World Forex: Почему инвесторы не доверяют ФРС

После того, как валютная пара EUR/USD поднялась на фоне относительного перемирия каталонских и испанских властей, надежды «быков» по американскому доллару были привязаны к результатам вчерашнего заседания FOMC (представителей ФРС). Теоретически жесткая политика по поднятию учетной ставки еще раз до конца года и 4 раза — в следующем году должна была бы поднять доллар США относительно корзины ведущих валют. На практике все оказалось наоборот: отсутствие единства среди представителей ФРС в отношении перспектив роста инфляции и темпов поднятия учетной ставки подняли EUR/USD к 1,1850, GBP/USD — выше 1,32, USD/CAD — ниже 1,25.

Учетная ставка ФРС и уровень инфляции

Чтобы разобраться, почему все-таки положительный «ястребиный» отчет ФРС произвел обратный эффект, сделаем небольшое теоретическое отступление. Учетная ставка — это ставка, по которой ФРС кредитует коммерческие банки. Чем ниже ставка, тем больше желание банков воспользоваться дешевыми деньгами. А чем больше в экономике страны денег, тем больше уровень инфляции. Ведь, если банки готовы взять под более низкий процент деньги у ФРС, они предложат и более низкие кредитные ставки. Это простимулирует спрос, что поднимет инфляцию. Именно потому вопрос поднятия учетной ставки рассматривается вместе с такими показателями, как:

• уровень инфляции в кратко- и среднесрочной перспективе;

• количество созданных рабочих мест (рост показателя говорит об оживлении экономики, а значит и росте инфляции);

• уровень потребительского спроса;

• рост почасовой заработной платы.

Для урегулирования ипотечного кризиса 2008 года учетная ставка была снижена ФРС до минимума и теперь ФРС пытается восстановить её уровень для предотвращения подобной ситуации. С 2015 года ЦБ повысил ставку 4 раза, тогда как ожидалось минимум 6 повышений. От результатов вчерашнего заседания трейдеры ожидали уверенный «ястребиный» подход — 1 поднятие в этом году, 4 поднятия в 2018-м. Однако в стане представителей ФРС возникли разногласия:

• уровень инфляции не дотягивает до целевого уровня 2%, потому говорить о столь частом поднятии учетной ставки еще рано;

• слабые данные по рынку труда за сентябрь стали следствием ураганов «Харви» и «Ирма», на среднесрочную экономическую ситуацию не повлияют. Тем более, рост зарплат ускорился до 2,9%, уровень безработицы снизился до 4,2% (минимум за последние 16,5 лет). Положительные данные — повод для поднятия ставки.

И хотя фьючерсы на федеральные фонды никак не отреагировали на сомнения ФРС, обеспокоенность низкой инфляцией стала причиной того, что инвесторы усомнились в укреплении доллара. Несмотря на положительные прогнозы по рынку труда на следующий год, инвесторы ожидают проблемы с анализом уровня инфляции из-за временного повышения цен на энергоносители и сырьевую продукцию, что будет искажать статистику.

Также сомнения в отношении того, что ФРС все-таки сдержит слово насчет поднятия ставки в следующем году 4 раза, возникли у инвесторов на фоне усугубляющейся ситуации в конфликте между США и Северной Кореей. Пока что инвесторы продолжают следить за эскалацией конфликта. Ожидается, что курс доллара будет снижаться еще 1,5-2 дня до публикации данных о розничных продажах и инфляции. Решающим фактором может стать и назначение нового главы ФРС.

Следующее заседание ФРС по вопросам денежно-кредитной политики состоится 1 ноября.

В паре EUR/USD оказывается также и поддержка евровалюте. Инвесторы считают, что отложенная «провозглашенная» независимость — это отсрочка для того, чтобы прийти к общему соглашению между Каталонией, Испанией и ЕС. И даже если договориться не получится, Испания просто лишит регион автономии, взяв над ним непосредственное управление в свои руки.