Как заработать на войне Китая со своими IT-компаниями

Что произошло

Начало июля для китайских технологических компаний выдалось неспокойным. Администрация киберпространства Китая (CAC) приступила к расследованию деятельности двух китайских технологических компаний — онлайн-сервиса грузовых перевозок Full Truck Alliance и приложения по подбору персонала онлайн Kanzhun. Газета The Wall Street Journal написала со ссылкой на CAC, что цель расследования — предотвращение утечки данных, защита национальной безопасности и общественных интересов.

Регулятор пошел на этот шаг всего через несколько дней после того, как объявил об аналогичном расследовании в отношении сервиса такси Didi. Компанию обвиняют в незаконном сборе данных клиентов. Издание Global Times, отражающее позицию властей Китая, написало в понедельник, что данные, собранные Didi, — угроза для частной жизни пользователей сервиса и национальной безопасности страны. В Global Times подчеркнули, что два основных акционера Didi — это SoftBank и Uber Technologies. Эти события спровоцировали падение акций китайских компаний.

Любомир Яворский уверен, что с китайскими технологическими гигантами возникает проблема только в том случае, когда они пытаются выйти на рынок капитала в США.

Это война между США и Китаем за мировое господство. Китай защищает свой рынок капитала и ставит условие о проведении IPO на биржах Поднебесной или Гонконга.

Инвесторам, в первую очередь, следует понять, что это надолго. Но любая проблема порождает и возможности. О том, какие именно — далее в прямой речи автора.

Как на этом заработать

1. Многие китайские компании, акции которых торговались на биржах США с 2019 года, усиленными темпами проходят через процедуры «Going Private».

Это специальная ситуация, когда контролирующие акционеры выкупают у инвесторов все акции и ADR по фиксированной цене. Естественно цена «Private Offer» значительно выше, чем рыночная цена акций. Добавьте к этому ещё большую волатильность акций китайских компаний и в результате возникает разрыв между текущей рыночной ценой и ценой выкупа.

Это прекрасная возможность провести арбитражную операцию с минимальным риском в относительно короткий временной период. Рентабельность таких операций достигает 50% — 70% в год. В 2020 году мы имели таких 23 возможности.

2. Вы можете покупать акции китайских компаний на бирже в Гонконге. Многие компании имеют двойной листинг.

3. Китайские технологические компании выигрывают от многих факторов на китайском локальном рынке. И это нужно иметь в виду разумному инвестору.

А теперь немного об IPO

1. Покупать технологические компании в момент IPO — это не очень умная идея. Практически всегда в этот момент рыночная цена сильно завышена.

Эмоции и ожидания создают громадную переоценку бизнесов, которые даже могут не иметь чистой прибыли в ближайшие годы.

Более разумный подход — дождитесь окончания «lock period» (обычно это 180 дней на NASDAQ, но может быть и другая длительность).

После окончания этого периода вы сможете купить многие из этих компаний с дисконтом — в несколько раз дешевле, чем в момент IPO. Как пример, компания ContextLogic Inc.

2. Если вы все-таки хотите покупать молодые быстро растущие компании после IPO, то выбирайте те компании, которые имеют устойчивое конкурентное преимущество на своих рынках и выходят на публичный рынок через процедуру прямого листинга «direct listing», а не через андерайтера или SPAC.

Особенностью прямого листинга есть продажа акций уже существующими инвесторами, которые вложились в бизнес на ранних стадиях. А поскольку их основной мотив — это получить ликвидность от своих инвестиций, то часто такие продажи опускают рыночную цену ниже долгосрочной внутренней ценности.

Так, например, было с Palantir Technologies Inc в 2020 и в этом году.