Прибыль компаний S&P 500 за 2021 выросла на 49%. Почему не удастся повторить результат в 2022

►Подписывайтесь на страницу «Минфина» на фейсбуке:
главные финансовые новости

Спрос держится на высоком уровне

Для инвесторов есть хорошая новость: со стороны потребителей сохраняется высокий спрос. Хотя их расходы в последнее время уменьшились, а компании продолжают вспоминать кризис поставок в своих комментариях, эксперты ожидают, что омикрон замедлит, но не остановит восстановление экономики.

Однако нельзя сказать наверняка, как изменится поведение потребителей во втором полугодии, когда программа стимулирования экономики будет полностью свернута.

Рост зарплат может съесть прибыль

Операционная прибыль компаний S&P 500 большую часть прошлого года держались около рекордных 13%, ведь корпорациям удавалось повышать цену продукции в ответ на рост затрат. В этом году аналитики прогнозируют падение прибыли, от которой не спасет даже более дешевое сырье.

Савита Субраманян, стратег Bank of America, обращает внимание на то, что около 40% расходов американских корпораций составляют расходы на заработную плату. Она ожидает, что зарплата продолжит расти и в этом году, что делает сохранение прибыли на уровне 2021 года «нереалистичным».

Именно способность компаний продолжать поднимать цены второй год подряд определит, кто из них выиграет, а кто проиграет в 2022, говорит эксперт.

Ранние предупреждения

Кроме макроэкономической ситуации, есть и другие основания быть менее оптимистичным касательно 2022 года. Одним из надежных сигналов о будущем фондового рынка являются прогнозируемые прибыли.

В 2021 году прогнозируемые прибыли росли почти весь год, что положительно отражалось на росте акций. Теперь ситуация изменилась — так прогнозы по четвертому кварталу 2021 года уже несколько месяцев держатся на одном уровне.

«Чтобы акции поднимались, прогнозируемая прибыль на акции также должна подниматься. Мы этого уже не видим», — прокомментировал Ник Райч из Earnings Scout.

Другой тревожный звоночек: компании уже не превышают ожидания аналитиков так, как делали в прошлом году. В 2021 году аналитики стабильно недооценивали скорость экономического восстановления, регулярно занижая прогнозируемые доходы компаний. Компании же, в свою очередь, регулярно превышали эти прогнозы, зачастую более чем на 20%. Но, похоже, этому тренду пришел конец.

На 13 января 20 компаний успели опубликовать свою отчетность. Их доходы превысили ожидания в среднем на 13%. Эти же 20 компаний в предыдущие кварталы превышали ожидания на 20%.

2022: Возврат к норме

Последний аргумент в пользу падения доходов — это простая гравитация. После нескольких лет отклонения от долгосрочной средней, прибыли возвращаются к ней. Средний рост доходов компаний индекса S&P 500 обычно колеблется в зоне 5%-9%. И именно такие данные содержатся в прогнозе роста корпоративной прибыли от Refinitiv:

1 квартал: рост на 7,6%
2 квартал: рост на 5,2%
3 квартал: рост на 7,4%
4 квартал: рост на 14,3%

Учитывая, что данные за 4 квартал 2021, вероятно, превысят ожидания, прогноз на 4 квартал 2022 также снизится. Подводя итог, можно сказать, что аномальный рост прошедших нескольких лет завершается, и корпоративные прибыли возвращаются к своим нормальным показателям.