За повідомленням аналітика компанії Tickmill, волатильність EURUSD близько круглого рівня 1.00 залишається підвищеною, що також розгойдує інші крос-пари за участю USD. Після вчорашнього «шокуючого» релізу CPI ринок змістив очікування щодо траєкторії посилення політики ФРС з 75 б.п. до 100 б.п. на майбутньому засіданні. Раніше Банк Канади здивував ринки превентивним «шоковим» підвищенням ставки на 100 б.п., наголосивши на серйозності загрози інфляції та необхідності рішуче на неї реагувати. Валюти Європейського континенту залишатимуться у тіні сильного долара, фактор різниці у відсоткових ставках, до прояснення позиції ФРС 27 липня, триматиме ці валюти під тиском. Консолідація EURUSD поблизу рівня 1.00 з дуже слабкими спробами відскочити вказує на зростання ризику ведмежого пробою з метою 0.98−0.99.
Ринки чекають на підвищення ставки ФРС на 100 б.п. після звіту CPI. Наскільки це можливо?
Принаймні один чиновник ФРС припустив, що підвищення на 100 б.п. можливо. Виступаючи вчора, глава ФРЛ Атланти Рафаель Бостік заявив, що розглядає всі можливі варіанти. Банк Nomura зробив учора цей результат базовим сценарієм підсумків засідання FOMC.
Проте є ризик, що реакція ринку на позитивний сюрприз у звіті була надмірною. Заглядаючи в деталі, можна бачити сильну неоднорідність інфляції за компонентами: значно сильніше за інші зросли ціни у двох категоріях — автомобільне паливо та природний газ:
В інших категоріях місячне зростання цін у більшості випадків не перевищувало 1%.
Про те, що ціни на бензин підскочили в червні, було відомо задовго до виходу звіту з інфляції, тому сюрприз на стороні підвищення, правду кажучи, не виглядає таким несподіваним. Через високий розкид у покомпонентному зростанні цін і того факту, що основний внесок у червневий показник, що «шокує», внесли ціни на продукти, відомі своєю високою волатильністю, зниження інфляції в наступних місяцях може бути досить швидким. Вже зараз є інформація, що в липні інфляція цін на бензин почала сповільнюватися, тому з цього погляду надто швидке посилення політики ФРС, а тим паче крок на 100 б.п. може бути необгрунтованим і завдати економіці більше шкоди, ніж користі. Також потрібно розуміти, що інфляція, що генерується паливом, це не та інфляція, яку можна ефективно регулювати підвищенням ставки (руйнуванням попиту, тому що паливо базовий продукт), крім того, ефект проникнення цієї інфляції в інші категорії, судячи з цифр, настільки сильний.
З огляду на те, що ф'ючерси на ставку ФРС закладають результат у 100 б.п. на майбутньому засіданні з шансами 84%, рішення підвищити ставку на 75 б.п. може бути розцінено як недостатньо агресивне і зрештою спровокувати корекцію долара вниз.
Коментарі