Инвесторы видят дальше экономистов

Что заставило Министров финансов Большой семерки спланировать экстренные телефонные переговоры — в преддверии торгов на мировых фондовых биржах в понедельник, 8 августа?

1. Двойной финансовый кризис в Европе и США не до конца отразился на ситуации на биржах.

2. Неожиданный трюк Standart&Poor's «впервые за многие годы понизило кредитный рейтинг США, хотя представитель министерства финансов США заявил, что рейтинговое агентство Standard & Poor's, принимая решение о понижении наивысшего кредитного рейтинга страны, ошиблось в подсчетах на 2 трлн. долларов.

Затраты правительства США на обслуживание государственного долга увеличатся примерно на 100 миллиардов долларов в год в результате снижения суверенного рейтинга США  + снижение рейтинга скажется на удорожании кредитов для американских компаний, а также увеличит нагрузку на рядовых заемщиков. Ожидается повышение кредитных ставок по ипотечным займам, покупке автомобилей в кредит, а также более высокие ставки по кредитным пластиковым карточкам.

+ Европейский центральный банк провел срочное заседание в воскресенье, «облегчит ли ситуацию возможный выкуп части долга Италии, которая стоит на пороге серьезного финансового кризиса.

Что на самом деле происходит в мире финансов

Мировой экономический рост слишком явно замедляется.

1. Глобальный индекс PMI, рассчитываемый инвестиционным банком JP Morgan для 32 стран и отражающий конъюнктуру в мировой обрабатывающей промышленности, за июль снизился до 50,6 пунктов с 52,3 в июне, что является минимальным значением с июля 2009 года, когда началось восстановление после американской рецессии.

2. Глобальный индекс выпуска новой продукции в июне снизился с 52,6 до 51 пункта, что свидетельствует о замедлении роста в мировой промышленности. …дальнейшее понижение индекса произойдет на фоне замедления роста в США, так как на эту страну приходится существенная доля в мировом ВВП — 28,6%. В Китае данный индекс находится ниже 50% уже второй месяц подряд, несмотря на формальный рост темпов промышленного производства в июне с 13,3% до 15,1%.

Швейцарцы первыми вернулись к проведению явно выраженной антикризисной политики.

Национальный банк Швейцарии снизил процентную ставку до нуля и заявил о планах проведения интервенций на валютном рынке с целью ослабления национальной валюты — франка.

Процентные ставки в США так и остаются на нулевом уровне..

В Банке Англии и ЕЦБ идет обсуждение необходимости возврата к активному выкупу активов на финансовом рынке.

4 августа ЕЦБ единогласно решил сохранить базовую ставку на уровне 1,5%.

 + ….предложит банкам ликвидность сроком на шесть месяцев в ответ на усугубляющийся долговой кризис еврозоны… При этом ставки по кредитам будут привязаны к ставке рефинансирования на всем протяжении срока займа. …о программе скупки облигаций — …ЕЦБ по-прежнему ее реализует.

Если антикризисные мероприятия, развернутые в «развитом мире» еще три года назад, не сворачиваются и местами даже расширяются. …сам кризис так же далек от завершения.

Когда с кризисом борются не путем решения структурных проблем, а, их маскировкой при помощи финансовых вливаний, как это сделали большинство западных стран, то кризисные явления возвращаются, как только эта финансовая подпитка начинает сокращаться.

Поэтому, мировой экономике еще предстоит серьезное устранение структурных перекосов, приведших к кризису, которое приведет все-таки к тому, к чему должен был привести кризис — снижению потребления в странах Запада до уровней, более соответствующих реальности.

Занижать курс национальной валюты существенно проще, чем проводить структурные реформы, направленные на повышение конкурентоспособности экономики..

Пока ни Банк Англии, ни ЕЦБ, не пошли по этому пути поэтому правительства и Великобритании, и стран еврозоны будут оказывать давление на свои центральные банки именно в этом направлении. Валютные войны приводят не к росту мировой экономики, а к перераспределению этого роста между странами, то есть это еще один путь маскировки кризиса, а не выхода из него.

И все-таки — доллар.

Не смотря на понижение суверенного рейтинга США и падение стоимости госбумаг, Корпоративные бонды США оказались «единственной гаванью» для инвесторов, скопив рекордный запас наличных средств и практически не имеют краткосрочных долгов. Корпорации располагают сейчас 1,24 трлн долларов… + …кредитное качество американских компаний лучше, чем европейских.

+ После повышения Планки Госдолга, Администрация Обамы будет добиваться от конгресса продления налоговых льгот для среднего класса и отмены их для богатейших американцев, а также для нефтяных и газовых компаний, установить верхний предел льгот для лиц с высоким уровнем дохода, она вполне может увеличить, таким образом, государственные доходы.

Сейчас американцам, вынужденным иметь дело с высокими ценами на топливо и продовольствие, как никогда, нужна поддержка от государства.

Зато теперь цены на нефть «дадут спокойно вздохнуть».

Цена нефтяной «корзины» ОПЕК упала на 2,8%, просев примерно до своего месячного минимума. … по состоянию на отчетную дату 4 августа 2011г. подешевела относительно предыдущего торгового дня на 3 доллара и 7 центов, а ее цена официально составила 107,48 доллар/барр. Это ее самый низкий показатель после 5 июля 2011 г.

У евро есть, НО долгосрочное будущее.

Канцлер Германии Меркель признала новую форму Европейского Союза.

Рынки предъявили ЕС ультиматум: либо он усиливает экономическую и финансовую интеграцию на федеральной основе, либо произойдет крах евро и, следовательно, всего ЕС, в том числе и Общего рынка (Европейского экономического сообщества).

