► Подписывайтесь на «Минфин» в Instagram:
главные новости об инвестициях и финансах
Ключевые факторы изменений на рынке ОВГЗ
В 2021 году доля ОВГЗ в активах банков должна сократиться. НБУ назвал три ключевых фактора, которые будут иметь влияние на объемы покупок банками ОВГЗ:
- дефицит бюджета будет сокращен и правительство не потребует срочно такого количества денег;
- Нацбанк сворачивает долгосрочное финансирование;
- при проведении стресс-тестов регулятор впервые станетучитывать процентные риски гособлигаций, что соответствует устоявшимся европейским подходам к стресс-тестированию и методологии МВФ.
ОВГЗ по сумме основного долга, доля в чистых активах и дефицит госбюджета
ОВГЗ, особенно в национальной валюте, традиционно считались банками безрисковым инструментом. Это связано с отсутствием кредитных рисков и требований к капиталу для их покрытия. В то же время стоимость ОВГЗ чувствительна к изменению рыночных условий, в частности ставок. Последние обычно существенно возрастают в периоды стресса, соответственно ценные бумаги теряют стоимость, что отражается в убытках инвесторов.
Снижение рисков, связанных с коронакризисом, постепенно расширит возможности финансирования дефицита из других источников.
Почему банки активизировали покупку ОВГЗ в условиях пандемии
Во время пандемии Украина, как и большинство стран мира, углубила дефицит бюджета. Банки активно его финансировали, инвестируя в ОВГЗ, доходность которых росла. Увеличение таких вложений стимулировали значительная ликвидность сектора, ослабление спроса на кредиты, внедрение долгосрочного рефинансирования НБУ.
ОВГЗ имели значительный запас свободной ликвидности, к тому же демонстрировали тенденцию к росту собственной доходности.
В целом в 2020 году объемы гривневых ОВГЗ как основного долга по ОВГЗ в чистых активах банков выросли на 6 п. п. — до 28,5%.
Читайте также: Топ-20 лучших книг для начинающих и опытных трейдеров
Сейчас 35 банков, среди которых один государственный, имеют долю рефинансирования в обязательствах более 5%. Они сконцентрировали 88% кредитов от НБУ и увеличили свой портфель ОВГЗ почти втрое в течение кризиса, частично за счет рефинансирования.
Существенный рост вложений банков в государственные долговые инструменты во время коронакризиса наблюдался и в других странах. Преимущественно так финансировалось расширение дефицита бюджета.
Рост государственного долга в собственности банков, все валюты, изменения 2020 года
Контекст
В конце 2020 года председатель Нацбанка Кирилл Шевченко публично указывал на риск эффекта так называемого фискального вытеснения, а в апреле этого года открыто провозгласил, что предел портфеля ОВГЗ в банковской системе до наступления упомянутого эффекта вытеснения в 35% депозитов нарушен.
Глава НБУ отметил: «Сегодня эта граница уже превышена — это 39,6% от депозитов банковской системы. Мы встали на скользкий путь фискального вытеснения».
Однако уже в конце мая министр финансов Сергей Марченко отмечал, что на рынке всего до 20% облигаций в обращении были привлечены с депозитов или в целом из банковской системы.