Аэропорт «Борисполь» - воздушный потенциал

Продолжаю рубрику интересных ценных бумаг и сегодня речь пойдет об облигациях ГМА «Борисполь».

 Рассмотрим основные (определяющие) факторы:

1) Очевидные

 –  Борисполь является монополистом  в отрасли, что позволяет диктовать авиакомпаниям условия оплаты своих услуг; выгодное географическое положение (пересечение воздушных коридоров из Азии в Европу и Америку, является узловым аэропортом Центральной и Восточной Европы). Развить в полной мере потенциал узлового аэропорта мешает лишь низкая пропускная способность.

2) Финансовые

— Отличные показатели финансовой устойчивости и ликвидности. Основная доля выручки аэропорта формируется за счет регулярных международных авиарейсов, спрос на которые более устойчив к кризисным макроэкономическим явлениям и к ценовым колебаниям;

— Большая доля денежных средств в структуре активов 9% — источник капинвестиций. Денежные средства превышают текущие обязательства в 8 раз (учитывая сложности банковской системы Украины актуальный вопрос в каких банках размещены депозиты);

— Рост продаж и чистой прибыли в 2009 г. составил 39% и 62% соответственно.

3)  В преддверии Евро-2012 в инвестиционных планах компании строительство нового терминала D, терминала F для low-cost (низкобюджетных) и чартерных рейсов, а также развитие инфраструктуры аэропорта, что позволит увеличить пропускную способность аэропорта в 4 раза с 4,5 млн. пассажиров в год до 16 млн.

Камнем преткновения для дальнейшего развития аэропорта, является низкая пропускная способность. Для реализации основных инвестиционных проектов в рамках Евро 2012, которые позволят до 2012 года в 4 раза расширить пропускную способность аэропорта, необходимо более 1,6 млрд. грн. По итогам 2009 г. собственные источники финансирования инвестпроектов (прибыль + амортизация) составили 493 млн. грн.

В общей сложности, компании необходимо привлечь более 1 млрд. грн. (без учета кредита Японского банка международного сотрудничества).

Таким образом, источником погашения облигаций серии С в 2011 г. может быть только рефинансирование. С учетом сильных операционных позиций аэропорта и при относительной стабильности на кредитном рынке ближайшие 2 года компания сможет привлечь ресурсы для погашения облигаций.