«Если организатор торгов занимается клирингом, то есть финансами, его нужно проверять. А если на бирже только проводят сделки, то я не вижу в этом логики»,— отметил председатель правления «Украинской биржи» Олег Ткаченко.
По инициативе Минфина в документе больше нет упоминания об освобождении от налогообложения деятельности администраторов пенсионных фондов, комиссионных доходов фондовых бирж и депозитариев по примеру налогообложения банков. НКЦБФР отстояла замену слова «освобождение» на «усовершенствование». «Эти операции нужно освобождать от налогообложения, потому что все администраторы пенсионных фондов убыточны, хотя должны быть самоокупаемыми»,— говорит глава набсовета ИФК «АРТ-Капитал» Леонид Городецкий. Вопреки недовольству Минфина, в программу так и не вписали запрет на получение статуса первичных дилеров на рынке ОВГЗ торговцами ценными бумагами. Впрочем, некоторые послабления все же будут: например, унификация налогообложения государственных и муниципальных облигаций. «Принимая данную поправку, мы руководствовались тем, что НБУ намерен снизить ставку налогообложения по операциям с государственными облигациями с 15% до 5%»,— отметил директор департамента анализа, стратегии и развития законодательства НКЦБФР Максим Либанов.
Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) получат бонусы: их вложения в облигации будут возвращаться в первую очередь при дефолте эмитента, они также смогут инвестировать в ОВГЗ с доходностью, привязанной к уровню инфляции. «Если инфляция будет подсчитываться так, как сейчас, а у эмитента облигаций сохранится возможность включать печатный станок, то я в такой инструмент инвестировать не хочу»,— говорит директор департамента НПФ Astrum Investment Management Александр Ткач.
Эксперты считают, что ориентация фондового рынка только на внутренних инвесторов сомнительна. «Такая позиция оправданна при условии развития фондов прямого инвестирования, предусматривающих долгосрочное инвестирование на фондовом рынке Украины»,— считает Сергей Москвин. Президент ассоциации «Украинские фондовые торговцы» Мария Еремеева отмечает, что отсутствие нерезидентов вскрыло проблему низкого спроса на украинские акции. «Иностранцы нужны на рынке, хотя опора должна быть на внутреннего инвестора»,— уверена она. Для развития внутреннего инвестора необходимы инструменты, в которые можно вкладывать, говорит генеральный директор ИК «Тройка Диалог Украина» Артемий Ершов. «А их все меньше и меньше. Никто из бизнесменов, да и государство не спешит делать IPO или проводить приватизацию через фондовые площадки в Украине. Так во что же вкладываться инвестору? — удивлен он.— Возможно, кто-то думает, что ОВГЗ и инвестиционные монеты — достаточный набор инструментов, но он не способен удовлетворить аппетиты внутренних инвесторов и в среднесрочной перспективе будет способствовать оттоку капитала».