О релевантных событиях на валютном рынке Finance.ua поговорил с директором Департамента межбанковского бизнеса RwS bank — Еленой Ищенко.

О нацвалюте и привлекательности депозитов

Сегодня за окном 2024 год, и все еще имеем войну с РФ. Как вы бы описали разницу на валютном рынке между 2022, 2023 и 2024 годами. В каком направлении мы сейчас двигаемся?

— В начале войны среднедневный объем торговли на межбанковском рынке сократился почти втрое. То есть если раньше среднедневные торги составляли от 300 до 900 млн долларов, то с начала полномасштабного вторжения от 100 до 300 млн долларов/день.

Особенностью в период военного положения является то, что у нас основной продавец валюты — это НБУ. До полномасштабной войны была совсем другая ситуация — НБУ чаще выкупал валюту, когда был профицит.

Что изменилось с начала 2024 г. Мы помним, что с начала октября 2023 года НБУ отошел от фиксации курса. Примерно с этого периода началась более активная торговля на межбанковском рынке. Увеличился среднедневный объем торговли.

На что бы я обратила внимание, так это объем торговли банков (без НБУ). Например, если посмотреть на сентябрь 2023-го, — продажа валюты Нацбанком — 2,7 млрд долларов/месяц. Банки в то же время продали 784 млн долларов. Начинается октябрь, и сразу цифра продажи валюты банками растет до 1,4 млрд долларов.

Таких показателей не было с самого начала полномасштабной войны. В ноябре банки продали валюты на 2 млрд долларов, НБУ — 2,5 млрд долларов. В декабре банки продали 2,4 млрд долларов, НБУ — 3,5 млрд долларов.

Ситуация меняется очень заметно. Впрочем, пока нет оснований утверждать, что у нас появилось больше валюты. Это, прежде всего, спекулятивная составляющая, ведь это традиционный банковский бизнес… То есть НБУ изменил еще и технические условия труда, он продает на одной торговой площадке, это Bloomberg, там есть лимитированный объем заявок (от 500 тыс. долл. — Ред.), поэтому розничные суммы НБУ не закрывает. И здесь уже идет торговля банков между собой. Мы возвращаемся к довоенной практике работы на межбанковском рынке.

Когда курс доллара был отпущен, появилась более значительная волатильность.

Через некоторое время на рыночном курсообразовании появилась более значительная волатильность в течение дня. Теперь она выше, чем это было до войны. Банки и клиенты активно реагируют на изменения курса. Все учитывают существующие риски, ведь ситуация может очень быстро меняться.

Курс утром и после обеда может отличаться на 15−20 копеек, это сложновато для клиентов, они привыкли ориентироваться на курс НБУ, как индикатив курса предыдущего дня, но среднедневные показатели не отражают уровня волатильности, который мог быть. В этом и состоит отличие этого года от прошлого.

Учитывая, что НБУ остается основным продавцом валюты на межбанковском рынке, от его поведения очень многое зависит. Когда он более активен на рынке, мы «падаем», а когда он менее активен, мы растем. Банки, пытающиеся делать арбитражные операции, очень быстро открывают и закрывают позиции, это тоже обуславливает волатильность.

Кроме войны в Украине, у мира сейчас есть еще и конфликт между Израилем и Ираном. Повлияет ли их противостояние на курс в Украине?

— Думаю, возможно. Потому что это может повлиять на периодику поступлений помощи для Украины. Ведь это обострение ситуации на Востоке и возможные другие форс-мажорные обстоятельства могут потребовать от США, которые являются основным донором помощи для нас, дополнительных реакций/финансов.

Кроме того, это влияет на рост цен на энергоносители, а рост цен на энергоносители — рычаг давления на валютный рынок.

Недавно мы все могли видеть рекордные показатели золотовалютных резервов. Можете объяснить, в результате каких процессов это произошло, и кто нам в этом больше помогал?

— Это произошло вследствие поступлений от наших международных партнеров. По состоянию на 31 марта объем составил 43,7 млрд. долларов. В марте поступления от партнеров превысили наши расходы по валюте. Что это было?

Во-первых, это был транш от ЕС (4,9 млрд долларов — Ред.). В общей сложности мы получили 9,3 млрд долларов: от мирового банка под гарантии Японии и Великобритании — 1,6 млрд долларов, 1,5 млрд долларов — от Канады, 800,8 млн — от МВФ, 286 млн долларов — размещение наших валютных облигаций, 118 млн долларов — грантовые средства от Японии, 34 млн долларов — грантовые средства от Сербии.

С нашей стороны, продажа валюты на межбанковском рынке. Была уплата по заимствованиям. В конце марта мы вышли на такой баланс.

НБУ прогнозирует, что до конца года золото-валютный резерв значительно не снизится. Это связано с тем, что ситуация уже сложилась к лучшему для нас относительно следующей помощи, которую мы долго ждали. Сейчас уже можно рассчитывать на ритмичные поступления.

