Мысли о долларе, за пять минут до…

Какой курс доллара будет в будущем?

Вопрос может и интересный, но не корректный. Не «какой будет», а «каким сделают» курс доллара.

Действительно, с формальной точки зрения, у нас курс доллар/гривна определяет рынок, в действительности же уже давно курс доллара у нас находится в ручном управлении НБУ. Вопрос не стоит хорошо это или плохо,  это просто факт, который нужно принять, как он есть.

А чтобы было бы, если бы НБУ жестко не удерживал курс доллара?

Скорее всего, курс доллара в 2011 году «прыгал» бы в диапазоне 7-9 грн, а может и выше. В течение этого года курс евро/доллар тоже постоянно «лихорадит». Но сравнивать валютные рынки Украины и стран Еврозоны было бы не корректно. В странах Еврозоны население мало обращает внимание на колебания курса евро/доллар, так как наличный доллар для них это экзотика.  В Украине все наоборот. В Украине эта «зеленная бумажка» — фетиш. По разным оценкам в Украине вращается около 70 млрд наличных долларов, поэтому даже несущественные колебания курса доллара вызывают всеобщий интерес. Введением паспортов для обмена валюты, НБУ пытается уменьшить долю наличной валюты в обращении.  А как получиться, покажет время. Пока что НБУ заявляет, что наблюдается резкое уменьшение объемов обмена валюты

А может вообще стоит сделать в Украине фиксированный курс доллара?

История знает случаи, когда национальная валюта отдельных стран была жестко привязана к доллару, фунту и даже немецкой марке. Проблема заключается, в том, что жесткая привязка валюты действительно дает положительный эффект на внутреннем рынке, так как существенно снижает интерес населения к иностранной валюте. Но порождает другую проблему, куда более сложную, чем интерес населения к «зеленным бумажкам». Экономика Украины не может существовать автономно на мировом рынке. Например, в данной ситуации Россия девальвируют свой рубль, а это значит, что украинская гривна, оставаясь стабильной, укрепляется. Становится выгодно менять гривны на рубли и ехать путешествовать в Россию, но невыгодно экспортировать украинские товары в Россию. Мало того, на каком-то этапе может сложиться ситуация, когда будет дешевле купить товар в России и ввезти в Украину, чем производить в Украине из-за сильной гривны. У нас и так сейчас внешняя торговля ведется в минус. По итогам первого полугодия Украине пришлось заплатить зарубежным компаниям на 3,3 млрд долларов больше, чем получили украинские экспортеры. До конца года эта цифра может вырасти до 7-9 млрд долларов. При чем обесценивается не только российский рубль, но и евро, и доллар, и многие другие мировые валюты. Почему Китай так сильно упирается против укрепления своего юаня? Во многом потому, что понимает, что даже не смотря на все свои успехи  экономики, с сильным юанем ему будет плохо.

Но с другой стороны, чем сильнее валюта, тем выгоднее привлекать зарубежные долги. Действительно, если снизить курс доллара до уровня хотя бы 7,9 грн за доллар, то можно дешевле купить доллары, когда их будут отдавать нерезидентам. Проблема в том, что в последнее время в Украине не хотят ни вкладывать деньги, ни давать в долг. Хотя сумма прямых инвестиций за первое полугодие 2011 года и выросла на 34% по сравнению с аналогичным периодом 2010 года, эта сумма значительно меньше сумм, которые поступали в Украине в 2005-2007 годах. С привлечением зарубежных долгов ситуация тоже не из лучших. На текущий момент кредитно-дефолтные свопы украинских еврооблигаций уже достигли отметки в 900 пункта, а это значит, что в лучшем случае, Украине могут дать в долг валюту по ставке ЛИБОР плюс 9%. Это очень дорого. Текущая доходность украинских гособлигаций около 9,5% годовых в евро, а корпоративные еврооблигации котируются на уровне 15-17% годовых в евро.

Возможны три варианта развития событий с курсом доллара

Первый вариант. НБУ без особых проблем может удержать курс доллара на уровне 8 грн до конца года. В 2012 году вероятность удержания курса доллара стабильным около 50%. Возможно, Евро-2012 действительно приведет к притоку валюты в Украину. В любом случае, надежда умирает последней. А вот уже 2013 году можно ожидать восстановления мировой экономики, и тогда можно будет за счет привлечение новых зарубежных инвестиций удерживать стабильным курс доллара еще несколько лет. Как это было с курсом 5,05 грн, который, фактически, стабильными был с весны 2005 по весну 2008 года.

Второй вариант. С оглядкой на Россию и другие страны мира начать плавную планомерную девальвацию гривны. При этом не допускать резких скачков курса, а обесценивать гривну по полкопейки в день. Можно было бы таким образом к осени 2012 года курс доллара довести до уровня 8,4-8,5 грн. И тем самым быть готовым поглотить часть эмиссии гривны, которая «выплеснется» в преддверии выборов в Верховную раду.

Третий вариант. Максимально удерживать курс доллара, используя все экономические и неэкономические рычаги, чтобы не допустить его существенного изменения до парламентских выборов. А дальше уже дать послабление и девальвировать его до упора, может даже до 12-14 грн. Этот вариант может случиться и не обязательно под влиянием выборов, а в случае, если в очередной раз Украину застанет мировой кризис с фиксированным курсом. Во многом обвал курса доллара в конце 2008 года и был спровоцирован ручным управлением курса доллара за 2005-2008 годы.

И продолжая тему гривна/доллар — свежие данные по платежном баланса за август 2011

Текущий счет — дефицит больше 1 млрд. долл. В июле дефицит был полмиллиарда 

Внешняя торговля все больше и больше формирует дефицит. По итогам восьми месяцев 2011 года уже дефицит почти 5 млрд. долл. А еще бурная осень и зима.

Мало денег пришло в Украину от гастарбайтеров всего 256 млн. долл (июль 479 млн. долл)

Финановый счет — профицит 1,2 млрд. долл

Прямые инвестиции 939 млн. долл. Сложно понять, где они взялись. Никто не заявлял о солидных инвестициях в Украину. Может это покупка части акций Приватбанка кипрским оффшором или переоценка инвестиций.

Долговые обязательства минус 620 млн. долл

Рост наличных денег вне банковского сектора 680 млн. долл

Итого профицит платежного баланса 214 млн. долл. 

Самые свежие данные

Золотовалютные резервы уже 35 млрд. долл это на 3 млрд. долл меньше, чем в августе. Если посмотреть на продажу валюты в сентябре, в этом нет ничего удивительного. Валюты продали  в доволь.