Реакция фондового рынка
Международные рынки нервно отреагировали на агрессивные действия РФ. Во вторник, после признания Путиным сепаратистских ЛНР и ДНР и введения войск на Донбасс, европейские акции достигли семимесячного минимума. Торги на лондонской бирже стартовали со снижения эталонного индекса ведущих британских компаний FTSE 100 (на 1,5%). S&P 500 потерял 1%.
Азиатские рынки тоже падали: токийский Nikkei 225 на 1,7%, а Hang Seng в Гонконге — на 2,8%, что стало самым большим ежедневным снижением за последние пять месяцев.
Стратеги не исключают, что широкий индекс американских акций рискует достичь нового минимума июля 2021 года и даже уйти еще ниже в случае дальнейшей эскалации конфликта и начала полномасштабной войны. Правда, большинство аналитиков продолжают приуменьшать влияние геополитики на фондовый рынок. И все еще надеются, что на происходящее в Украине рынок будет реагировать так же, как ранее на другие локальные военные конфликты.
Как пишет Marketwatch со ссылкой на Ларри Адама, главного инвестиционного директора Private Client, как показывает опыт последних трех десятилетий, после краткосрочной волатильности на фоне геополитических событий (от войн до террористических атак) акции довольно быстро отыгрывали падение — в 81% случаев в следующие 6 месяцев в среднем добавляли в цене 4,6%.
Защитные активы
Периоды нестабильности заставляют инвесторов бежать в безопасные активы. К примеру, среди валют к ним относят японскую иену и швейцарский франк.
Курс евро/швейцарский франк считается самым показательным мерилом уровня геополитического риска в еврозоне. В понедельник он достиг самого высокого уровня с мая 2015 года, а во вторник швейцарский франк показал месячный максимум. На валютных торгах в Азии на плохих новостях из Украины японская иена выросла почти до трехнедельного максимума.
Крупное рисковое событие, к которому относится прямой военный конфликт между Россией и Украиной, заставит инвесторов вернуться к облигациям, которые обычно рассматриваются, как самые безопасные активы. И на этот раз все может быть так же, даже если российское вторжение в Украину рискует еще больше поднять цены на нефть, а следовательно ускорить инфляцию, — пишет Reuters.
С недавних пор активом-убежищем считается биткоин. Но поскольку он получил такой статус относительно недавно (по сравнению с традиционными валютами, акциями и облигациями), поведение криптовалюты в нестабильные экономические времена была неоднозначной. В последнее время цифровая валюта торгуется аналогично фондовому рынку, сообщает nxtmine. За последние семь дней биткоин потерял почти 14% и сейчас торгуется у отметки $38 тыс.
Традиционным убежищем в неспокойные времена остается золото. В декабре объем физического металла в крупнейшем «золотом» биржевом фонде GLD ETF опустился до 20-месячного минимума, но с тех пор вырос на 50 тонн с лишним. Это толкнуло вверх спотовую цену золота, которая достигла максимально высоких уровней с июня 2021 г — около $1900 за унцию. И это еще не предел.
Аналитики Goldman Sachs называли золото «средством геополитического хеджирования последней инстанции» и повысили прогнозируемую цену на этот металл до $2150 за тройскую унцию, — пишет «Минфин» со ссылкой на ZeroHedge.
Хотя эскалация конфликта с Россией затронет целый ряд активов, аналитики банка особенно рекомендуют нефть и золото, как лучшие средства хеджирования против геополитического риска.
Базовый сценарий Goldman Sachs — цена на нефть на уровне $105 за баррель и ребалансировка рынка в 2023 году. Однако банк предполагает возможность роста цены и до $125 за баррель — в этом случае ребалансировка возможна только за счет сокращения спроса.
JPMorgan заявил, что напряженность может привести к «существенному всплеску» цен на нефть, и отметил, что рост до $150 за баррель снизит рост мирового ВВП до 0,9% в годовом исчислении в первой половине года, а инфляцию более чем удвоит до 7,2%.
Война и санкции: новые реалии мировой экономики
Ведущие страны отреагировали на действия Москвы ультрамягкими санкциями, поскольку не считают введение российских войск на временно оккупированные территории началом прямого военного противостояния.
Минфин США опубликовал сообщение с подробным описанием санкций сегодня ночью:
- Запрет на покупку на вторичном рынке новых выпусков российских ОФЗ, выпущенных после 1 марта 2022 года (радикальным вариантом был бы полный запрет на участие во вторичном рынке российского госдолга — это вынудило бы иностранных инвесторов продать все бумаги, которые у них на руках сейчас).
- Блокирующие санкции против «двух крупнейших российских финансовых институтов» — ВЭБ.РФ и Промсвязьбанка, опорного банка для оборонной промышленности. Под санкции также попали 42 дочерних структуры обоих банков.
