ожидают, что цены на нефть будут держаться выше $80 за баррель этим летом и снизятся в четвертом квартале и в начале следующего года до диапазона $70+. JP Morgan ожидает, что цены на нефть в среднем составят $75 за баррель в следующем году, снизившись с ожидаемого диапазона 8$0−90 долларов этим летом.

В подтверждение перспектив роста в 3 квартале, в начале лета спрос на авиационное топливо в США показывает опережающую динамику относительно других нефтепродуктов. По данным Минэнерго США, на прошлой неделе данный показатель достиг 1,75 млн б/д: это второе самое высокое значение с доковидного 2019 года и всего на 4% ниже показателя того года. Одновременно с этим в прошлом году число авиапассажиров в США уже превысило допандемические уровни. Однако данный фактор пока не смог транслироваться в рекордный спрос на авиатопливо из-за повышения эффективности его использования.