dubko
Станислав Дубко
Зарегистрирован:
2 августа 2011

Последний раз был на сайте:
10 января 2017 в 22:01
Подписчики (70):
jam
jam
niko555
niko 555
25 лет, Киев
Kosack
Kosack
Санкт-Петербург
olgagolovina
olgagolovina
andreydnk
Andrey DNK
Днепропетровск
nesalo1
nesalo1
dikkens
Сергей Панасенко
Одесса
Bonuss1
Bonuss1
Полтава
Plaban
Plaban
igor12100
igor12100
32 года, киев
partizan83
partizan83
forexite
Сергей Александров
38 лет, www.FOREXITE.com - БЕЗОПАСНЫЙ ФОРЕКС
все подписчики
генеральный директор «Украинского кредитно-рейтингового агентства» (UCRA)
11 ноября 2012, 23:47

Standard & Poor's оплатит ремонт тротуаров в Австралии

На прошедшей неделе федеральный суд Австралии признал рейтинговое агентство Standard & Poor's виновным во введении в заблуждение местных инвесторов. 12 австралийских городов в 2006 году приобрели ценные бумаги Constant Proportion Debt Obligation (CPDO) с изящным именем Rembrandt (выдает голландское происхождение андеррайтера), которым S&P присвоило наивысший кредитный рейтинг AAA. Такой рейтинг предполагает минимальный риск дефолта – менее 1%. Два года спустя австралийские города потеряли 90% своих инвестиций. Выпуск был организован инвестиционным банком ABN AMRO (выкуплен после кризиса банком The Royal Bank of Scotland). В ходе судебных разбирательств также было установлено, что ABN AMRO сумел навязать свою точку зрения и свои финансовые модели аналитикам S&P, чтобы добиться заветного рейтинга ААА. Теперь Standard & Poor's будет обжаловать решение суда, согласно которому агентство должно возместить инвесторам потери в размере около 30 млн. австралийских долларов (это примерно столько же американских).

Австралийские города возмущены. Некоторые из них, потеряв миллионы, были вынуждены отказаться от инфраструктурных программ. В частности, город Кума-Монаро потерял сумму в размере примерно половины городского бюджета и из-за этого муниципалитету пришлось отказаться от обновления тротуаров. Теперь у спотыкающихся на выбоинах горожан есть хотя бы моральное удовлетворение. Впрочем, если S&P окончательно проиграет судебный процесс, то город вполне сможет получить и финансовую сатисфакцию (суд кроме возврата основной сумму присудил еще и приличные штрафные санкции). S&P без проблем заплатит истцам 30 млн.долларов – это смешная сумма для компании, годовой оборот которой в 2011 году составил 1,8 миллиарда долларов США, а операционная прибыль в том же году – 700 млн.долларов. Однако, сам прецедент может иметь самые впечатляющие последствия. Уже сейчас австралийская компания IMF Australia (специальная компания, которая занимается финансированием перспективных судебных исков в интересах третьих сторон) готовит аналогичный иск к Standard & Poor's на сумму около 2 млрд.евро. Такие же проблемы ждут двух других представителей Большой Тройки рейтинговых агентств – Moody’s и Fitch. Они тоже оценивали структурированные финансовые продукты на фантастические суммы – рынок CDO, например, превышает 2 ТРИЛЛИОНА долларов США. Если Большая Тройка не найдет способа отвертеться от подобных исков, то ее закат неминуем.

Я думаю, что юристы Большой Тройки уже засучили рукава. А инвесторы по всему миру пытаются раздобыть решение австралийского суда (в нем, кстати, около 1500 страниц!), чтобы изучить аргументацию и примерить ее на себя и свои потери по вложениям в структурированные финансовые продукты.

Отмечу, что до сих пор международным рейтинговым агентствам удавалось избегать финансовой ответственности за свои оценки. В США это было возможным, прежде всего, за счет использования первой поправки к Конституции, гарантирующей свободу слова. Как известно, рейтинговые агентства называют свои оценки «мнениями о кредитоспособности», сопровождая их соответствующими юридическими оговорками, и везде указывая, что рейтинги не являются рекомендацией покупать или продавать ценные бумаги. Думаю, эта позиция поможет им в США, однако, в других юрисдикциях с этим могут быть проблемы. 

Кроме того, думаю, что исход подобных исков повлияет на законодательное обеспечение рейтинговой деятельности в Евросоюзе. Именно сейчас Европарламент готовит второй раунд изменений в законодательство о рейтинговых агентствах, которые уже содержат предложения о внедрении финансовой ответственности за нанесение ущерба инвесторам, которые вполне могут быть ужесточены в рамках текущего обсуждения.

В заключение я бы хотел отметить 3 момента:

  • Международным рейтинговым агентствам, видимо, придется как-то обособлять свою вполне благополучную деятельность по присвоению кредитных рейтингов классическим долговым инструментам (облигаций, займов и т.п.) – там ААА означает действительно надежные бумаги – от скандальной деятельности по рейтингованию структурированных финансовых продуктов (отдельная шкала, дополнительные оговорки и т.п.)
  • В классическом сегменте (не рейтинги структурированных финансовых продуктов) модель оплаты услуг рейтинговых агентств нельзя менять: рейтинговым агентствам легче противостоять давлению даже самых крупных отдельно взятых компаний-эмитентов (которым нужны рейтинги повыше), чем давлению крупных инвесторов (которым нужны рейтинги пониже), что доказал пример с  ABN AMRO (для ситуаций, когда инвестбанк не андеррайтер, а покупатель бумаг)
  • Проблемы Большой Тройки означают шанс для усиления позиций национальных рейтинговых агентств, а также их объединений на региональном уровне. 
Просмотров: 1952, сегодня — 0
Следить за новыми комментариями

Комментарии (1)

+
0
RaSvet
RaSvet
12 ноября 2012, 14:44
#

Написать комментарий

Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться