Грозит ли Украине дефолт?

За ноябрь золотовалютные резервы Украины упали на $4 миллиарда и сейчас составляют $12 миллиардов. В министерстве финансов заявили, что за 10 месяцев этого года дефицит госбюджета Украины вырос на 32% – до 53,8 млрд грн. На фоне войны с террористами стремительно дешевеет гривна. Из-за сбоя производств угольной и металлургической отраслей сократился экспорт. Устоит ли экономика страны или Украине грозит дефолт? – «ГОРДОН» спросил у экспертов.

Олег УСТЕНКО
Исполнительный директор Международного фонда Блейзера.

Будет ли дефолт – все зависит от того, какой объем резервов есть в стране и какой приток валюты может быть в страну на протяжении ближайших трех месяцев и какие выплаты будут. Сейчас у нас резервов 12 млрд. Экспорт, действительно, снижался за последнее время очень активно, но импорт снижался больше, чем экспорт. По торговому сальдо у нас будет, скорее всего, дефицит, так что здесь дополнительного притока валюты не будет, как не будет и дополнительного притока за счет иностранных инвестиций, которые тоже закачивают валюту в страну. