Почему инвесторы не боятся пузыря
Более 90% инвесторов миллионеров считают, что на фондовом рынке в той или иной степени надувается новый пузырь. Об этом недавно сообщил CNBC со ссылкой на исследование онлайн-брокера E-Trade, которое проводилось в США в начале января.
И только 9% инвесторов, на брокерском счету которых лежит $ 1 млн или больше, убеждены, что фондовому рынку еще далеко до пузыря.
Главная причина всех опасений — слишком быстрое восстановление, которое демонстрируют рынки. К примеру, один из ключевых индексов американского фондового рынка S&P 500 (рассчитывается на основе цены акций 500 крупнейших публичных компаний США) перед началом коронакризиса составлял 3387 пунктов. 23 марта он обвалился до 2220 пунктов и уже 18 августа вернулся на докризисный уровень. С тех пор, хоть и с временными проседаниями, он идет вверх.
Для сравнения — во время финансового кризиса 2008 года S&P 500 обвалился больше чем вдвое и вернулся на докризисные уровни только через 5 лет. А вот после кризиса доткомов этот индекс вообще восстанавливался 7 лет.
Но несмотря на это, CNBC констатирует: инвесторы-миллионеры не спешат бежать с рынка или уходить из активов в кеш. Упоминавшееся исследование показало, что 64% из них настроены оптимистично, что даже выше, чем в четвертом квартале 2020 года. 24% миллионеров сообщили, что их толерантность к риску в первом квартале 2021 выросла, большинство (63%) сказали, что их готовность рисковать не снизилась и остается на уровне прошлого квартала.
Почему же инвесторы остаются оптимистами, прекрасно понимая, что происходит? Хотя бы потому, что сравнивать нынешнюю рыночную ситуацию с тем, что происходило во время прошлых кризисов, не имеет смысла. Скажем, после кризиса 2008 года ФРС в течение двух лет расширила свой баланс на $ 1,4 трдн. В прошлом году только за три месяца ФРС добавила к балансу почти $ 3 трлн. Беспрецедентный поток денег на фондовый рынок дает ему возможность ставить новые рекорды. Есть несколько факторов, которые вселяют уверенность по поводу дальнейшего роста фондового рынка и в этом году.
Аргументы за дальнейший рост
Большинство украинских экспертов, с которыми пообщался «Минфин», склонны считать, что в этом году акции будут дорожать. Той же позиции придерживается и значительная часть иностранных финансовых аналитиков.
Бюджетные вливания
По оценкам Bank of America, в прошлом году страны мира в целом выделили на программы стимулирования экономики $ 21 трлн.
В этом году рынки продолжат заливать деньгами. Джо Байден уже обнародовал проект поддержки экономики на $ 1,9 трлн, который дополняет декабрьский пакет стимулов на $ 900 млрд. А в декабре могут быть представлены новые инициативы по поддержке экономики.
Среди тех, кто ожидает дальнейшего роста фондового рынка из-за беспрецедентной эмиссии денег, — сотрудник брокера «И-нвест» Сергей Гончаренко. По его мнению, запуск «печатных станков» приведет к ускорению инфляции, а потому инвесторы будут искать более высокую доходность на фондовом рынке.
К тому же, в прошлом году сформировались резервы, которые сейчас могут попасть на фондовые рынки. Как отмечает стратег JPMorgan Николас Панигирцоглу, значительная часть средств, которые ФРС США влила в финансовую систему, «застряла» в наличных деньгах. Так, по его словам, фонды денежного рынка после начала пандемии выросли более чем на $ 1 трлн. «Нормализация ситуации и перетекание ликвидности с кешеподобных инструментов в рискованные активы создаст денежную лавину, которая спровоцирует взлет рынка акций», — предсказывает эксперт.
Политика ФРС
Большое значение для роста фондового рынка в прошлом году имела ультрамягкая монетарная политика Федеральной резервной системы. Это обеспечивало экономику дешевыми кредитами и позволяло держаться на плаву убыточным компаниям. Кроме этого, в прошлом году ФРС проводила политику выкупа акций, что также поддерживало цену на них.
По словам главы ФРС Джерома Пауэлла, в этом году организация не будет отказываться от этого направления. Он объяснил, что ФРС не будет повышать ставки, даже если годовая инфляция превысит 2% (в декабре она составляла 1,4%).
По мнению Пауэлла, одной из основных ошибок ФРС после кризиса 2007−2009 годов стал слишком быстрый выход из ультрамягкой монетарной политики. Поэтому сейчас, отмечает он, не время говорить о таких вещах, а удачный момент для повышения ставки придет нескоро.
