Потребительские цены будут серьезным экономическим раздражителем в течение ближайших месяцев, это уже очевидно. Две новости последних дней дают достаточно четкое понимание текущего состояния и перспектив:
- индекс продовольственных цен ФАО растет десятый месяц подряд — в марте он вырос на 2,1%, по сравнению с февралем, и достиг самого высокого значения с июня 2014 года;
- аналитики J.P. Morgan ожидают роста инфляции в Украине до около 9% до 3 квартала 2021 года и увеличения учетной ставки НБУ до 9,5% в следующем году.
Я бы добавил в этот ряд и информацию о рекордном ускорения инфляции в США — до 2,6% в марте 2021 года, по сравнению с мартом предыдущего года. И хотя абсолютная цифра способна вызвать разве что зависть украинского потребителя, все познается в сравнении — в США годовая инфляция была выше в далеком 2011 году.
И хотя природа инфляции там и в Украине разная, регуляторы пока ведут себя осторожно. За океаном это считают платой за возможность восстановления экономики на фоне рекордных правительственных программ поддержки. В Украине же исторически борьба с инфляцией приводила не к его снижению, а к ухудшению бизнес-климата.
Читайте также: Консенсус-прогноз — 2021: что будет с курсом, инфляцией и экономикой
Главные факторы роста инфляции
Какие факторы привели к текущему положению вещей в Украине? Это важно понимать для более четкого понимания перспектив инфляционной динамики.
1. Желание. Ускорение инфляции подавалось некоторыми стейкхолдерами год-полтора назад как один из факторов ускорения динамики экономического роста.
2. Курс. При глубокой инкорпорированности украинской экономики в мировую торговлю, ревальвация гривны полтора года назад была одним из факторов снижения инфляции, а девальвация-2020 безусловно стала фактором ее ускорения.
На 1 января 2020 года курс гривны к доллару был 23,69, а через год — уже 28,27. Как ни крути, 19,3% девальвации не могло не сказаться на ценах. Понятно, что не вся девальвация переводится в индекс потребительских цен, и по большинству видов продукции не сразу, но тем не менее.
3. Погода. При ожидаемом урожае зерна 75 млн тонн, Украина смогла получить лишь около 65 млн тонн в прошлом году.
Снизились, по сравнению с ожиданиями, и урожаи сахарной свеклы и масличных культур. Но это не повлекло бы такого повышения цен, если бы не глобальная ценовая динамика — мировой рынок чутко реагировал на снижение прогнозов производства, хотя урожай основных культур в мире в прошлом году не ниже позапрошлогодних.
4. Условия торговли в мире. Некоторые экспортеры (в первую очередь — Россия) пошли путем экспортных ограничений, что дополнительно стимулировало рост цен.
А некоторые покупатели (в первую очередь — Китай) увеличивали закупки, из-за экономического восстановления, ожидаемый рост спроса в животноводстве и, очевидно, неуверенность в стабильных поставках, в том числе из-за глобальных торговых конфликтах. Вдумайтесь — импорт кукурузы в Китай по прогнозам USDA вырастет за год в три раза.
5. Ничем не обеспеченные деньги. В отличие от Украины, у эмиссионных центров мировых валют есть возможность тратить на стимулирование экономического восстановления суммы, эквивалентные десяткам процентов валового продукта. В первую очередь, эти средства идут на фондовые рынки — парад абсолютных максимумов, возможно, еще не закончился.
Но частично и на товарные — та самая нефть, после нашумевшей истории с отрицательными котировками в Штатах в течение нескольких часов биржевых торгов, достаточно быстро вернулась к докризисным котировкам. Аналогично, существенно подорожали удобрения. Это влияет на цены на продовольствие как через биржевой арбитраж, так и через структуру себестоимости.
Читайте также: Повышение учетной ставки НБУ не выход: как укротить инфляцию
Прогнозы
Желание пропагандировать инфляцию сейчас, очевидно, существенно снизилось. Курс стабилизировался. Погода — who knows, но два подряд неблагоприятных года было бы слишком. Условия торговли — нервозность, скорее всего, будет сохраняться. Темпы печатания денег, вероятно, будут снижаться (показательный пример США, где следующий — инфраструктурный — проект восстановления экономики планируется за счет налогов, а не эмиссии).
Итак, грубо говоря, 3,5 из 5 в пользу того, что динамика цен постепенно будет утихать. Если, конечно, правительство не спровоцирует ее непродуманными действиями, вроде русских.