Валютный рынок на текущей неделе практически ничем не отличался от рынка на протяжении последних трех месяцев. За неделю гривня незначительно укрепилась (на 0,06%), а валютный курс достиг отметки 7,9 грн./$. Причем основной причиной спокойствия на рынке были не баланс спроса и предложения валюты, а ежедневные интервенции НБУ. Поэтому рост котировки покупки валюты Нацбанком на 0,07% — до 7,9017 грн./$. — оказал соответствующее влияние на рыночный курс. Как мы и предполагали, небольшое ослабление гривни по отношению к доллару в первую неделю июля не несло никакой угрозы стабильности на рынке, а было в большей мере связано с накопленным спросом на иностранную валюту, когда торговцы ожидали отмены 0,5%-ного сбора в Пенсионный фонд с 1 июля. Поэтому уже за несколько дней ситуация стабилизировалась, и рынок перешел в обычный для себя на протяжении нескольких месяцев режим — небольшое преобладание предложения валюты над ее спросом.
За рубежом гривна дорожает
Целый поток позитивных новостей относительно достигнутых договоренностей с МВФ о получении нового кредита, повышении суверенного рейтинга агентством Fitch, а также выполнении требований МВФ не отразились на динамике украинского валютного рынка. Однако это значительно ослабило девальвационные ожидания иностранных инвесторов, что привело к дальнейшему снижению доходности операций по беспоставочным форвардам (NDF). Так, если котировки NDF со сроком на 1 месяц сохранились на прежнем уровне (7,915), то по более длительным форвардам гривня укрепилась за неделю на 0,25-1,3 процентных пункта.
Наибольшее укрепление было отмечено по 12-месячным форвардам — до 8,375%. При этом доходность форвардной операции на 1 год снизилась за неделю с 8,0% до 6,5%. Таким образом, после утверждения решения Советом МВФ о предоставлении кредита можно ожидать дополнительного снижения девальвационных ожиданий иностранными инвесторами, что приведет к дополнительному укреплению гривни по беспоставочным форвардам на срок 6-12 месяцев.
Баланс сохранится
Мы не ожидаем каких-либо колебаний на рынке на следующей неделе в случае, если Нацбанк продолжит ежедневные интервенции на нем. С одной стороны, достаточно пессимистические данные о динамике производства в металлургии в июне (падение на 11% за месяц) и продолжающееся падение спроса на сталь на мировом рынке могут оказать негативное влияние на динамику украинского экспорта и изменения баланса на рынке в сторону избыточного спроса. С другой стороны, поступления валюты от зернотрейдеров под уборочную кампанию должны компенсировать данное снижение, в итоге влияние на валютный рынок будет нейтральным.