Укрепление гривны осенью приостановится

Аргументы эксперта

Ключевым событием для гривны в ближайшее время станет заседание Национального банка Украины 4-5 сентября. На нем регулятор по ожиданиям снизит свою основную ставку. На сколько, будет известно по результатам заседания. Но как полагает эксперт, в этот раз НБУ снизит ставку более решительно на 1% до уровня 16%, а возможно и до 15,5%.

Напомним, что на прошлом заседании, в июле, НБУ снизил ставку лишь на 0,5%, с 17,5% до 17%. Причин, по которым НБУ может пойти на более решительное снижение ставки много. Самая главная — это само укрепление гривны в этом году. И если в прошлые месяцы в стране проходили выборы и происходил процесс либерализации валютного регулирования, у НБУ был повод для осторожной политики. Так же НБУ своей высокой ставкой способствовал высокой доходности по ОВГЗ и, соответственно, повышенному спросу на них.

Сейчас выборы в стране уже позади. Либерализация валютного регулирования и новшества в финансовом регулировании, вместо рисков, наоборот, привели к увеличению притока капитала в страну.

Министерство финансов успешно размещало ОВГЗ, и до конца года нужды в крупных размещениях уже нет, поскольку у него накоплено достаточно ресурсов для выполнения своих обязательств. Для справки, 1 августа на едином казначейском счете было почти 49 млрд. гривен.

НБУ сам заявлял, что будет снижать ставку в соответствии с экономическими условиями, и что к концу 2020 года имеет намерение снизить ставку до 9%. Как мы считаем процесс по снижению ставки уже можно начинать и условия для этого созрели.

По словам эксперта, снижение ставки НБУ притормозит рост курса гривны, и тренд роста сменится боковым трендом, в котором гривна будет находиться в диапазоне 25-26,5 гривен за доллар. Также этому поспособствует небольшое снижение притока денег в ОВГЗ от нерезидентов, поскольку Минфин уже не будет размещать новых больших объемов облигаций, даже несмотря на пиковые выплаты, у него уже нет такой необходимости.

Важно отметить, что речь не идет о том, что гривна будет падать в цене. Речь идет о том, что рост гривны затормозиться и ее курс будет в боковом диапазоне, в рамках которого допустимо снижение гривны до уровня 26,5 гривен за доллар.

Далее, уже в конце осени и зимой, по словам эксперта, ожидаются три очень важных, позитивных для гривны события:

возобновление сотрудничества Украины с МВФ.
повышение кредитного рейтинга Украины, в первую очередь агентством Moody«s, чья оценка сейчас наименьшая среди основных агентств — „Caa1/Ca“, в сравнении с „B-“ у S&P и Fitch. Что повысит привлекательность Украины для иностранного капитала, ввиду того что инвестиции будут рассматриваться через призму меньших рисков.
обещанное новой властью решение земельного вопроса в стране, которое может привести к возможно еще большему увеличению притока капитала в страну в 2020 году, в сравнении с притоком денег в ОВГЗ в 2019 году.

Все эти факторы, отмечает эксперт, будут очень позитивны для гривны и создадут условия для ее дальнейшего укрепления, а для НБУ создадут условия для еще большего смягчения своей политики и снижения ставки и выполнения плана по ее снижению до 9%, но это будет уже история на конец года и на следующий год. Пока же, локально, гривне стоит сделать паузу в своем подъеме вверх.

Что касается внешних факторов, таких как риски торговой войны США и Китая, риски рецессии в Европе и снижение цен на сырьевые товары, в том числе и продовольствие, то они безусловно важны и могут в негативном варианте привести гривну к курсу 27 гривен за доллар. Но все же, подытожил эксперт, в текущих условиях внутренние факторы в Украине в данный момент намного важнее.

Укрепление гривны осенью приостановится — эксперт

Аргументы эксперта