США
Политика ФРС на повороте
В среду вечером были опубликованы так называемые протоколы ФРС по июльскому заседанию. Из самого важного стоит отметить следующее: «Забегая вперед, большинство участников отметили, что при условии, что экономика будет развиваться в целом, как они ожидали, они сочли целесообразным начать снижение темпов покупки активов в этом году».
Читайте также: ФРС уже готовит инвесторам подарок к Рождеству
В протоколе отмечено, что экономика достигла своей цели по инфляции и была «близка к удовлетворению» ростом числа рабочих мест. Хотя в протоколе отмечено, что ряд членов ФРС в вопросе сокращения объема покупок предпочли бы подождать до начала 2022 года. Все же основной посыл прозвучал почти как приговор рынкам. ФРС все же больше склоняется к тому, чтобы объявить о сокращении объема покупок активов уже на сентябрьском заседании и приступить к нему в октябре.
Данная новость предопределила негативную динамику финансовых рынков мира. Поскольку именно вливание денег в экономику было основой для их роста в последние полтора года.
Напомню, что в данный момент действует программа по выкупу активов в объеме $120 млрд. в месяц. По ней ФРС ежемесячно выкупает казначейские облигации США на $80 млрд. и ипотечные бумаги на $40 млрд. в месяц. Речь идет о сокращении именно этой программы.
Но у рынка все еще остается надежда на то, что ФРС не будет спешить. Эту надежду во многом подогрел глава ФРС во вторник, еще до публикации протоколов. Он, в частности, заявил, что пока не понятно, как экономика США справится с очередным всплеском заболеваемости COVID-19.
Денег много
Главное, что даже несмотря на перспективы политики ФРС, в данный момент в финансовой системе США по-прежнему наблюдается избыток денег. В частности, согласно информации Dow Jones Market Data на 13 августа, компании, входящие в индекс S&P500, накопили денежные средства общим объемом $2,01 трлн., что более чем на 30% больше, чем было до пандемии.
Баланс ФРС к 19 августа достиг $8,39 трлн. До пандемии он составлял $4,2 трлн.
Остатки свободных денежных средств в банковской системе США на 4 августа составили $3,98 трлн. Для сравнения: в феврале 2020 года они составляли $1,8 трлн.
Важно, что свертывание программы по выкупу активов лишь остановит печать новых денег. Но при этом речи о сокращении денежной массы сейчас не идет. А потому денег в финансовой системе по-прежнему останется много.
Что происходит с потребителями
В июле объем розничных продаж в США сократился на 1,1% в сравнении с июнем. Этот показатель оказался хуже усредненных прогнозов экспертов, ожидавших снижения всего на 0,3%.
Эксперты Уолл-Стрит в основной своей массе склонны считать, что слабость американского потребителя не носит системный характер, а является следствием роста опасений американцев по поводу нового штамма «Дельта». С такого ракурса эта проблема воспринимается инвесторами более сдержанно, как временное явление.
На Уолл-Стрит, где во многом продолжает царить эйфория роста, мало кто хочет даже рассматривать вариант, при котором снижение розничных продаж могло произойти по системным причинам, а не из-за опасений по поводу пандемии.
Читайте также: $360 тыс за дом: почему цены на жилье в Европе и США бьют рекорды
Согласно сообщению CNBC, сославшегося на опрос компании MassMutual, этим летом американцы в среднем тратят на $756 в месяц больше, чем годом ранее. Американцы в текущий момент откладывают всего 9% своих доходов, тогда как прошлым летом этот показатель составлял 33%. Половина американцев, принявших участие в опросе, сообщили, что за последние 3 месяца они откладывали менее $500 в месяц, в апреле их было только треть.
Директор MassMutual прокомментировал этот опрос так: «Молодые американцы спешат снова вернуться к нормальной жизни вместо того, чтобы принимать ответственные решения и откладывать отдых и развлечения на потом».
Из этого следует, что в номинальном выражении расходы американцев остаются высокими. Потребительские настроения американцев не подвержены сильным страхам по поводу короновируса. Весной потребительская активность американцев очень сильно увеличилась и именно она сейчас является базой для исчисления текущего состояния.
Смею предположить, что слабость розничных продаж в реальном выражении, в первую очередь, обусловлена ростом цен. В номинале американцы тратят больше, чем раньше, но рост инфляции частично нивелировал эту прибавку.
