Валютный курс: прогноз на 4 года

Традиционно в Украине соотношение темпов роста инфляции к темпам роста ВВП выше, чем в странах торговых партнерах Украины. Это свидетельствует о том, что валютный курс гривны в долгосрочной перспективе имеет тенденцию к снижению.

В среднесрочной перспективе основным показателем для анализа валютного курса гривны является данные платежного баланса Украины.

С сентября 2008г. по февраль 2010г. НБУ, в рамках интервенций на межбанковском валютном рынке, продавал валюту для покрытия дефицита платежного баланса и удержания валютного курса гривны в диапазоне 8-8,5 грн. за USD. Cмарта 2010г. наблюдается противоположная тенденция: НБУ противостоит укреплению гривны,  выкупая валюту с рынка, поддерживая курс на уровне 7,9-8 грн./USD.

 Укреплению гривны способствовали позитивные данные платежного баланса:

1. Сальдо текущего счета стабилизировалось и демонстрировало профицит последние месяцы, что объясняется усилением экспортного потенциала благодаря девальвации и восстановления мирового спроса. Темпы роста экспорта опережают темпы роста импорта.

2. Сальдо счета операций с капиталом и финансовых операций также было профицитным последние месяцы. Тенденция оттока капитала по финансовому счету (2008г.-2009г.) прекратилась, благодаря восстановлению ликвидности мировой финансовой системы по мере роста стимулирующих  программ зарубежных правительств и центробанков. Дальнейшему притоку капитала в Украину будет способствовать  сегодняшний уровень высоких процентных ставок, стабилизация валютного курса, восстановление промпроизводства, что будет находить отражение в профиците счета движения капиталов.

На наличном валютном рынкеобъемы продажи валюты населению практически сравнялись с объемами покупки. Фактор панического спекулятивного спроса на валюту уже не имеет места.

И как результат всего вышеописанного, наблюдается позитивная динамика по валютным резервам НБУ, которые за 6 мес. 2010г. выросли с 25,3 до 29,5 млрд. USD.

Несмотря на этот ревальвационный позитив, на гривну будут оказывать давление следующие факторы:

1. Бюджетные проблемы ЕС и соответственно фискальные меры ограничения дефицитов этих стран могут охладить восстановление мировой экономики и как результат повлиять на снижение спроса на  украинский экспорт.
2. Не исключён сценарий оттока капитал по финансовому счету  на фоне фискальных проблем в мире.
3. Существенная часть расходов государственного бюджета финансируется за счет выкупа НБУ облигаций внутреннего государственного займа, что увеличивает денежное предложение и инфляционное и девальвационное давление на гривну.

В текущей ситуации основной фокус внимания при анализе курсовых перспектив направлен на счет текущих операций, а именно на его основную экспортную составляющую — металлургическую продукцию. Мировая конъюнктура рынка стали – главный фактор, который будет определять результаты платежного баланса Украины и  динамику валютного курса гривны.

Таким образом, дальнейшее развитие внешнеэкономической ситуации мы видим в следующем диапазоне валютных курсов: