О том, какие риски ожидают инвесторов, рискнувших вложить средства в ОВГЗ рассказал в колонке для НВ преподаватель Эдинбургской бизнес-школы Иван Компан.

Лучшая в мире доходность

Вот уже почти два года, как Украина наслаждается «инвестиционным» бумом, который толкнул вперед экономику и подарил чудесные возможности для личных инвестиций и обогащения тысячам украинцев. Именно так говорят об ОВГЗ, облигациях внутреннего государственного займа, те, кто их выпускает, а это Министерство финансов, и те, кто ими активно торгует — украинские инвестиционные компании.

Кто-то из специалистов по инвестициям рекламирует ОВГЗ, как «безопасный инструмент для начинающих инвесторов», их коллеги по цеху празднуют великие «перемоги» после каждого аукциона, где Минфину удается продать очередную порцию долга, а третьи зачисляют в ранг «городских сумасшедших» всех, кто считает украинские облигации очень рискованным инструментом.

Те, кто уже заработал, преимущественно помалкивают, публичных интервью не дают, но руки наверняка потирают. Да и чего бы ни потирать. Где ещё найдешь такое щедрое государство, которое мало того, что занимает деньги под самый высокий процент в мире, я имею в виду реальную ставку, так ещё и позволяет национальной валюте укрепляться, помогая «инвесторам» замечательно зарабатывать на курсовой разнице.

Угрозы для инвестора

Но, как вы сами понимаете, за всё хорошее нужно платить. Платой за высокую доходность является высокий риск. В инвестиционном мире эти два понятия тождественны, и профессиональные инвесторы прекрасно отдают себе в этом отчет. Не существует инструментов, которые позволяли бы зарабатывать много, не рискуя. А уж в современных условиях, когда ставки во всем мире всё ниже и ниже, а около $15 трлн и вовсе инвестировано по отрицательной ставке, так и подавно.

Открой депозит в надежном банке и получи в бонус от «Минфина» до 1,25% годовых

Кстати, риск весьма просто оценить. Для этого существуют рейтинги, которые присваивают эмитентам крупные рейтинговые агентства S&P, Moody’s и Fitch. Cамый высокий, по версии S&P — ААА, синоним высочайшей надежности, самый низкий — D, когда «S&P считает, что заемщик объявит дефолт по своим обязательствам». Между ними дистанция в десять шагов. На четвертой позиции сверху находится BBB, так называемый инвестиционный рейтинг, когда «платежеспособность эмитента считается удовлетворительной». Все ценные бумаги с рейтингом ниже BBB cчитаются спекулятивными инструментами. Что это значит на практике? Ну, например, американским банкам и страховым компаниям покупать такие ценные бумаги запрещено.

Что касается Украины, то по классификации S&P наш рейтинг — B. Это на два пункта ниже инвестиционного и означает, что «эмитент платёжеспособен, но неблагоприятные экономические условия вероятнее всего отрицательно повлияют на его возможности и готовность проводить выплаты по долгам».

К официальной трактовке можно добавить ещё один значимый фактор — отсутствие вторичного рынка. Именно об этом в прошлую пятницу написал Bloomberg, предостерегая инвесторов, которые «как лунатики идут навстречу беде», инвестируя в украинские ОВГЗ. И Bloomberg прав — на украинском рынке всегда так. Пока есть рост, есть и рынок, но когда начнутся хоть какие-то проблемы, то как бы вам ни хотелось избавиться от теряющей стоимость инвестиции, этого сделать не удастся. Придется терпеть до погашения, кому месяцы, а кому и годы, наблюдая, как тают ваши денежки. Так было в 90-е, в 00-е, так будет и сейчас.

Интерес остается на высоте

Но, несмотря на перечисленные угрозы и риски, спрос есть. Например, очень активно покупают облигации украинские банки, значительно увеличивая риск своих портфелей, а вместе с ними и наших вкладов. Более того, на мой взгляд, активность банков на рынке ОВГЗ в целом плохо влияет на экономику. Зачем морочиться с кредитованием реального сектора, если можно заработать столько же, при этом с меньшим риском, на облигациях? Вот и получается, что объем кредитов в украинской экономике в сравнении с ВВП, в 2−3 раза меньше, чем в соседних государствах. Ну а, какая же экономика может развиваться, если у компаний нет доступа к капиталу?

Так что, мне кажется, не стоит испытывать патриотический оргазм каждый раз, когда правительству удается взять в долг под огромные проценты. Такая «перемога» больше похожа на отсрочку приговора. Также позволю себе не согласиться с утверждением, что финансовый инструмент с очень высоким риском можно считать хорошим тренажером для начинающих инвесторов или тех обывателей, кто просто хочет подстелить себе соломки на будущее — вложить, забыть и вернуться за деньгами через несколько лет.

Читайте также: ОВГЗ или депозиты: что выгоднее

Но с чем нельзя не согласиться, так это с тем, что за два последних года все те, кто рискнул и купил ОВГЗ, смогли отлично заработать. Стоит ли вам присоединяться к этой группе на нынешнем этапе, успеете ли вы насладиться банкетом или просто придется за всё заплатить — решать вам. Главное, чтобы вы делали это осознанно. И «ответственно», как пишут на своей продукции производители алкоголя. Предостережение «Пейте ответственно!» — должно напомнить, что получая удовольствие вечером, утром может разболеться голова. В случае с ОВГЗ вы должны понимать, что ввязываетесь в очень рискованную игру, которая может сделать вас богатым, но может и оставить без штанов.