The Merge: кто выиграет от крупнейшего обновления Ethereum

Если Биткоин (BTC) — это криптовалютный ответ золоту, то Эфириум (ETH) — его ближайший родственник.

Любой, кто хочет выпустить новый токен, запустить криптографическое приложение или потратить $150 тыс. на невзаимозаменяемый токен Bored Ape, или NFT, вероятно, использует сеть Ethereum. Ежедневно через Ethereum проходит объем транзакций на сумму более $3 млрд, которые торгуются в собственном токене сети Ether. Около $60 млрд криптоактивов находятся в его блокчейне через сторонние приложения.

Помимо биткоина, никакая другая сеть не является более важной для инфраструктуры криптовалюты или ее будущего. Возиться с Эфириумом — не пустяковое дело. Тем не менее, разработчики сети не собираются просто возиться — они находятся на пороге капитального ремонта основной инфраструктуры Ethereum в обновлении, которое энтузиасты называют The Merge.

Это изменение, которое должно произойти примерно 15 сентября, представляет собой большой технологический риск и может стать решающим моментом для криптовалют. Такие компании, как Coinbase Global (COIN), почувствуют влияние почти сразу. И, вероятно, будут волновые эффекты во всей отрасли, которые коснутся всех — от майнеров криптовалюты до производителей чипов, таких как Nvidia (NVDA), и инвесторов, у которых есть некоторое количество эфира в своих портфелях.

Merge и его суть

«Merge — это самое значительное обновление в истории криптовалют. Это похоже на замену двигателей в самолете во время полета. Один недостаток в коде может нанести ущерб криптоэкосистеме», — говорит Сами Кассаб, аналитик исследовательской компании Messari.

Годы создания The Merge могут стать ответом криптомира критикам, которые говорят, что индустрия криптовалют — это колоссальная трата энергии. Эфириум, рыночная стоимость которого составляет почти $200 млрд, сейчас использует тот же метод проверки транзакций, что и Биткоин (PoW).

Плюсы обновления

Разработчики отказываются от старой модели майнинга и переходят на гораздо более экологичную систему обработки транзакций, которую называют доказательством доли (PoS). Вместо майнинга, владельцы эфира используют свои токены в качестве залога для проверки транзакций, «закладывая» их в сеть в обмен на доход, выплачиваемый токеном эфира.

Чтобы принять участие, стейкер должен внести 32 токена Ether на сумму около $50 тыс. и запустить специальное программное обеспечение. Система случайным образом выбирает валидаторов, как в лотерее. Криптобиржи и другие фирмы управляют пулами ставок, что позволяет любому участвовать с меньшим количеством эфира.

Изменения должны исключить майнинг эфира. По данным Ethereum Foundation, это сократит потребление энергии Ethereum более чем на 99%, что резко сократит углеродный след сети.

Это только начало большого преобразования. The Merge также должно уменьшить долю вновь созданного эфира, который производится каждый год. И разработчики планируют в ближайшие несколько лет дополнительные обновления, направленные на увеличение пропускной способности Ethereum и снижение платы за его использование.

В идеале они стремятся превратить Ethereum в криптоинтернет — базовый слой для приложений, финансовых услуг и многих других цифровых активов, таких как NFT.

«Сегодня мы говорим о децентрализованных финансах. Через 10 лет, если мы добьемся успеха, люди будут называть это просто финансами, и точка», — говорит Джастин Дрейк, исследователь Ethereum Foundation, который помогает проекту. «Практически для любой финансовой транзакции они будут использовать Ethereum».

«Жертвы» и бенефициары The Merge

Тем не менее, у The Merge могут быть и жертвы. Это может вызвать сбои или потерю токенов, поскольку текущая цепочка блоков Ethereum объединяется с новой, которая называется Beacon.

«Потребуется длинный список элементов, которые должны продолжать бесперебойно работать после слияния, чтобы предотвратить эксплойты и ликвидацию», — говорит Шон Фаррелл, глава отдела цифровых активов в Fundstrat Global Advisors.

Ставки высоки, потому что многие участники криптоиндустрии заинтересованы в ее производительности — от бирж, таких как Coinbase, до платформ NFT и эмитентов стейблкоинов.

Самое непосредственное влияние может быть на цену эфира. С середины июня токен вырос более чем на 50%, в то время как биткоин остался на прежнем уровне. Оба токена упали примерно на 60% в этом году из-за роста процентных ставок и снижения спроса на спекулятивные технологии.

Тем временем, спрос может вырасти, поскольку владельцы размещают свои токены в обмен на доход. По словам аналитиков, инвесторы могут зарабатывать от 4% до 8%, делая ставки, в зависимости от того, какой доход приносит сеть, и других факторов.

Институциональные фонды, уполномоченные инвестировать в экологически чистые активы, также могут покупать эфир, поскольку выбросы углерода в блокчейне становятся менее серьезной проблемой.

Обновление может стать благом для таких компаний, как Coinbase. Биржа разрабатывает услугу, которая позволяет инвесторам легко размещать свой эфир, а Coinbase получает 25% от любого дохода. Бизнес по ставкам уже «превратился в отличный источник доходов от подписки и услуг и хорошо растет», — сказал генеральный директор Брайан Армстронг во время телефонного разговора о прибылях и убытках в августе.

В долгосрочной перспективе Ethereum может представлять большую угрозу для конкурирующих сетей блокчейнов. Блокчейны и токены, такие как Solana, Avalanche и Tezos, были запущены с обещанием быть быстрее и эффективнее, чем Ethereum. Все они работают на основе доказательства доли (PoS) и установили различные способы использования, но, если Ethereum проведет свои обновления, им может не хватить времени, чтобы доказать свою актуальность.

Потенциальный конфликт между блокчейнами вынуждает компании выбирать сторону или объявлять нейтралитет. Такие биржи, как Coinbase, Binance и FTX, заявляют, что будут применять свои обычные стандарты листинга к разветвленным токенам и могут позволить им торговать. Создатели криптоприложений, таких как Uniswap, Compound и стейблкоина USDC, обязались признавать только новый блокчейн Ethereum.

В ожидании реакции Вашингтона

Должностные лица Комиссии по ценным бумагам и биржам указали, что биткоины и эфиры следует рассматривать как товары, что может вывести эти токены из-под контроля SEC. Но, поскольку многие инвесторы будут покупать эфир в расчете на доходность, некоторые юристы считают, что это может сделать токен более похожим на ценную бумагу. Если SEC согласится, криптовалютные биржи, такие как Coinbase, могут быть уязвимы для судебных исков или принудительных мер.

Как и все в криптомире, ажиотаж вокруг The Merge уже превышает реальность.

Сторонники говорят, что это может стать началом Ренессанса полезных приложений и сервисов, что, наконец, заставит замолчать критиков, ошеломленных многомиллиардной индустрией, которая еще не нашла смысла существования, кроме спекуляций.

И наоборот, если она потерпит неудачу, это станет еще одной неудачей для технологии, у которой большая сложность и низкая полезность в реальном мире.