31 березня 2010
Останній раз був на сайті:
11 жовтня 2023 о 20:42
-
bulat911
Киев
-
IndaGame Games
34 года, Киев
-
Александр Богуш
47 лет, Киев
-
Петр Шевченко
Киев
-
Ceme4kin
Днепропетровск
-
Анатолий Долматов
32 года, Киев
-
7natakiev
Киев
-
tanag1
72 года, донецк
-
Анна Гранкина
38 лет, Днепропетровск
- 15 лютого 2011, 17:03
Перспективы металлургов: ОАО «Алчевский меткомбинат»
Алчевский меткомбинат (ALMK) обладает мощностями по выпуску агломерата, чугуна, стали и проката. В непосредственной близости от него находится Алчевский КХЗ (ALKZ). Стратегическим инвестором обеих компаний, равно как и ДМК им. Дзержинского (DMKD) и Днепропетровского ТЗ (DTRZ), является Индустриальный союз Донбасса. В конце 2009 г. 50%+2 акций ИСД были проданы группе российских инвесторов во главе с Александром Катуниным, владельцем Швейцарского металлотрейдера Carbofer Gt.
Особенности ИСД:
- активность в сфере M&A;
- масштабная модернизация входящих в холдинг компаний;
- частое проведение допэмиссий.
Основные факторы привлекательности ALMK:
- Наиболее модернизированный и энергоэффективный завод в Украине;
- Диверсифицированы рынки сбыта;
- Потенциал роста продаж на российском рынке;
- Процесс реструктуризации долгов ИСД (менее $3 млрд.) до 2018 г., по данным ИСД на завершающей стадии;
- Восстановление производства с декабря 2010 г. (+20% м/м);
- Восстановление роста мировых цен на сталь;
- Потенциал улучшения финансовые показателей;
- Хорошие показатели ликвидности акций;
- По прогнозным рыночным коэффициентам (EV/S) потенциал рост стоимости акций +11%;
Основные риски ALMK:
- Слабый внутренний спрос на металлопрокат в Украине;
- Высокая зависимость от экспортных рынков металлопродукции;
- Ординарный сортамент металлопродукции (низкая добавочная стоимость);
- Снижение активности отечественных меткомпаний на рынках: Турции, Ближнего Востока, Северной Африки;
- Отсутствие собственной сырьевой базы (ЖРС, коксующийся уголь), решение данной проблемы новым собственником маловероятно, судя по результатам 2010 г.;
- Несмотря на продажу контрольного пакета ИСД российским инвесторам, компания в 2010 г. имела проблемы с дефицитом оборотного капитала для приобретения сырья (руда, кокс), что повлияло на снижение производства по итогам года на 18% г/г;
- Сложный переговорный процесс по ценам на руду с основным поставщиком-конкурентом «Метинвест холдингом»;
- Низкие показатели рентабельности по сравнению с зарубежными аналогами;
- Трансфертное ценообразование внутри группы ИСД;
- По прогнозным рыночным коэффициентам 2011г. (P/E, EV/Ebitda) акции торгуются с премией +15-56%;
Основным конкурентным преимуществом компании является его высокий уровень модернизации производственных мощностей. Однако, судя по показателям рентабельности этого преимущества пока недостаточно, чтобы перекрыть 4 ключевых недостатка: 1) отсутствие сырьевой базы, 2) высокая долговая нагрузка, 3) высокая экспортная зависимость (доля внутреннего рынка около 10%), 4) высокая доля продукции с низкой добавочной стоимостью. Ожидания, связанные с приходом нового собственника, на сегодня, осуществились лишь в части реструктуризации долговой нагрузки. Перспектива остальных 3-х проблемных аспектов без изменений. Тем не менее, на 2011-2012 г. мы оцениваем рынок стального проката как растущий. Что позволит компании улучшить финансовые результаты.
Вывод: справедливая цена акций ALMK составляет 0,22 грн. (потенциал снижения стоимости -10%). Целевая цена определена на основе сравнительной оценки с зарубежными аналогами. Считаем целесообразным установить лимит на покупку акций ALMK с уровня 0,18 грн., а также установить лимит для проведения коротких продаж по акциям ALMK.
|
16
|
- 10:36 Курс валют на 18 квітня: долар у банках додав 5 копійок, а євро 10 копійок
- 10:12 Лагард виступила проти конфіскації та передачі Україні заморожених активів росії
- 09:46 Фонд гарантування виставив на торги міжгалузевий пул активів трьох банків
- 09:26 Єврокомісія анонсувала отримання другого траншу Україною на наступному тижні
- 08:46 У першому кварталі цього року капіталізація крипторинку зросла на 64,5%
- 08:24 АРМА отримало понад 112 мільйонів гривень доходу від військових облігацій
- 08:10 У Конгресі США оприлюднили законопроєкт із допомогою Україні на $61 млрд. Деталі
- 08:00 Офіційний курс: НБУ підвищив курс гривні на дві копійки
- 17.04.2024
- 20:00 Головне за середу: прогнози курсу валют від МВФ та бізнесу, Данія виділила 300 млн євро для України
- 19:16 Аналітики Bernstein підтвердили свій прогноз щодо ціни біткоїна у $150 тисяч до кінця 2025 року
Коментарі