Чем страшней, тем интересней: редакция решила заработать на паникерах

Чего боятся инвесторы

«Люди всегда спрашивают меня, что происходит на рынках. Это просто. Величайший спекулятивный пузырь всех времен во всех активах», — так охарактеризовал нынешнюю ситуацию инвестор Майкл Бьюрри, который сумел заработать сотни миллионов долларов на кризисе 2008 года, и стал одним из персонажей фильма «Игра на понижение».

Бьюрри далеко не единственный генератор мрачных прогнозов. Согласно исследованию Bloomberg Economics, динамика цен на недвижимость по всему миру подает тревожные сигналы о формировании пузыря, которые похожи на те, что наблюдались накануне мирового финансового кризиса 2008 года.

«Смесь факторов провоцирует рост цен на жилье к беспрецедентным уровням по всему миру. Рекордно низкие ставки, беспрецедентное бюджетное стимулирование, сбережения, накопленные во время локдаунов, ограниченное предложение недвижимости и ожидания быстрого восстановления мировой экономики вносят лепту в рост цен», — считают эксперты.

Неоднозначная ситуация и на фондовом рынке. Ускорение инфляции и, как следствие, ужесточение монетарной политики ФРС могут спровоцировать резкое снижение индексов.

Пока ФРС убеждает всех в том, что высокая инфляция временная, а повышение учетной ставки в ближайшей перспективе не планируется. Но участники рынка читают информацию между строк и она дает повод насторожиться.

На заседании FOMC — комитета, принимающего решения относительно монетарной политики ФРС, которое прошло на прошлой неделе, члены комитета уже начали «говорить о том, чтобы поговорить о сокращении программы выкупа».

Еще один тревожный сигнал — новый «dot plot» — график, отражающий мнения членов FOMC относительного того, какой должна быть процентная ставка, демонстрирует, что в 2023 году ожидается два повышения ставки, что на два больше, чем прогнозировалось в марте. Что касается 2022 года, то за повышение ставки в следующем году высказалось уже семь членов комитета, против четырёх в марте.
И наконец, прогноз инфляции снова ухудшен, что также заставляет инвесторов нервничать.

Нервирует их и перспектива повышения корпоративных налогов, возможность ухудшения статистики рынка занятости и потребления. Да и вероятность новой волны ковида никто пока не сбрасывает со счетов.

Впрочем, несмотря на довольно длинный перечень возможных рисков, все еще лишь 7% опрошенных Bank of America инвесторов считают, что на рынке акций образовался пузырь. А значит, даже в условиях максимальной настороженности ралли фондового рынка имеет все шансы на продолжение.

«Минфин» также не спешит закрывать свои позиции, но готов подстраховаться. А потому мы решили разобраться в инструментах заработка на коррекции.

Обратные ETF

Мы уже детально разбирали, что такое ETF и как на них зарабатывать. В нашем портфеле есть несколько индексных фондов, в частности, Vanguard S&P 500 и VanEck Vectors Agribusiness. Первый вкладывает деньги клиентов в компании из ключевого индекса американского фондового рынка, второй — в предприятия агропромышленного комплекса. Идея заработка на этих фондах проста — дорожают акции компаний, дорожает и профильный ETF.

Однако среди множества индексных фондов есть и те, которые работают по совершенно противоположному принципу — если акции дешевеют, дорожает фонд. Для достижения обратной динамики применяются свопы, фьючерсы и опционы. Использовать их самостоятельно частному инвестору может быть сложно, особенно новичку. А вот инвестировать в инверсный ETF так же просто, как и в любой другой.

Пример такого фонда — ProShares Short S&P 500 (SH). Как понятно из названия, он ориентирован на широкий индекс. Если падает S&P 500 — он дорожает, и наоборот. Но если индекс растет, ETF может падать более быстрыми темпами. Причина в том, что, инвестируя в сложные инструменты, управляющие проводят ежедневные перерасчеты.

Другими словами, если вы купили этот ETF, когда индекс S&P 500 составлял 2000 пунктов, потом он долгое время рос и наконец обвалился, скажем, до 1990 пунктов, вы все равно можете быть «в минусе».

У инверсного ETF есть и другие недостатки. Во-первых, это ограниченность выбора. При меньшем количестве опционов и меньшем спросе вы, вероятно, обнаружите, что обратные ETF имеют меньшую ликвидность, чем другие ETF.

Например, тот же ProShares Short S&P 500 имеет средний дневной объем торгов около $6 млн. Это намного меньше, чем SPDR S&P 500 ETF (SPY) с дневным оборотом около $73 млн.

Во-вторых, в течение довольно длительного периода времени основные фондовые индексы исторически росли. Это означает, что использовать обратные ETF как часть стратегии «покупай и держи» довольно рискованно. Поэтому такие ETF не рекомендуется держать в портфеле долго.

Инвесторы, которые хотят хеджировать риски или сделать ставку на снижение определенного индекса или класса активов, могут обратить внимание на следующие фонды:

Direxion Daily Jr. Gold Miners Bear 2X ETF (NYSE:JDST)
MicroSectors US Big Banks Index 2X Inverse Leveraged (NYSE:BNKZ)
ProShares UltraPro Short MSCI Emerging Markets (NYSE:EEV)
ProShares UltraPro Short S&P500 (NYSE:SPXU)

Заработок на страхе

Альтернативный вариант заработка на падении — инвестиции в «индекс страха» VIX. Он измеряет настроение рынка относительно будущей волатильности по индексу S&P 500. Иными словами, этот индекс демонстрирует уровень опасений инвесторов относительно будущих движений рынка.