Также он заверил: если ФРС будет решать отказаться от сокращения объема покупки активов, то сообщит об этом задолго до активного рассмотрения этого вопроса.
Читайте также: Игрушки, каннабис и фастфуд: куда инвестировать в 2021 году
Ультрамягкая монетарная политика, скорее всего, получит поддержку и в Белом доме. Джо Байден решил выдвинуть на должность министра финансов Джанет Йеллен, которая возглавляла ФРС в 2014—2018 годах и была сторонницей именно такой политики.
Читайте также: Какие акции чаще всего покупают украинские инвесторы
Победа над коронавирусом
Фондовые рынки уже позитивно реагировали на новости о разработке вакцины. 9 ноября, когда Pfizer заявила о высокой эффективности своей вакцины, индекс S&P 500 взлетел на 4,58%. Поэтому хорошие новости о борьбе с коронавирусом могут и дальше подталкивать рынки.
Рост мировой экономики
По оценкам МВФ, в новом году мировая экономика вырастет на 5,2% и полностью отыграет падение в 2020 г. («минус» 4,4%). Еще более оптимистичны в своих прогнозах эксперты Goldman Sachs, которые ожидают роста мировой экономики на 6%.
«Шок от коронакризиса уже прошел, компании перестроились для удаленной работы, наладили производство даже в условиях локдауна, а население возвращается к привычному ритму жизни», — пояснил «Минфину» нынешние тенденции соучредитель Wotan Михаил Ритчер.
Что может помешать фондовому рынку расти
Остается ряд рисков, которые могут нанести удар по фондовому рынку.
Компании-зомби
По данным Bloomberg, каждая пятая компания на фондовом рынке США превратилась в «зомби». Речь идет о компаниях, которые для выплаты процентов по старым долгам вынуждены брать новые кредиты. Совокупно у этих компаний $ 1,36 трлн долгов.
Но такая ситуация еще не приговор для фондового рынка. Поддержать компании-зомби должен новый пакет экономической помощи. «Спрос будет увеличивать уровень потребления в экономике и позволит зомби-компаниям пройти трудный период. Они продолжат работать, а их сотрудники сохранят рабочие места. С помощью нового фискального пакета большинство компаний смогут дожить до периода экономического восстановления», — пояснил трейдер группы ICU Виталий Сивач.
Неконтролируемая инфляция
Еще один риск для фондового рынка — существенный и неконтролируемый рост долларовой инфляции. По мнению эксперта «Минфина» Михаила Федорова, когда пандемия перестанет оказывать негативное влияние на экономику и начнет полноценно расти, вместе с ней будет расти и инфляция, которая и станет новой проблемой.
«Рост инфляции автоматически выключит „денежный дождь“. Финансовые власти мира будут думать не о том, как помочь экономике и дать еще денег, а наоборот, как бороться с инфляцией и изъять избыточную денежную массу. Как следствие, уже после коронакризиса, несмотря на рост реальной экономики, финансовые рынки могут начать затяжное падение», — считает Федоров.
Участники «круглого» стола, который недавно провел один из лучших изданий для инвесторов Barron's, считают, что инфляция может действительно оказаться выше целевого показателя 2%. Но это не будет проблемой: ФРС позволит ей подняться выше без монетарного ужесточения.
Распространение коронавируса
Самый большой риск — дальнейшее распространение болезни и слабые результаты вакцинации. По рынкам может ударить и информация о распространении новых штаммов covid, что затормозит восстановление экономики.
Повышение налогов и торговые войны
Обеспечение большинства демократов в обеих палатах Конгресса упрощает предоставление финансовой помощи, но это и открывает путь для воплощения в жизнь других, менее приятных для рынка, инициатив Байдена.
Среди причин роста фондового рынка США в последние годы эксперты называют ослабление климатических ограничений для американских компаний, что положительно повлияло на угольную, нефтяную и газодобывающую промышленность. Также при президентстве Трампа были снижены налоги для корпораций.
Под председательством в Белом доме Байдена, эти тенденции могут кардинально измениться. Новый президент еще во время избирательной кампании заявлял о планах повысить налоги для корпораций. Кроме этого он поборник зеленой энергетики. В свое время он даже допускал запрет технологии гидроразрыва (необходима для сланцевой добычи нефти и газа). Хотя потом смягчил свою риторику, подчеркивая лишь необходимость соблюдения экологических норм.
Читайте также: Компании, которые платят акционерам даже в пандемию: зарабатываем на дивидендных аристократах
Зато надежды на ослабление торговых войн при президентстве Байдена могут не оправдаться. Во всяком случае его советники уже публично высказались, что Штаты должны продолжать жесткую протекционистскую политику.
