Защищаем портфель от инфляции: три идеи, которые реально работают

Вложения в недвижимость

Недвижимость не раз выручала инвесторов, выступая своеобразной страховкой в период сумасшедшего роста цен. Поэтому и сейчас имеет смысл обратить внимание на инвестиционные фонды недвижимости — REIT. Эти компании владеют недвижимостью, приносящей доход.

Читайте также: Microsoft врывается в прибыльную индустрию видеоигр: что будет с ее акциями через год

При этом акции REIT торгуются на биржах. Купив «кусочек» такого фонда, можно стать получателем части зарабатываемых им доходов. Прелесть REIT в том, что они должны выплачивать акционерам 90% налогооблагаемой прибыли в виде распределения дивидендов.

Например, можно обратить внимание на эти три компании.

Air Communities (AIRC)

Полное название этого фонда — Apartment Income REIT Corp. Этот американский фонд владеет 75 многоквартирными домами, а это более 25 тыс квартир по всему США.

В годовом диапазоне акции AIRC торгуются по $39,06- $55,82. Gurufocus считает справедливой ценой за 1 акцию AIRC $41,51.

На конец 2021 года коэффициент P/E (соотношение рыночной стоимости акции к годовой прибыли на акцию) компании составлял 19,0 — немного выше уровня, который обычно привлекает стоимостных инвесторов. Зато замечательный показатель P/CF (отношение стоимости компании к денежным потокам от её деятельности) — 17,2, ниже, чем у ближайших конкурентов. У AvalonBay Communities он составляет 20,2, а у Camden Property Trust — 20,6.

Читайте также: Во что инвестировать во время войны: акции, криптовалюта, недвижимость

При этом компания показывает хорошую динамику. Прибыль компании растет второй год подряд. В неудачный пандемийный 2020 год она составляла $0,14 млрд, в 2021 году — $0,6 млрд, а в этом году уже достигла $0,89 млрд. Air Communities планирует расти и дальше, оценивая темпы своего роста в 9,8%, что будет отражаться и на цене его акций.

При этом фонд платит еще и неплохие дивиденды — 3,98% годовых.

British Land (BLND)

Британский REIT, один из наиболее крупных в стране. 70% его недвижимости находится в основном в Лондоне, и почти вся она — коммерческая. 33% — это торговые площади, 64% приходится на офисы.

Среди наиболее крупных клиентов — Meta, Dentsu,Visa, Microsoft и Softbank. Наличие таких компаний среди клиентов обычно означает практически вечную аренду и, соответственно, доход. Это долгосрочные и фиксированные контракты, которые защитят компанию от инфляции. Таких контрактов у British Land — 91%. Заполняемость офисной недвижимости за последнее время составляла до 86%, торговой — до 97,4%.

В годовом диапазоне акции BLND торгуются по 440,20−563,80 фунтов, хотя в пандемийный 2020 год можно было купить акции и по 350.

В целом портфель British Land общей стоимостью примерно $12,5 млрд с марта прошлого года вырос на 6,5%, рыночная капитализация достигла $5,2 млрд. Если учесть долги компании — примерно $3,8 млрд — то справедливая стоимость оценивается в $7,82 млрд, полагает GuruFocus. Учитывая эти показатели, акции British Land по их мнению, недооценены примерно на 38%. Дивидендная доходность British Land — 4,57% годовых.

W.P. Carey (WPC)

WP Carey Inc специализируется на single tenant недвижимости, т. е. работает с единственным арендатором. Основную деятельность она ведет в Северной Америке и Западной Европе, на которую приходится треть портфеля. У WPC 1336 объектов коммерческой недвижимости — складские, промышленные, офисные и торговые объекты общей площадью примерно в 48 млн кв м.

В годовом диапазоне акции WPC торгуются $73,02-$87,43, справедливой ценой GuruFocus считает $79,53 за бумагу, так что акции немного переоценены. Доходность акций оценивается в 4,99 %.

Капитализация компании составляет $16,2 млрд, и по этому показателю она входит в топ-25 RMZ REIT Index. Общая стоимость компании (TEV) — примерно $23 млрд, WPC ожидает, что этот показатель вырастет до $25 млрд после слияния с еще одним REIT — CPA-18. Сделка должна быть закрыта 1 августа 2022 года.

Компании почти 50 лет, из них 25 лет подряд дивиденды, которые она выплачивает акционерам, постоянно растут. WPC повышает уровень выплат каждый квартал, годовой рост дивидендов с 2012 года приближается к 7%.

Железные дороги

Один из секторов, который может относительно безболезненно пережить инфляционные бури, — железные дороги.

Компании, которые работают в этом секторе часто занимают практически монопольные позиции. Они могут повышать цены, адекватно реагируя на инфляционный процесс, и при этом не бояться оттока клиентов. А это значит, что железнодорожники будут и дальше увеличивать свои доходы, в то время как многие другие компании на рынках с высокой конкуренцией просто не смогут себе этого позволить.

Новые железные дороги строить долго и дорого, поэтому тут практически не появляется новых игроков. Так что старые игроки могут позволить себе сосредоточиться на главном: оптимизировать маршруты, сокращая расходы и максимизировать прибыль от уже существующих направлений.

Вот три интересных варианта вложений.

CSX Corp. (CSX)

Этот ж/д оператор находится во Флориде, предоставляет услуги перевозок по сети длиной примерно в 30 тыс км. Сеть обслуживает 23 штата в США, а также 2 канадские провинции — Онтарио и Квебек. Во владении и аренде у компании находится 3,5 тыс локомотивов.

