Обзор фондового рынка, октябрь 2011

РЫНОК АКЦИЙ

По итогам октября мировые фондовые индексы прекратили панический обвал и фиксировали относительно стабильный рост на протяжении месяца. Рынки Европы выросли на 4-12%, Америки 5-11%, Азии 3-13%. Российский рынок отскочил на 10%.

Данному росту способствовала:

• Договоренность по реструктуризации греческого долга;- Относительно благоприятная мировая макроэкономическая статистика;
• Позитивные финансовые результаты за 3 квартал большинства крупных мировых компаний;

Однако, украинский рынок акций, который потерял с начала года 41% капитализации, на данный отскок практически не реагировал, однако прекратил на время падение: по итогам октября рост индекса УБ составил 0,4%. Торговый оборот был низким, что свидетельствует об отсутствии интереса инвесторов к рынку.

С учетом высокой волатильности украинского рынка, инвесторы не торопятся открывать длинные позиции в акциях по следующим причинам:

• Нет устойчивого тренда макроэкономической стабилизации в Мире;
• Нестабильно выглядят ключевые рынки сбыта украинского экспорта (ГМК), наблюдается отчетливая тенденция снижения мировых цен на сталь и железную руду;
• Признаки слабости гривны, которая штучно поддерживается Нацбанком путем ограничения ликвидности в банковской системе, также наблюдается ухудшение платежного баланса;
• Рост доходностей гособлигаций до уровня 22%, делает этот инструмент для инвесторов более интересным, чем акции с учетом рисков этих активов;

С учетом снижения рынка на 41% с начала года считаем уровень цен на акции привлекательным для торговых стратегий более года, в свою очередь, неопределенность на внешних рынках заставляет дождаться более устойчивых признаков восстановления роста. На наш взгляд, наиболее фундаментально привлекательно выглядят следующие эмитенты: Мотор Сич, Северный ГОК, Крюковский вагоностроительный завод.

РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

В октябре продолжился рост ставок на вторичном рынке гособлигаций, по долгосрочным гособлигациям они достигли уровня 20-22%, чему способствовало:

• Жесткая монетарная политика НБУ;
• Ухудшение показателей ликвидности банковской системы (остатки на корреспондентских счетах колебались в диапазоне 11-15 млрд.грн., межбанковские ставки выросли до уровней годового максимума: KievPrime ON до 31,25%, KievPrime 1M до 29,88%);
• Девальвационные ожидания;
• Снижение доли ОВГЗ в портфелях банков составило 3,9 млрд.грн., в портфелях нерезидентов — 0,6 млрд.грн., снижение было компенсировано ростом ОВГЗ в портфеле НБУ. Распродажи нерезидентов замедлились, во второй половине месяца и наблюдались покупки;
• Считаем, что ставки гособлигаций находятся на интересных уровнях для формирования долгосрочных портфелей, однако фактор девальвации продолжает оказывать давление на ставки.

По итогам месяца доходность суверенных еврооблигаций с погашением в 2013г. снизилась с 9,4% до 8,8%. При этом котировки кредитно-дефолтных свопов (CDS) снизились на 21,5%.