Эта неделя на украинском валютном рынке пройдет под воздействием трех основных факторов:
Начнем с международного. В четверг, 23 ноября, США отмечают День благодарения, что традиционно поставит на праздничную паузу деловую жизнь практически уже со среды. В этот период на европейских и азиатских площадках не особо будет «шалить» и пара евро/доллар. Украинский межбанк 23 ноября отреагирует работой на ТОМе по доллару и сравнительно низкими колебаниями котировок евровалюты относительно гривны в этот день.
Но в «Черную пятницу», 24 ноября, некоторые азиатские и европейские спекулянты все же могут соблазниться низкими объемами операций на международных площадках и попытаться «погонять» пару евро/доллар. Хотя шансы у них малы, попытки расшатать котировки возможны.
Из-за выходного в США украинские клиенты на валютных торгах по доллару будут максимально активны в понедельник-вторник, чтобы успеть закрыть все свои основные сделки по этой валюте до наступления «праздничной спячки» у своих американских партнеров.
Низкая активность совершения сделок в долларе из-за праздника в Америке на фоне уже традиционно меньших объемов работы наших клиентов по евро приведет к проседанию общей статистики украинского межбанка со среды и до конца недели.
Внутренние факторы:
1. Не стоит ожидать немедленного роста продаж валютной выручки экспортерами-аграриями, даже с учетом сокращения Нацбанком требований по ее возврату со 180 до 90 дней. Во-первых, прошло мало времени. Во-вторых, дальнейшее пробуксовывание «зернового коридора», проблема с польскими перевозчиками и транзитом украинской продукции через отдельные страны Европы существенно снижают объемы реализации нашей агропродукции на внешних рынках и, соответственно, — объемы притока валютной выручки в Украину. При этом следует учесть и то, что некоторые экспортеры периодически стараются через различные схемы оставлять часть валюты на подконтрольных им иностранных компаниях, не возвращая ее в страну.
Поэтому НБУ останется главным продавцом доллара на межбанке и будет дальше «диктовать» официальный и рыночный курсы посредством объемов своих интервенций и их ценников. По моим расчетам, на «управление» курсовым трендом на межбанке и закрытие дефицита валюты на торгах с 20 по 24 ноября Нацбанк потратит от $390 млн до $570 млн резервов.
2. Конец второй и начало третьей декады каждого месяца, даже в условиях войны, характеризуется увеличением активности работающих предприятий по уплате налогов. Это заставит отдельных клиентов продать часть своих валютных ресурсов, чтобы рассчитаться с государством. Эти объемы, конечно, не сравнимы с довоенными, но «лишние» $15−25 млн к ежедневной статистике торгов с понедельника по среду они добавят.
Кроме того, на поведение валютного и ресурсного межбанка на этой неделе опосредованно повлияют итоги аукциона Минфина по размещению ОВГЗ во вторник, 21 ноября. Последние аукционы проходили для чиновников неплохо: они без особых проблем продавали банкам почти все предлагаемые объемы, да еще и с постепенным снижением доходности по этим гривневым бумагам.
Секрет прост: банкам нужны новые бенчмарк-ОВГЗ для покрытия своих нормативов резервирования. А снижение доходности достигается тем, что Минфин искусственно увеличивает конкуренцию между покупателями при продаже этих бумаг за счет ограничения объемов их предложения на каждом аукционе. Как пример, условия для проведения и результаты последнего аукциона 14 ноября 2023 года:
Условия Минфина и ограничения по сумме по предлагаемым бумагам:
Результаты аукциона 14.11.2023:
Если сравнить объем заявок, поданных банками, и объем проданных облигаций, станет видна серьезная конкуренция между покупателями по самым коротким из предложенных военных облигаций сроком на 203 дня (заявок на покупку подано в 3,3 раза больше, чем предложенный Минфином объем).
Аукцион 21 ноября будет для Минфина успешным еще и потому, что с 20 по 24 ноября выплачиваются проценты по 14 выпускам облигаций и гасятся гривневые облигации с выплатой процентов еще по одному крупному выпуску бумаг. Большинство этих ресурсов будут перечислены госбанкам. Скорее всего, эти деньги, в основном, пойдут на новые вложения в ОВГЗ. Часть средств также пойдет на покупку валюты на валютную позицию банков.
Кроме того, на аукционе 21 ноября к продаже будут предлагаться и валютные облигации в долларах США. Обычно, они хорошо раскупаются банками, и увеличат общую статистику аукциона в гривневом эквиваленте:
Я не ожидаю на этой неделе особых сюрпризов по курсу доллара на нашем валютном рынке.
Читайте также: Деньги и война: в каких активах сохранить свои сбережения
Во-первых, праздничная «спячка» в США отразится и на поведении контрагентов украинских компаний.
Во-вторых, если посмотреть на тактику Нацбанка, которую он использовал при проведении интервенций, то становится ясно, что «игру на понижение» за счет заливания рынка «дешевым» долларом регулятор прекратил. Более того, на определенном этапе он даже позволил доллару вырасти на межбанке почти до 36,35 гривен, и только потом снова «придавил» курс почти до котировок начала прошлой недели.
Это говорит о том, что Нацбанк продолжает попытки протестировать поведение межбанка в разных условиях, и «нащупывает» оптимальные объемы и тактику проведения своих интервенций для снижения курсовых колебаний на торгах.
Получается у него это пока приблизительно на «троечку с плюсом» по пятибалльной системе, но определенный прогресс в этом вопросе явно есть.
Поэтому сейчас нас ждет период коррекции официального и рыночного курсов доллара в пределах коридора, который формируется по факту только ценниками и объемами интервенций самого НБУ.
Кроме этого, сейчас ключевым по глобальным перспективам гривны останется вопрос соблюдения графика и объемов международной помощи, которую получает Украина от Запада.
Читайте также: Как победить, если Запад перестанет поддерживать Украину деньгами
Не исключено, что часть средств, которые мы должны были ранее получить от наших внешних партнеров в валюте, в итоге, Украине все же придется занимать в гривне на внутреннем рынке. А это существенно повлияет и на конечные размеры ЗВР, и на курс, и на поведение Минфина на аукционах по размещению новых гривневых ОВГЗ.
Прогноз курса доллара и евро на 20−24 ноября
Межбанк:
Доллар. Тренд по курсу доллара на торгах будет диктовать НБУ своими интервенциями и их ценниками. Основные объемы операций пройдут в первой половине недели, так как потом из-за праздников в США деловая активность контрагентов украинских компаний тоже снизится.
По моему прогнозу, 20−24 ноября котировки доллара на торгах будут в пределах 36,05−36,35 гривен.
Евро. Пара евро/доллар на этой неделе, по моим прогнозам, будет находиться в пределах коридора от 1,075 до 1,091 доллара за евро. В этом случае курс евро на украинском межбанке будет в пределах от 38,75 до 39,66 гривен за евро.
Наличный рынок:
Спред при покупке/продаже валюты в большинстве обменников финкомпаний и в кассах банков будет в пределах от 20−25 до 50 копеек по доллару и от 20−35 до 60 копеек по евро.
Доллар. В большинстве касс банков доллар на этой неделе будет находиться в пределах коридора покупки и продажи от 37,10 до 38,15 грн, а в обменниках финкомпаний в пределах от 37,30 до 38,00 грн.
Евро. В банках котировки евро при покупке/продаже будут в пределах коридора от 39,70 до 41,35 грн, а в обменниках финкомпаний коридор по курсам покупки и продажи евро будет в пределах от 40,10 до 41,15 грн.