Компания ежеквартально выплачивает по 10 центов на обыкновенную акцию, дивидендная доходность — 1,3%.

В годовом диапазоне акции CSX торгуются по $27,60-$38,63, а показатель EV/EBITDA (отношение стоимости компании к полученной ею прибыли до вычета процентов, налога на прибыль и амортизации активов) равен 11,26. Обычно этот показатель должен быть 10 или ниже, но тут превышение небольшое. В среднем по индустрии это соотношение составляет 8,83.

Рыночная капитализация CSX — $67,9 млрд. Среди крупнейших держателей ее акций — Vanguard Group Inc. (8,07%), Capital Research & Management (6,33%), BlackRock Inc. (4,28%).

CN Rail (CNR)

Это крупнейшая ж/д сеть Канады, которая может дать стабильно растущий дивидендный доход. Компания владеет сетью протяженностью 31,5 тыс км, которая проходит от Канады почти до центра США.

CNR также собирается приобрести базирующуюся в США Kansas City Southern. Если это слияние будет одобрено регулирующими органами, появится первая железнодорожная сеть, охватывающая США, Мексику и Канаду.

Считается, что большинство компаний с надежным доходом уже прошли активную фазу роста и главная их привлекательность — регулярные дивиденды. Однако CNI сочетает и рост доходов, и выплаты. За год доход составил $11,5 млрд, прибыль — $3,9 млрд. Рост прибыли на следующие 5 лет прогнозирует на 9,64%. Дивидендная доходность — 1,84%, а средний прирост по дивидендам за 5 лет — 12,8%.

Рыночная капитализация компании — примерно $86 млрд. В годовом диапазоне акции CNR торгуются по $132,38-$171,48. Прогноз прибыли на 1 акцию в третьем квартале — $1,96.

Union Pacific (UNP)

Одна из самых крупных и старых американских корпораций. Железнодорожным бизнесом занимается через свою «дочку» — Union Pacific Railroad Company. Сфера ее интересов — ж/д грузоперевозки. Протяженность сети — примерно 52 тыс км, маршруты проходят через тихоокеанские порты и порты Мексиканского залива на средний запад и восток США.

В прошлом году Union дважды повышала дивиденды. В мае и июне 2022 года UNP вновь увеличила квартальные дивиденды в среднем на 10%, в целом компания повышает дивиденды 16-ый год подряд.

Отчет за второй квартал превзошел ожидания аналитиков. Компания заявила о прибыли на акцию в размере $2,93 при прогнозе $2,87 и ожидает роста в следующем квартале до $3,02. Доходы компании составили $6,27 млрд при прогнозе $6,15 млрд.

И это при том, что и в первом и втором кварталах у компании, из-за роста цен на энергоносители, выросли операционные расходы. Рыночная капитализация UNP — 139,72 млрд. Акции в годовом диапазоне торгуются по $195,68-$278,94. Дивидендная доходность — 2,32%.

Всепогодный портфель

Этот вариант подойдет тем, кто хочет спать спокойно при любой ситуации в экономике. В таком варианте «ленивого» портфеля риски равномерно распределяются между активами.

Портфель устойчив к любым тряскам на рынке, а его среднегодовая волатильность в два раза ниже, чем у S&P 500: 7,68 против 15,37%.

Но есть и обратная сторона медали: риск всегда пропорционален доходности. А значит, минимизировав риски, мы получаем стабильный, но консервативный портфель. Он сфокусирован на сохранении капитала — агрессивного роста от него ждать не стоит. Поэтому всепогодная стратегия больше подходит пассивным инвесторам.

Идея создания All weather portfolio, то есть всепогодного портфеля, принадлежит инвестору Рэю Далио, основателю Bridgewater Associates. В 90-е его личный капитал вырос настолько, что для управления им пришлось сформировать отдельную трастовую компанию.

При формировании портфеля на десятилетия вперед нужно учитывать циклическую природу экономики: каждый бизнес-цикл обычно длится 10—12 лет и неизменно заканчивается рецессией. Поэтому Далио нацелился на подбор идеальной смеси активов, которая работала бы при любой экономической конъюнктуре и на любой дистанции, даже в 100 лет.

Далио выделил четыре главных фактора, способных влиять на стоимость активов:

• инфляция;
• дефляция;
• рост экономики;
• спад экономики.

Получается четыре макроэкономических «сезона». Дальше Далио выбрал классы активов, которые хорошо себя зарекомендовали в каждом из этих периодов, — в результате портфель приобрел устойчивость. Тесты всепогодного портфеля на различных исторических отрезках подтвердили эффективность стратегии при кризисных сценариях:

1. Если смоделировать поведение портфеля во время Великой депрессии в США, он просел бы всего на 20,55%, в то время как S&P рухнул на 64,4%.

2. В убыточные годы с 1928 по 2013 всепогодный портфель терял в среднем 3,65 против 13,66% у S&P.

3. Когда S&P переживал сильные падения в 1973 и 2002 годах, всепогодный портфель приносил прибыль.

4. С 1984 по 2013 год всепогодный портфель оставался прибыльным более 86% времени, а в убыточные годы просадка в среднем составила менее 2%.

Ставка в портфеле делается на разноплановые инструменты, между которыми слабая или обратная корреляция. Это означает, что в одинаковых условиях цена активов ведет себя по-разному. Например, когда фондовые рынки падают, цена на золото обычно растет.

Пример состава всепогодного портфеля