987
987
Зареєстрований:
27 грудня 2011

Останній раз був на сайті:
22 жовтня 2021 о 15:04
Перегляд профілю:
Сьогодні: 25
Всього: 26758
Підписчики (24):
044blog
044blog
33 года, Киев
ballistic
ballistic
21 год
etherealdeath
etherealdeath
73859748
R S
47 лет, Краматорск
JDTamerlan
JDTamerlan
Харьков
39574746
unknown unknown
Киев
AlexZag
AlexZag
stochastic
stochastic
Київ
GrugoriyHoland
GrugoriyHoland
21 год, Киев
vanno86
vanno86
OLdPlane
Юрий Makhlay
63 года, Днепропетровск
silvershadow
silvershadow
всі підписчики

987 - блог

Стать:
женский
Блог
Коментарі
Валютний форум
Відгуки
Гаряча лінія

Чи були фундаментальні чинники укріплення курсу гривні?

26 вересня 2019, 21:13   + 119 голосов 14 комментариев

Я в захваті від цього автора, рекомендую знайти в фейсбуці і перечитати всі його статті. Саме такі люди мають входити до Ради НБУ. Буду піарити.Иван Богдан https://www.facebook.com/ivan.bohdan/posts/2394575937287217

15 августа

Чи були фундаментальні чинники укріплення курсу гривні?

КОРОТКО:
Виходячи із офіційних заяв, НБУ вважає, що притік коштів іноземних інвесторів у ОВДП є «ФУНДАМЕНТАЛЬНИМ» чинником укріплення обмінного курсу і тому протягом лютого-липня не вдавався до достатніх валютних інтервенцій задля припинення укріплення обмінного курсу (в результаті курс укріпився на 10%).
Однак понад 60% ОВДП, які залучено в бюджет в 2019 році, мають термін погашення лише до 1 року. Якось не схоже на «фундаментальність» змін.
А взагалі згідно економічної теорії фундаментальним фактором укріплення курсу є продуктивність праці і ефект Баласси-Самуельсона.

ДЕТАЛЬНО:
За лютий-липень 2019 р. Національний банк допустив укріплення національної валюти на 10 відсоткових пунктів.

Нагадаю, в ключовому програмному документі НБУ «Основні засади грошово-кредитної політики на 2019 рік» (далі – ОЗГКП) зазначено:

«Національний банк продовжить дотримуватися режиму плаваючого обмінного курсу і не протидіятиме ФУНДАМЕНТАЛЬНИМ тенденціям обмінного курсу гривні»

Іншими словами НБУ стверджує, що буде пасивно спостерігати за динамікою обмінного курсу лише у випадку наявності якихось «фундаментальних» тенденцій.

Що ж таке ці «фундаментальні тенденції»? В ОЗГКП про це немає ні слова!

Маючи базові знання з економіки і фінансів зазначу, що класичним ФУНДАМЕНТАЛЬНИМ фактором укріплення курсу є продуктивність праці і ефект Баласси-Самуельсона.
Іншими ознаками наявності ФУНДАМЕНТАЛЬНИХ тенденцій укріплення обмінного курсу можуть бути – покращення динаміки торгового сальдо, поточного рахунку в цілому та тенденції прямих інвестицій.

Продуктивність праці за даними Світового банку у нас — критично низька — в 20 разів гірше, ніж в Німеччині.
Кардинальних змін в торгівельному балансі також не відбулося (він залишається суттєво негативним уже 14 кварталів підряд). Інституційні інвестори також оминають ринок України (притік прямих іноземних інвестицій скорочується уже 11 кварталів підряд з невеликими зупинками).

Ось деякі дані:
Торгівельний баланс: 6 місяців 2019 р. = -8,5% ВВП; 2018 рік = -8,6% ВВП%
Прямі інвестиції: 6 місяців 2019 р. = 1,6% ВВП; 2018 рік = 1,9% ВВП%
(Розрахунки по методу плинних середніх).

