Ключевые решения

Сюрпризов с ключевой ставкой не было: ставка осталась на уровне 25% годовых — без изменений. Это соответствовало ожиданиям экспертов.

Но из-за усиления рисков безопасности и негативных последствий для экономики после террористических атак на энергетическую инфраструктуру, мы ухудшили макроэкономический прогноз в части роста ВВП.

В то же время, по тем же причинам прогноз инфляции несколько улучшился, прежде всего, в результате снижения прогнозируемого потребительского спроса.

Читайте также: Пять ключевых выводов НБУ о состоянии экономики Украины (инфографика)

Положительные тенденции

Из положительного в макропрогнозе — отсутствие эмиссионного финансирования бюджетного дефицита, начиная с 2023 года, при условии:

  • ритмичности поступления международной помощи (которая уже анонсирована),
  • восстановления внутреннего долгового рынка, как это предусмотрено Меморандумом по МВФ.

И в этом направлении НБУ уже принял ряд решений, в частности, повысил нормы обязательного резервирования совокупно на 10%, и позволил половину от обязательных резервов формировать за счет бенчмарк ОВГЗ.

Надо отдать должное и Минфину, который постепенно повышает уровень доходности по гривневым ОВГЗ.

Все это уже оживило внутренний рынок, по сравнению с прошлым годом. Даже дочки международных банковских групп впервые с начала полномасштабного вторжения активизировались на этом рынке, несмотря на декларируемое ими ранее отсутствие лимитов на вложения в ОВГЗ…

Читайте также: В НБУ заверили: причин для девальвации нет

Больше никаких заработков на остатках текущих счетов населения

При обсуждении цифр нового макропрогноза как-то почти незаметно прошла еще одна новость: повышение нормы резервирования по текущим средствам населения еще на 10%, начиная с марта 2023 года. И не просто повышение. Но и невозможность покрывать эти экстрарезервы за счет ОВГЗ.

Что это значит для банков? — Они не смогут ничего зарабатывать на этих остатках.

Не справедливо? — Еще и как справедливо.

К сожалению, банки, руководствуясь краткосрочными коммерческими целями, совсем не спешили повышать ставки по депозитам после повышения ключевой ставки, несмотря на многочисленные вербальные интервенции со стороны НБУ.

В итоге, имеем опасный для финансовой стабильности, значительный по объемам «навес» в виде остатков на текущих счетах населения, который ежемесячно увеличивается. И не за счет конкуренции или маркетинговых усилий. Скорее, вопреки отсутствию каких-либо усилий со стороны банков.

Два основных фактора роста: социальные и другие выплаты Правительства и ограничения на снятие наличных средств, которые ввел НБУ 24 февраля прошлого года.

При условии постепенной отмены ограничений эти средства мгновенно окажутся на наличном рынке. И, с одной стороны, будут давить на наличный курс, с другой — ухудшат состояние ликвидности банков.

Поэтому расчет на то, что потенциальные потери доходов заставят банки повысить привлекательность срочных депозитов. Детальнее в протоколе Монетарного комитета. Но в целом: какие времена — такие и инструменты.

Пять ключевых выводов НБУ о состоянии экономики Украины (инфографика)