В января 2019 года индекс потребительских цен (ИПЦ) в годовом измерении продолжил снижение с 9,8% до 9,2% г/г, несмотря на ускорение инфляции по сравнению с декабрем 2018 года (+1% м/м).

Снижение годового индекса происходило на фоне высокой базы сравнения, невзирая на значительный рост тарифов на жилищно-коммунальные услуги (+13,1 г/г), в частности:

  • на горячую воду и отопление (+16,6% г/г, +11% м/м);
  • водоснабжения (+21,1% г/г, +1,4% м/м);
  • природный газ (+22,9% г/г).

Рост цен на продукты питания также ускорился и составил +7,9% г/г или +2,1% м/м. Ощутимее всего подорожали овощи (+34,5% г/г, +16,6% м/м) и фрукты (+4,7% м/м), которые ранее выступали одним из дезинфляционных факторов.

С другой стороны, снижению ИПЦ прежде всего способствовало сохранение положительного эффекта низких цен на горюче-смазочные материалы (-1,9% г/г, -6,1% м/м) в результате падения мировых котировок на нефть осенью 2018 года. А еще — удешевление импортных товаров, в частности одежды и обуви на 4,6% м/м, обусловленное укреплением обменного курса гривны.

Указанные факторы также способствовали существенному снижению индекса цен производителей промышленной продукции — до 10,4% г/г в январе 2019 года против 17,4% г/г в декабре 2018 года.

Зарплаты в январе продолжили расти как в номинальном (+19,6% г/г), так и в реальном (+9,5% г/г) выражениях. Однако темпы роста несколько замедлились в сравнении с декабрем 2018 года, когда традиционно осуществлялись выплаты премий и остатков зарплатных платежей, перенесенных с первых праздничных чисел января. С 01.01.2019 размер минимальной заработной платы вырос на 12,1% — до 4173 грн. Также увеличились пенсии военных пенсионеров.

В марте стартовала программы монетизации субсидий. Кроме того, этой весной ожидается:

  • В марте — увеличение выплат в результате актуализации пенсий: (10,9%+24,8%)/2=+17,9%.
  • В марте-апреле — дополнительные выплаты по 2400 грн отдельным категориям пенсионеров в качестве невыплаченной ранее индексации.
  • С апреля — увеличение денежного обеспечения бойцов, находящихся на передовой.

В совокупности такие концентрированные во времени платежи, на наш взгляд, с большой степенью вероятности могут негативно отразиться на ценовой и курсовой динамике. Добавим, что с 1 июля 2019 года ожидается увеличение минимальной пенсии на 4,5%, а с декабря — еще на 3,8%. В целом же бюджетом на 2019 год предусмотрен рост расходов на социальную защиту и социальное обеспечение населения на 32,1% г/г (+48,5 млрд грн).

С другой стороны, технически благоприятно на динамике индекса потребительских цен может отразиться недавнее изменение композиции потребительской корзины, которая используется для его расчета. Но — при условии сохранения текущих ценовых тенденций. В частности, несмотря на рост тарифов — как уже прошедший, так и ожидаемый в мае 2019 года, в расчетах динамики потребительских цен была уменьшена структурная доля расходов на жилищно-коммунальные услуги — с 6,14% до 4,87%. В то же время была увеличена доля расходов на продукты питания — с 42,6 до 45,4%.

В целом прослеживается закономерность: структурные доли категорий товаров и услуг, цены на которые в течение 2018 года демонстрировали рост, были уменьшены, а тех, где наметилось снижение темпов роста цен, — увеличены.

Отметим, что ИПЦ, рассчитанный нами на основе новой потребительской корзины, в отдельные месяцы 2018 года превышал официальный показатель инфляции на 0,6 пп. Вместе с тем, в конце 2018 года использование новой корзины привело бы к снижению ИПЦ на 0,2-0,3 пп по сравнению с официальным показателем.

Считаем нужным подчеркнуть, что композиция потребительской корзины, используемой для расчета индекса потребительской инфляции, существенно контрастирует со структурой совокупных расходов домохозяйств. Например, расходы на оплату жилищно-коммунальных услуг в 2017 году, по данным ДССУ, составляли 15,4% совокупных расходов и 18,3% совокупных потребительских расходов домохозяйств Украины — против 4,87% в структуре новой корзины для расчета ИПЦ.

В то же время средний уровень инфляции в 2018 году, рассчитан нами в соответствии со структурой потребительских расходов, составил 10,0%, что ниже официальных 10,9%. В некоторые месяцы 2018 года уровень инфляции, рассчитанный таким образом, опускался ниже 7,5%. 

Стоит отметить, что на фоне снижения официального индекса инфляции ожидания населения относительно ценовой динамики в январе ухудшились до 12,1% против 11,9% в декабре 2018 года.