Більше того, торгівельне сальдо могло б мати значно більший «мінус», якби не високоврожайний 2018 рік та відповідні високі продажі аграрної продукції.
Тобто фундаментальних чинників укріплення курсу гривні, які б виходили із фундаментальних змін в структурі економіці, на мою думку, в 2019 р. не спостерігається. А значить – центральному банку варто було б рішуче ПРОТИДІЯТИ укріпленню обмінного курсу.

Однак, центральний банк України дивним чином знаходить нові ФУНДАМЕНТАЛЬНІ чинники в іншому місці.
НБУ вважає, що чинник припливу коштів міжнародних та псевдо-міжнародних кредиторів у високодохідні (і короткострокові!) ОВДП є «фундаментальним»!
Термін погашення більшості цих ОВДП– ДО ОДНОГО РОКУ (61% у січні-липні), їх обслуговування коштує державі 16-20% на рік, або в 5 разів вище темпів реального ВВП!
На що перетвориться цей «фундаментальний» чинник в перспективі наступних 6 місяців?

Далі – більше.

Інше хворе місце фінансової системи України, це – занизький рівень національних валютних резервів.
Його можна було б спокійного підвищити, викупаючи «зайву» валюту та заодно запобігаючи укріпленню курсу гривні.
Однак, центральний банк продовжує проводити дивну політику, залишаючи в відносному спокої валютний ринок, стверджувати, що його резерви є достатніми, чим наносить додаткову шкоду державному бюджету, який складався за інших параметрів обмінного курсу.

Між тим рівень його резервів знаходиться ЗНАЧНО НИЖЧЕ НОРМАТИВНИХ ЗНАЧЕНЬ:
— близько 45% за критерієм їх співвідношення з короткостроковим боргом;
— близько 75% за композитним критерієм МВФ.
В цьому легко переконатися, відкривши с. 32 «Інфляційного звіту» НБУ за липень 2019 року (графік див. у коментарях).

В цьому легко переконатися, відкривши с. 32 «Інфляційного звіту» НБУ за липень 2019 року

Незалежність центрального банку – це звичайно корисна річ, але за умови, якщо вона знаходиться в руках інституцій, що здатні діяти в рамках певного стратегічного плану розвитку економіки, інституцій, що здатні пов’язувати свої програмні цілі з єдиними макроекономічними цілями оперуючи певним набором заходів політики.

В Україні на даний час немає ні стратегічного плану, ні інститутів, здатних його виконувати.

 

Доходность облигаций, погашенных в 2019

26 вересня 2019, 11:39   + 30 голосов 9 комментариев

Тут https://minfin.com.ua/2019/09/25/39164192/#com3662282 вчера просили в цифрах показать в чем Маркарова неправа.

В том что делает новые долги, которые обходятся стране дороже чем долги «попередников».Учитывая бешенный спрос на ОВГЗ от нерезидентов доходность надо устанавливать исходя из доходностей международных рынков, а не учетной ставки. В таблице ниже видно, что в 2019 году погашальсь ОВГЗ с купонными ставками от 9 до 16% годовых ( выпуски, размещенные в 2018 и дисконтные бумаги в таблицу не включала, данные портала Сbonds )

 

Баланс НБУ

14 серпня 2019, 2:22   + 43 голоса 1 комментарий

К дискуссии о том, что такое ЗВР с точки зрения активов и пассивов :https://minfin.com.ua/blogs/silvershadow/122816/#com3637327

Из годового отчета НБУ за 2018 год:

 
 
 

Выплаты по займам Украины на год

3 березня 2019, 0:27   + 43 голоса Написати коментар

Выплаты по основной части гос долга Украины на ближайший год (то, что доступно из официальных источников). Без учета кредитов банков.

 

выплаты

9 вересня 2018, 13:44   + 30 голосов 1 комментарий

 
Сторінки: 12