Прогнозы на год
Подавляющее большинство международных инвесторов ожидает продолжения роста ключевых фондовых индексов. Так, по оценкам американского инвестиционного банка Jefferies в 2021 году фондовые рынки вырастут на 7%.
Свой опрос представителей 8 американских банков и инвестиционных компаний провело также издание The Wall Street Journal. По его результатам, представители всех компаний выразили уверенность, что к концу этого года индекс S&P 500 будет выше, чем сейчас. В среднем прогнозируют рост почти на 9%.
Оптимистичнее всех на ситуацию смотрят эксперты крупнейшего банковского холдинга США JPMorgan Chase. По их оценкам этот индекс может вырасти на 19%.
Инвесторы, которых пригласил на «круглый» стол Barron's, считают, что акции скорее всего будут лучше в первом полугодии и хуже в другом. Большинство ожидают высокой волатильности. Итоговый рост S&P 500 в среднем ожидают 6−10%.
Growth компании по-прежнему останутся более привлекательными.
Какие акции будут расти быстрее всех
Среди акций, которые эксперты чаще всего советуют для приобретения в 2021 году, — компании, которые потеряли в цене из-за карантина, но в условиях восстановления экономики у них есть шанс на быстрый рост. В частности, это представители нефтяного сектора Exxon Mobil и Chevron и авиагигант Boeing.
Еще одна ставка — рост медиа-сферы. Как объясняют специалисты, в условиях экономического оживления снова будут расти расходы на рекламу. По мнению экспертов, которых опросил американский канал CNBC, одним из тех, кто выиграет от этого, станет Google. Тем более, что сейчас корпорация в своих финансовых показателях несколько отстает от других техгигантов и должна их наверстывать. Еще одна медиа-компания, на которую советуют обратить внимание, — Disney. Ее акции должны вырасти не только благодаря оживлению рекламного рынка, но и после возвращения к привычной работе кинотеатров и парков развлечений.
Дополнительные стимулы для роста после победы Джо Байдена получила «зеленая» энергетика, развитие которой было одним из предвыборных обещаний избранного президента США. Поэтому акции компаний этой сферы также среди основных фаворитов этого года.
Биотехнологии и фармацевтика — также в нынешних лидерах. Среди фармгигантов, акции которых могут показать рост на 20−30%, Bristol Myers Squibb и Amgen.
Свои рекомендации по наиболее перспективным акциям в новом году подготовил также Morgan Stanley. Специалисты банка подобрали компании, имеющие устойчивые конкурентные преимущества и демонстрирующие цикличность увеличение доли рынка. Среди таких компаний специалисты советуют обратить внимание на Apple, Tesla, Amazon, Alphabet и Docusign.
Свою подборку наиболее перспективных акций подготовил журнал Barron's. Его аналитики советуют обратить внимание на акции медицинского гиганта Abbott Laboratories, золотодобывающей компании Newmont, оператора вышек мобильной связи SBA Communications и производителя кровли Carlisle.
Исследовательская компания MKM Partners советует обратить внимание на акции Facebook, McDonald's, производителя игрушек Hasbro и производителя каннабиса Curaleaf. Последняя компания попала в этот перечень благодаря лояльному отношению Джо Байдена к легализации марихуаны на федеральном уровне в США.
Когда инвестировать
Большинство специалистов, с которыми общался «Минфин», убеждены, что сейчас хорошее время для инвестиций. «Все выглядит, как начало нового экономического цикла роста, который может длиться следующие 5 лет. Коронавирусный кризис стал триггером рецессии, которая была краткосрочной и длилась всего полгода. Из-за кризиса рынок просел, но быстро восстановился», — отмечает партнер iPlan Василий Матий. «Самое лучшее время для инвестиций — сейчас. Лучшего времени не будет», — убежден и Михаил Ритчер.
Читайте также: Начинаем инвестировать: как выбрать брокера, чтобы купить акции за рубежом
В то же время часть специалистов ожидают и коррекцию рынка — временное падение на 10−15%. «Рынок растет несколько быстрее, чем это обеспечивают существующие предпосылки. Поэтому вполне возможна краткосрочная коррекция — незначительный обвал рынка в первом квартале 2021 года с последующим восстановлением и ростом», — считает аналитик Фридом Финанс Украина Роман Калиновский.
Подобной коррекции ждет и руководитель Exante Украины Владимир Позний. «Если инвестировать на период до 1−3 лет, то лучше подождать небольшой просадки. Если же инвестиции на срок более 3 лет, то вкладывать деньги можно и сейчас», — считает он.
Алексей Писарев