В последнее время на валютном рынке происходит медленная, с молчаливого согласия НБУ, девальвация национальной валюты. На сколько копеек ежемесячно, по вашему мнению, должен расти курс доллара, чтобы не спровоцировать очередной ажиотажный спрос на валюту, прежде всего со стороны населения?

 — Считаю, что ажиотаж может повлечь за собой какой-то существенный скачок, или постоянный рост в течение некоторого времени. К примеру, неделю мы выросли и растем, и вот тогда это уже спровоцирует население на какой-то ажиотаж.

Честно говоря, я наблюдаю, что наличный рынок не так уж объемен, не так уж «давит» на курс. Вижу комментарии коллег, являющихся операторами наличного рынка, что «в случае роста межбанковского курса большого спроса от клиентов или предложения нет». Возможно, это связано с понижением доходов среднестатистического населения.

Относительно «сколько копеек» в месяц есть расчет: мы год начали с курса 38 грн/долл. Если брать ставку по депозитам на год в гривне, возьмем текущую — 15%. Хотя с начала года она была больше.

38 грн/долл. плюс 15%, мы получим 43,7 грн/долл. Это больше, чем мы ожидаем курса в конце года. То есть при наличии таких ставок по депозитам в гривне, пока математика положительная.

Следовательно, человек, разместивший деньги в начале года под 15−16% при росте курса доллара в конце года получит прибыль.

Ставка по гривневым депозитам должна обеспечивать прибыль при обесценении гривни.

На одном из последних заседаний НБУ отмечал, что несмотря на снижение учетной ставки, ставка по депозитам и ОВГЗ остается привлекательной.

То есть она остается привлекательной по сравнению с ростом инфляции и ростом курса доллара. Мы должны об этом напоминать клиентам. Население должно быть осведомлено в этом, и НБУ должен обеспечивать эту положительную математику. Это ответ на вопрос, как сделать привлекательными депозиты в гривнах, как обеспечить ситуацию, чтобы население не конвертировало гривневые депозиты в валюту. То есть, ставка по гривневым депозитам должна обеспечивать прибыль при обесценивании гривни.

Как вы думаете, что вообще может исправить ситуацию с депозитами в Украине, с помощью каких шагов реально было бы восстановить интерес к этому продукту? Но насколько это возможно?

— В Украине сейчас достаточно нестандартная ситуация. из-за войны уменьшаются сбережения у среднестатистического человека. Потому, я думаю, дело в этом.

В принципе, средства сейчас безопаснее держать в банке, по моему усмотрению, если мы говорим о тех городах, в которых есть постоянные обстрелы. То есть это Харьков, Днепр, Одесса. Средства безопаснее держать на счетах в безналичной форме, чем физически. Потому что, к сожалению, все можно потерять в один момент.

Применительно к процентной ставке, возможно, нужно больше декларировать, что банки учитывают рост курса, и предлагают процентную ставку по депозитам такую, в которой выгоднее держать средства.

Что ждете от учетной ставки до конца года? Как изменение учетной ставки может повлиять на доходность депозитов и ОВГЗ?

 — сокращение учетной ставки влияет на уменьшение ставки по депозитам, уменьшение ставки по ОВГЗ. К концу года НБУ декларирует возможное уменьшение учетной ставки еще до уровня 13%. Сейчас у нас есть учетная ставка 13,5%. В то же время, ставку на годовые ОВГЗ где-то 15,30% на первичном рынке. Я думаю, что это различие останется. То есть 1,5−2% от учетной ставки.

НБУ предложил учетную ставку как такой минимальный рычаг. То есть есть инструменты, как депозитный сертификат на 3 месяца, их доходность на 3% выше, чем учетная ставка. Есть депозитные сертификаты овернайт, которые НБУ привлекает на уровне учетной ставки. Поэтому у ОВГЗ немного выше ставка. Думаю, такая тенденция будет сохраняться, но тренд единственный — снижение учетной ставки влияет также на снижение депозитов и снижение ОВГЗ.

Мой прогноз, если в конце года получим учетную ставку на уровне 13%, то ОВГЗ будут где-то на уровне 14,5% годовых. Еще относительно ОВГЗ — улучшение ситуации в нашей стране приведет к значительному спросу на наши ОВГЗ. Если мы увидим свет в конце тоннеля, то будет очень большой спрос на первичном рынке и снижение ставки ОВГЗ, тогда нужно будет ограничивать спекулятивный спрос.

О действиях НБУ на валютном рынке

В продолжение разговора о НБУ… С начала полномасштабной войны, какие действия Нацбанка вы бы назвали наиболее знаковыми для валютного рынка и почему?

 — Прежде всего — фиксация валютного курса. Запрет продажи валюты купленной на межбанке через кассы банков — таковы влиятельные моменты.

Также можно отметить, когда НБУ разрешил физическим лицам покупать валюту сначала на депозит, а затем на снятие в лимите.

Затем отказ от фиксированного курса и наконец разрешение на продажу валюты купленной на межбанке через кассы банков. Это то, что больше всего повлияло на валютный рынок.