Аналитики ждут замедление роста
Аналитики Goldman Sachs, одного из ведущих инвестиционных банков США, ухудшили прогноз по росту ВВП США в 3-м квартале до 5,5% против 9% ожидавшихся ранее в годовом выражении.
«Влияние штамма „Дельта“ на рост экономики и инфляцию оказывается несколько сильнее, чем мы предполагали», — говорится в сообщении банка.
По итогам года в Goldman Sachs теперь ждут рост экономики на уровне 6% вместо 6,4%. Но в следующем году, по мнению аналитиков, рост будет сильней — 4,5% вместо 4,4% в более ранних оценках.
Европа
Вера в рост экономики иссякает
Согласно опросу, проведенному Bank of America среди портфельных управляющих, несмотря на вакцинацию инвесторы стали более настороженно относиться к перспективам восстановления европейской экономики.
Сейчас только 44% опрошенных экспертов ожидают укрепления экономики Европы в ближайшие 12 месяцев. В июле этот показатель составлял 80%.
Опрос MarketWatch показал, что в среднем, по оценкам аналитиков, среди европейских компаний только 36% имеют рекомендацию выше рынка.
Статистика
По данным Евростата, в июле инфляция в еврозоне составила 2,2% в годовом выражении против 1,9% в июне. За месяц потребительские цены снизились на 0,1% против роста на 0,3% в июне. Показатели совпали с ожиданиями рынка.
По итогам второго квартала уровень занятости в еврозоне вырос до 158,4 млн рабочих мест против 157,6 млн в первом квартале. Текущий уровень занятости все еще меньше допандемийного уровня примерно на 2 млн. рабочих мест.
ВВП еврозоны во втором квартале вырос на 2% в годовом выражении, что совпало с прогнозами экспертов. В первом квартале европейская экономика сократилась на 0,3%.
Более осторожное отношение европейцев к пандемии привело к тому, что их экономика еще не прошла тот путь восстановления, который прошли экономики США и Китая. А штамм «Дельта» может снова потопить экономику, не дав ей всплыть.
Во многом именно этим оправдана слабость курса евро по отношению к доллару в этом году.
Китай
Экономика замедляется
В понедельник вышли разочаровывающие данные по китайской экономике. В июле годовой темп роста промышленного производства Поднебесной составил 6,4%, что оказалось значительно меньше ожиданий на уровне 7,8%, и еще меньше июньского показателя (8,3%).
Темпы роста розничных продаж замедлились до 8,5% в годовом исчислении против 12,1% в июне и ожиданий на уровне 11,5%. Также замедлились темпы роста инвестиций в основной капитал — до 10,3% в годовом исчислении против 12,6% месяцем ранее.
Китайская экономика продолжает быстро замедляться, что не может не настораживать, поскольку речь идет о второй экономике мира.
Китайский ЦБ спешит на помощь
В понедельник Народный банк Китая в рамках программы среднесрочного кредитования (MLF) влил в банковскую систему 600 млрд юаней (около $92,6 млрд) и предоставил банкам дополнительные 10 млрд. юаней в рамках семидневных операций обратного РЕПО. По сообщению регулятора, данные меры призваны обеспечить достаточный уровень ликвидности в банковской системе страны.
Однако в пятницу НБК на своем очередном заседании не стал менять параметры денежно-кредитной политики. Годовая ставка LPR оставлена на текущем уровне 3,85% годовых. Ставка по пятилетним кредитам сохранена на отметке 4,65%.
Как власти хотят бороться с «избыточными доходами»
Глава Китая Си Цзиньпин на заседании по финансовым и экономическим вопросам заявил о необходимости бороться с «избыточными доходами». Он призвал граждан и компании с высокими доходами «больше отдавать обществу», охарактеризовав цель «всеобщего процветания» как «важнейшее требование социализма».
«Всеобщее процветание — это процветание всех людей. Это материальная и духовная жизнь народа. Это не процветание отдельных немногих граждан и не всеобщая уравниловка» — сказал Си Цзиньпин.
Также, по сообщению Dow Jones, госсовет Китая пообещал принять меры для стимулирования устойчивого роста частного потребления и увеличения инвестиций за счет более эффективного использования облигаций целевого назначения местных органов власти, выпускаемых преимущественно для финансирования инфраструктурных проектов.
Госсовет КНР также заявил, что планирует сделать бюджетную и денежно-кредитную политику более стимулирующей, чтобы стабилизировать рынок труда. Есть намерения принять меры для стабилизации потребительских цен, в частности, за счет увеличения добычи сырья внутри страны и открытия государственных сырьевых резервов.