Могут ли вложения населения в ОВГЗ превысить объем средств на банковских депозитах?

Одна из тенденций на рынке облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) – интерес населения к их покупке. Объем гособлигаций в собственности физлиц увеличился в 2018 году более чем в четыре раза – до 6,1 млрд грн. В нынешнем году несколько компаний и банков намерены предложить физлицам мобильное приложение для покупки облигаций внутреннего государственного займа, и эти ценные бумаги можно будет купить в один клик.

Минфин в нынешнем году активнее будет торговать ОВГЗ на первичных аукционах. Согласно распоряжению Кабмина от 18 декабря 2018 года размер долгового финансирования бюджета в минувшем году увеличен на 18,45 млрд грн из-за невыполнения плана приватизации. На первичных аукционах 18 декабря 2018 года Минфин предлагал короткие ОВГЗ, повысив ставку по таким гривневым бумагам с 19% до 20,5% годовых и привлек рекордную сумму 11,36 млрд грн и $309,07 млн.

Министр финансов Оксана Маркарова считает рост ставки временным и объясняет его необходимостью заместить неполученные поступления от приватизации и потребностями в финансировании бюджета в конце минувшего года после нескольких неуспешных аукционов. Бумаги с более длинным сроком обращения размещались под ставку 18,5% (ранее Минфин держал ставку 19%, а Нацбанк сохраняет учетную ставку 18%).

У населения пока сохраняется достаточно большой интерес к ОВГЗ, в первую очередь, из-за отсутствия доверия к банковской системе. Из-за многочисленных банкротств банков пострадало немало вкладчиков, которые держали на счете в банке больше, чем максимальная сумма гарантированного возмещения, которая составляет 200 тыс. грн. Интерес украинцев к депозитным вкладам снижается из-за медленно растущей доходности по ним при инфляции в 9,8% за прошлый год. Согласно Украинскому индексу ставок по депозитам физлиц доходность годовых депозитов в гривне в 2018 году выросла с 14,33% до 15,78% годовых, в долларах — с 3,68% до 3,75%. Плюсом инвестиций частных лиц в ОВГЗ является то, что их покупателя не облагают 18%-ный подоходным налогом (как владельца депозита), а только военным сбором (1,5%). В то же время, покупателя ОВГЗ ожидают существенные транзакционные издержки. Физлицо не может приобрести ОВГЗ напрямую, а только через торговца ценными бумагами (им может выступать банк, дилер, брокер или инвестиционная компания). Собственника ОВГЗ ожидают затраты, в частности, на открытие и обслуживания счета в депозитарном учреждении (им может быть и сам банк), ежемесячная комиссия за ведение счета в ценных бумагах, расходы за выписки о состоянии счета и т. д. Тарифы на эти услуги в различных финучреждениях отличаются. В силу таких издержек экономически целесообразно приобретать ОВГЗ на сумму от 500 тыс грн и более. Банкам интересны покупатели ОВГЗ на сумму от 1 млн грн. Поэтому вряд ли ОВГЗ можно рассматривать как серьезную альтернативу банковским депозитам, как пророчат некоторые эксперты.

Тем не менее, преимущества ОВГЗ — это более высокая надежность. Кроме того, если физическое лицо оформляет в залог по кредиту депозит, то такой депозит не гарантируется Фондом гарантирования вкладов физических лиц. В случае ликвидации банка этот депозит не возвращается, и нет возможности провести взаимозачет кредита и депозита (т.е. кредит заемщик должен погашать, а за возвратом депозита он должен становиться в очередь кредиторов). Если же в залоге по кредиту ОВГЗ, то в подобной ситуации таких потерь не будет. Одним из драйверов роста инвестиций физлиц в ОВГЗ является 100% гарантия государства по полной выплате номинала и процентов по ценным бумагам. Из банков только в Ощадбанке государство гарантирует 100% -ное возвращение депозитов, даже если они превышают 200 тыс.грн.

Правда, следует помнить, что во времена экономических кризисов, правительство прибегало к практике реструктуризации ОВГЗ: в 1998-1999 годах госбумаги реструктуризировали в конверсионные ОВГЗ (КОВГЗ), а сроки погашения последних растянули на пять лет. Хотя дефолт Украине пока не грозит, теоретическая возможность трудностей у Минфина по расчету с собственниками ОВГЗ все же существует.