Если бы главы государств и правительств Совета Европы приняли данное заранее предвиденное решение год назад, кризис евро не дошел бы до сегодняшнего уровня, общий долг был бы ниже, а лидеров ЕС справедливо восхваляли бы за историческое достижение.

Данное соглашение не позволит остановить ни кризис задолженности Греции и других стран на периферии ЕС, ни общий кризис существования ЕС.

Оно сможет лишь купить время, причем по высокой цене. Поэтому, ЕС еще позволят ценам на золото бить рекорды, не позволяя курсу доллара сильно расти.

В Великобритании новости о понижении кредитного рейтинга США восприняли как верный признак необходимости продолжения политики сокращения собственного бюджета….

Глава Еврокомиссии Жозе Мануэль Баррозу: «…серьезно обеспокоен экономической ситуацией в Италии и Испании. …власти этих стран вынуждены повышать доходность своих гособлигаций, чтобы заинтересовать инвесторов. Доходность 10-летних облигаций Италии достигла отметки в 6,02%, Испании- 6,14%. По принятым в Европе стандартам доходность в 6% считается критической. Именно на этой цифре начался кризис в греческой экономике…

Причина скачков процентов доходности по гособлигациям — кризис доверия на международных рынках — …инвесторы испытывают сомнения в надежности итальянской экономики. «Речь идет не только об Италии, а о будущем евро. Как только одна костяшка домино упадет, рынки перейдут к следующей»….

Италия- страна с третьей по величине экономикой в ЕС и третьим по величине госдолгом в мире, с высокой долей вероятности объявит дефолт… + ….в случае дефолта итальянскую экономику не удастся спасти кредитами так же, как греческую. …она по объему больше экономики Португалии, Ирландии и Греции — у ЕС просто не хватит денег… Сильвио Берлускони «… банки его страны крепки и кредитоспособны, а экономика страны стоит на прочном фундаменте.»

Испания может такой участи избежать, поскольку госдолг у нее ниже.

Но, пока неясно, как долго Италия и Испания смогут привлекать заемные средства на длительные сроки под 6%… + ….тревожит приближение сентября, на который Италия запланировала продажу своих облигаций на 61,7 млрд евро — это в два раза больше обычного объема продаж за месяц. «Ждать до сентября — это стратегия суицида». Долг итальянского правительства в настоящее время достигает порядка 1,8 трлн евро, в то время как стабилизационный фонд еврозоны составляет всего 440 млрд евро и был предназначен для помощи небольшим экономикам таких стран, как Греция, Ирландия или Португалия.

+ В правительстве Германии серьезно сомневаются, что Италию еще возможно спасти от дефолта, даже если удастся договориться об утроении объемов стабилизационного фонда еврозоны.

Для Испании сейчас кризис суверенных облигаций уже может начать распространяться на другие сферы экономики страны… Испанские банки не имели доступа к рыночному финансированию в течение нескольких недель. Это повышает стоимость заимствований в экономике.

Центробанки развивающихся стран продолжат активно скупать золото.

В ближайшие 5-10 лет развивающиеся страны удвоят объем золота в своих резервах.

Они диверсифицируют риски перед возможностью новых шоков, связанных с высокой задолженностью США, Европы и Японии».

Сейчас негатив инвесторов выливается в старт дефляционного сжатия, которое острее всего будет ощущаться на периферии долларовой зоны, в странах, которые имеют большую отрицательную долларовую позицию.

Это и развивающиеся страны, и еврозона, активно привлекавшая долларовое фондирование в последнее десятилетие для экспансии на развивающиеся рынки»…

Мы увидим уход в наличность и низкорисковые активы и волну распродаж рисковых активов.

В Украине «дефляционное сжатие» отразится через канал европейских банков, которые имеют значительные долларовые позиции в Украине, свыше 18 млрд долларов по данным Банка Международных Расчетов (Базель)».

Если такой «вывод европейскими банками долларовых активов из Украины состоится, то он  приведет к тому, что частные долги будут окончательно и бесповоротно конвертированы в суверенный долг Украины перед МВФ уже этой осенью.

На эквивалентную сумму уменьшатся резервы НБУ, увеличенные на $230 млн. или 0,6%, и достигшие $37,8 млрд.

В среднесрочной же перспективе:

Основными факторами давления на курс гривны во втором полугодии останется:

1. Динамика объемов валютной выручки экспортеров, дефицита Торгового баланса…

2. Приток инвестиций, размещений украинских компаний на внешних рынках..

3. Информационный фон, который НЕ должен провоцировать ажиотажный спрос на валюту, особенно со стороны физических лиц.

Не смотря на то, что рост цены на газ в IV кв. до 400 $/тыс.к.м. на фоне возврата внешних государственных заимствований (внешние платежи в декабре 2011 могут превысить $4 млрд. в случае погашения бридж-кредита ВТБ-Банка. НБУ покрывает потребность в валюте на оплату энергоносителей, МИНУЯ рынок и не допуская влияния этого процесса на курсообразование..

+ На фоне вхождение в сезон агроэкспорта, продолжения роста конъюнктуры химической и металлургической продукции, снижения стоимости энергоносителей, продолжение долговых проблем еврозоны должно увеличить вливания инвесторов в Украину.

 + Наличие у влиятельных финансово-промышленных групп существенных долларовых обязательств.

Эти факторы, ЕСЛИ со знаком ПЛЮС, ТО позволят говорить о стабильном курсе гривны, минимум, до осени 2012.