- Персональные санкции против детей высших российских чиновников — зампреда правления ВТБ Дениса Бортникова, предправления Промсвязьбанка Петра Фрадкова и главы VK, торгующейся на Лондонской фондовой бирже, Владимира Кириенко.
Первой вчера утром свой пакет санкций озвучила Великобритания:
- Замораживание активов Бориса и Игоря Ротенбергов, Геннадия Тимченко.
- Санкции против пяти российских банков: Промсвязьбанка, банка «Россия» (его главным акционером является близкий друг Владимира Путина Юрий Ковальчук), а также работающих в Крыму и Донбассе Индустриального сберегательного банка, Черноморского банка развития и реконструкции и Генбанка.
Эти санкции вступают в силу немедленно. Также МИД Великобритании заявил о готовности лишить Россию возможности размещать суверенный долг на британских рынках, запретить экспорт ряда высоких технологий и ввести другие меры по изоляции российских банков от мировой экономики в случае дальнейших нарушений суверенитета Украины.
Санкции ЕС анонсировал глава дипломатии Евросоюза Жозеп Боррель:
- Против 351 депутата
Госдумы Р Ф , проголосовавших за признание сепаратистских регионов, и еще 11 физлиц, предложивших признать ЛНР и ДНР. - Против трех российских банков — ВЭБ.РФ, Банк Россия и Промсвязьбанк. Санкции против физических и юридических лиц включают заморозку активов, запрет на въезд и ограничения по деятельности.
- Ограничения российского правительства на доступ к капиталу и финансовым рынкам и услугам ЕС (как именно, пока неизвестно).
- Исключение ДНР и ЛНР из зоны торгового соглашения ЕС с Украиной.
Санкции ЕС еще должны быть подтверждены государствами-членами.
Газ
Самый ощутимый удар по РФ нанесла Германия, которая приостановила процесс сертификации газопровода «Северный поток — 2». Как выразился Bloomberg, скандальный газопровод Россия-Германия, по-видимому, стал первым крупным российским проектом, ставшим жертвой путинской декларации независимости отколовшихся украинских республик.
В ответ на это решение правая рука Путина Дмитрий Медведев написал в Твиттере: «Канцлер Германии Олаф Шольц издал распоряжение о прекращении процесса сертификации газопровода „Северный поток — 2“. Хорошо. Добро пожаловать в дивный новый мир, где очень скоро европейцы будут платить 2000 евро за 1000 кубометров природного газа!».
Европа получает от России около 35% своего природного газа. И Москва вполне может устроить Европе новый газовый Армагеддон. Цена газа в Европе в ходе торгов в среду, 23 февраля, впервые с 14 февраля поднялась выше $960 за 1 тыс. куб. м. Об этом свидетельствуют данные лондонской биржи ICE.
Все это происходит в то время, когда Европа переживает один из самых тяжелых энергетических кризисов за последние годы. По данным Gas Infrastructure Europe, из европейских хранилищ уже отобрано 90,8% от объема газа, закачанного летом.
Как объяснил аналитик SEB по сырьевым товарам Бьерн Шилдроп, рынки ожидают сокращения экспорта российского газа в Западную Европу как через Украину, так и через Беларусь, и возврата цен на голубое топливо к уровню четвертого квартала. 21 декабря цены на газ в Европе достигли исторического максимума в $2 190 за кубометр.
«Дорогой газ спровоцирует проблемы в других секторах. Вырастут цены на электроэнергию, ведь газ используется в качестве топлива на многих европейских электростанциях. Дорогое электричество может снизить рентабельность или даже спровоцировать приостановку производства европейской стали, нефтепродуктов, цемента, удобрений и других энергоинтенсивных продуктов. Соответственно, дальше, по цепочке, могут пострадать транспортный сектор, строительство и сельское хозяйство», — объяснил «Минфину» последствия Виталий Сивач, трейдер группы ICU.
Почему Запад не спешит давить на Россию
Максимальное оттягивание Европой и Штатами введения жестких санкций против агрессора вполне объяснимо: на Россию завязано слишком много западных бизнесов, которые понесут ощутимые потери.
Например, британская BP владеет 19,75% акций «Роснефти», что составляет треть ее добычи, а также имеет ряд совместных предприятий с крупнейшим производителем нефти в России.
Shell принадлежит 27,5% акций первого в России завода по производству СПГ «Сахалин-2», на который приходится треть всего экспорта СПГ в стране, а также имеет ряд совместных предприятий с «Газпромом».
Американская Exxon работает через дочернюю компанию в нефтегазовом проекте Сахалин-1, в котором индийская государственная разведочная компания Oil and Natural Gas Corp также имеет долю. Активно сотрудничает с россиянами норвежская Equinor.
Наиболее чувствительным к ужесточению санкций аналитики называют финансовый сектор. Здесь, по расчетам JP Morgan, основной риск сосредоточен в Европе.