Рассчитывается индикатор на основании котировок спроса и предложения на индексные опционные контракты. Когда рынок падает — индекс волатильности растет и наоборот.

Инвестировать в этот индекс можно через ориентированный на него ETF — iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX). Фонд вкладывает средства своих клиентов в фьючерсы на VIX.

По мнению соучредителя Wotan Михаила Ритчера, данный инструмент выгодно использовать для хеджирование рисков инвестиционного портфеля.

«Покупая „индекс страха“ на 20−30% от инвестиционного портфеля мы имеем два варианта развития событий: если фондовый индекс упадет, то заработаем на росте волатильности, тем самым частично покрывая потери. Если же фондовый индекс вырастет, VXX обычно упадет на меньший процент или останется неизменным. А значит, заработаем на росте фондового индекса, а VXX продадим», — пояснил он «Минфину».

На этот фонд обратил внимание и основатель First Kyiv Investment Club Иван Компан. «Возможный рост инфляции, а вместе с ним и вероятность повышения процентной ставки со стороны ФРС вполне может привести к коррекции, особенно принимая во внимание, что рынки достаточно разогреты», — пояснил он.

Однако этот инструмент нравится не всем экспертам. «Хочешь гарантированно потерять деньги — держи в долгосрочном портфеле VXX», — написал в фейсбук управляющий партнер Capital Times Эрик Найман.

Также критически к этому инструменту отнесся финансовый советник Interactive Brokers Виталий Кононюк. «Если держать VXX в портфеле постоянно, он каждый год будет в 2−3 раза сжиматься. Если бы вы купили VXX в спокойный декабрь 2019 года, и не зафиксировали прибыль на взлете, то сейчас бы потеряли половину капитала», — пояснил он свою позицию.

Читайте также: Как купить акции Apple и Tesla в Украине

Скептически к этому активу относятся и некоторые эксперты, с которыми пообщался «Минфин». По мнению руководителя компании Perfomance Management Сергея Сарояна, это довольно сложный и требовательный для работы актив, который в руках опытных управляющих действительно может стать инструментом для хеджирования длинных позиций.

«Однако серьезного интереса для рядовых трейдеров он не представляет. Какой-либо ощутимой волатильности на рынке не ожидается, так что целесообразность его использования в спекулятивных целях вызывает вопросы», — говорит он.

Решение «Минфина»

Редакция все же решила рискнуть и купила 3 акции VXX, заплатив за них $98,04. В первую очередь, мы хотим проверить, как он поведет себя в различных кризисных ситуациях. В ряде случаев он демонстрировал очень неплохие показатели. Например, во время кризиса, связанного с локдауном в марте прошлого года, ETF за считанные дни подорожал в 4 раза.

Конечно, подобных падений и паники инвесторов сейчас никто не ожидает, тем не менее «Минфин» поставил цель выхода из этого актива, если он подорожает на 40%.

Небольшой взлет «индекса страха» мы уже наблюдали. Несколько дней после покупки наш новый ETF дешевел, но все резко изменилось в прошлую пятницу. ФРС традиционно пытался успокоить инвесторов и не изменил свою политику, но изменил ожидания, заявив, что повышение основной ставки состоится в 2023 году, то есть на год раньше, чем регулятор говорил раньше.

В результате ключевые индексы (а вместе с ними и портфель «Минфина») пошли вниз. А вот VXX подорожал более чем на 8%. Сейчас рынки «переварили» информацию ФРС и начали восстанавливаться, а наш новый ETF пошел вниз. Поэтому в момент написания статьи его доходность довольно символическая — 0,87% и, скорее всего, она будет падать до момента очередного кризиса.

Но эксперты прогнозируют в ближайшее время большую волатильность фондового рынке. Мы же будем ловить момент, чтобы выйти из этой инвестиции в соответствии с поставленными целями.

Финансовые результаты

Пятничное падение негативно отразилось на нашем портфеле. Если неделю назад наш заработок (включая акции в портфеле, уже проданные и полученные дивиденды) составлял $233,13, то в момент написания статьи — $142,71. Таким образом, доходность от $2990, которые мы разместили на брокерском счете в начале проекта, составила 4,77%.

Больше всего за неделю пострадали акции игрового сервиса Roblox. Совсем недавно доходность по ним превышала 40%, а сейчас опустилась к скромным 16,3%.

Лидером же по доходности благодаря высоким ценам на нефть стал первый пакет акций BP, который подорожал на 18,2%. А вот спекулятивный пакет акций этой же компании немного просел.

Читайте также: Руслан Магомедов: «Хотим, чтоб в Украине торговались акции компаний из S&P 500»

К списку аутсайдеров добавились наши продуктовые инвестиции в ETF, который ориентируется на кукурузу, и компанию Bunge Limited. Первый актив подешевел почти на 9%, второй — более чем на 11%.

Инвестиции «Минфина»

Спецпроекты «Минфина» об инвестициях и трейдинге

Топ-20 лучших книг для начинающих и опытных трейдеров

Летняя школа трейдинга: учимся зарабатывать на колебаниях валютных пар

Тест: готовы ли вы инвестировать в акции США?

Предыдущие материалы серии об инвестициях «Минфина»

Нефтяные активы уже принесли нам почти 24% дохода: докупаем их еще

«Минфин» присмотрелся к медиарынку. Купили Spotify

Топ-10 брокеров, с помощью которых можно купить акции на иностранных фондовых биржах