Среди прочего, 2024 НБУ существенно сократил объемы валютных интервенций на межбанковском валютном рынке по сравнению с аналогичным периодом 2023-го. Как вы считаете, с чем это связано и какое влияние это оказало на поведение валютного рынка в целом и межбанковского в частности?

 — Если сравнивать март 2023 и 2024-го, то разница небольшая. Более заметна разница в феврале, когда в текущем месяце 2023-го объем интервенций был 2,5 млрд, а в феврале 24-го — 1,5 млрд.

Также значительная разница, если сравнить конец 2023 и начало 24-го, потому что в конце года объем интервенций был: октябрь 3,3 млрд, ноябрь 2,5 млрд, декабрь 3,5 млрд. Это очень значительный объем.

Что касается начала этого года: январь 2,5 млрд, февраль 1,5 млрд, а март 1,8 млрд. То есть более заметно уменьшение объема — конец года и начало.

Считаю, что это связано с неопределенностью помощи Украине — ситуацией, которая довольно долго нас держала. Когда мы наблюдали решение этого вопроса в США, то НБУ немного придерживал золото-валютный резерв.

О наличной валюте и конкуренции между банками

Выгодно ли сейчас банку работать с наличной валютой? Какие новые вызовы появились в 2024 году?

 — Да — это до сих пор выгодно. Что касается новых вызовов, то таких вызовов, которые мы получили в первый год полномасштабной войны, таковых еще не было.

С наличной валютой маржа сейчас небольшая, бывает 10 копеек, а в среднем она 20−30 копеек межбанковского рынка.

Эта ситуация, по моему усмотрению, такова и будет, потому что НБУ снял ограничения по продаже наличных валют. То есть можно покупать валюту на межбанке и продавать ее через кассу банков. Это то, чего раньше не было.

С поступлением наличной валюты в страну никаких проблем нет.

Наличный рынок получил ресурс. Раньше этим ресурсом был либо карточный туризм, либо физические лица, покупавшие валюту на депозит и затем бегающие по рынку.

Сейчас НБУ снял вопрос о разнице нескольких курсов. Он снял ограничения по продаже наличных денег. То есть банк свободно покупает на межбанке валюту, подкрепляя свою кассу наличными, и он продает валюту. С поступлением наличной валюты в страну никаких проблем нет.

То есть наличная валюта есть, она завозится и вывозится, поэтому это обеспечивает столь постоянную небольшую маржу. Ресурсы есть, поэтому маржа не растет — 30 копеек.

Когда у нас разногласия с межбанком в 10 копеек, то это длится день, ведь при такой марже банкам работать невыгодно. Подкрепление кассы банков имеет себестоимость около 20 копеек вследствие стоимости наличности. Поэтому это должно быть где-то 20−30 копеек.

Банкам выгодно все, что приносит им прибыль, но обязательно в рамках действующей нормативной базы НБУ и нормативных документов финансового мониторинга. И продажа через кассу с учетом требований финансового мониторинга. Это никто не отменял.

В чем сейчас больше всего проявляется конкуренция между банками на валютном рынке? Как тяжело стало выживать маленьким банкам?

— Конечно, небольшим банкам сложно конкурировать с госбанками. Клиенты традиционно считают, что в госбанках меньше рисков для размещения депозитов.

Однако напомню, что с 1 апреля 2022 года Верховной Радой Украины принят Закон, которым предусмотрено полное возмещение вкладов физических лиц Фондом гарантирования вкладов на период действия военного положения и трех месяцев после его прекращения или отмены. То есть, это уже не тот маркер, которым нужно руководствоваться при выборе учреждения для размещения депозита.

Если говорить о преимуществах небольших банков, то обычно это скорость принятия решений. Это мобильность и качество работы с клиентами. Мы не можем позволить себе работать с клиентом медленно, игнорировать или не отрабатывать запросы клиентов своевременно.

Если мы будем рассматривать неделями контракты клиентов, то утратим всяческое преимущество. Борьба за клиентов — основная конкуренция. Важную роль играет предоставление дополнительных предложений и дополнительного внимания.

Ощущает ли RwS bank, как довольно небольшой банк, спад активности бизнеса из-за войны войны?

— Если сравнивать с начала полномасштабной войны, то нет. Бизнес приспособился и работает. Я бы сказала, что спада нет. Скорее бизнес нуждается в большей поддержке. Есть потребность в поддержке со стороны государства, разработке и актуализации государственных программ кредитования.

С начала полномасштабной войны, в первые полгода, спад не был. Была неопределенность будущего. Многие бизнесы не работали или были перемещены. Но такая ситуация была для всей страны схожа. И постоянный запрос от бизнеса: четкие, стабильные правила работы.

Напоследок, наш привычный вопрос: какой максимальный курс доллара к гривне в 2024 году вы ожидаете?

 — Вижу конец года где-то на уровне 41 грн/долл. Традиционно декабрь месяц довольно беспокоен, поэтому примерно в середине этого месяца мы можем получить 41,5 грн/долл.