В прошлом году 39% чистой прибыли австрийский Raiffeisen Bank International получил от своей российской дочерней компании, венгерский OTP и UniCredit — около 7%.
Societe Generale получил 6% чистой прибыли группы за счет своих розничных операций в Росбанке. Присутствует в России и голландская ING. Хотя, по данным JP Morgan, на ее долю приходится менее 1% чистой прибыли.
Точно так же по западным инвесторам ударят дальнейшие ограничения на работу с российским долгом. Крупнейшими среди западных кредиторов являются французские и австрийские банки, на которые приходится $ 24,2 млрд и $17,2 млрд соответственно.
За ними следуют кредиторы США с $16 млрд, японские с $9,6 млрд и немецкие банки с $8,8 млрд, свидетельствуют данные Банка международных расчетов (БМР).
Финансисты и энергетики — не единственные потенциальные жертвы ужесточения санкций. Стратег JP Morgan Дубравко Лакос-Букас указал 7 компаний, которые заметно выделяются в списке из 25 фирм, находящихся под угрозой давления.
Компании с большой долей продаж в Украине и России
| Название компании | Род деятельности | Доля продаж в РФ и Украине |
| Sylvamo Corporation (США) | производство бумаги | 16,6% |
| Kinross Gold Corporation (Канада) | золотодобыча | 14% |
| Arconic Corporation (США) | производство лёгких металлов и изделий из них | 9,4% |
| Philip-Morris International (США) | табачная компания | 8% |
| PepsiCo (США) | производство продуктов питания | 4,4% |
| Mohawk Industries (США) | производство напольных покрытий | 4,3% |
| McDonald’s (США) | фаст-фуд | 4,2% |
По данным Yahoo
Если начнется война: три сценария
Ключевые партнеры Украины заявили, что готовы перейти к более жестким санкциям, если Россия решится на открытое военное противостояние. Аналитики Rabobank уже смоделировали три возможных сценария влияния на мировую экономику в случае начала полноценной войны.
Сценарий 1
Россия вторгается на территорию Украины. Запад не вмешивается в военное противостояние и не применяет санкции. Война нарушает мировую торговлю максимум на шесть месяцев.
Цены на нефть и природный газ. Война спровоцирует скачек цен на нефть марки Brent,
Цены на продукты питания. Война остановит экспорт украинской пшеницы, ячменя и кукурузы, что приведет к росту цен — на пшеницу на 30% и на кукурузу на 20%.
Влияние на макроэкономику. Расчетные показатели по мировой инфляции могут быть повышены на 0,6−1,6 п. п. в этом году и до 0,7 п. п. — в 2023 г.
Влияние на показатели ВВП в долларовом блоке умеренные: в США рост будет на 0,2 п. п. ниже в 2022 г и практически не изменится в 2023 году. В Европе влияние сильнее: рост в еврозоне будет на 0,3 п. п. ниже как в 2022, так и в 2023 г. В Великобритании рост в 2022 и 2023 гг. будет на 0,2 п. п. ниже. Фондовый рынок может упасть на 10%.
Сценарий 2
Россия вторгается на территорию Украины. Запад не вмешивается в военное противостояние. США, ЕС, Австралия, Новая Зеландия, Япония и Корея вводят санкции против России, части оккупированной Украины и Беларуси.
Цены на нефть и природный газ. Нефть может вырасти в цене до уровня $135 и выше. Такие цены могут сохраняться довольно долго. Цена на газ поднимется до $215 за баррель нефтяного эквивалента.
Цены на продукты питания. На Россию и Украину приходится 30% мирового экспорта пшеницы. Остановка поставок из этих стран приведет к росту мировых цен на 30%.
Если санкции сохранятся до июля, когда начнется уборка следующего урожая, это сильно сократит доступность зерна в мире. Тогда цены на пшеницу удвоятся, а кукуруза подорожает на 30%. К осени 2022 г. фермеры северного полушария (где выращивается большая часть пшеницы) могут расширить свои посевные площади. Но только к середине 2023 года, когда эти культуры будут собраны, рынок пшеницы сможет частично восстановить баланс.
Влияние на макроэкономику. Показатели инфляции в мире могут быть повышены в 2022 г. в диапазоне от 1,3−3,5 п. п., а затем еще на 1,4−5,9 п. п. в 2023 г.
В 2022 и 2023 годах экономический рост в США будет ниже на 0,4 и 0,6 п. п. соответственно. Рост ВВП еврозоны будет меньше на 0,6 п. п. в 2022 г. и на 1,1 п. п. в 2023 г. Фондовый рынок может упасть на 20% и более.
Сценарий 3
Означает войну с участием западных стран. Запад вводит эффективные санкции против Беларуси/России, а затем эффективные вторичные санкции против Китая и других экономик, которые имеют дело с Россией.
Это окажет настолько разрушительное действие, что ни одна ныне существующая экономическая модель не может описать последствия.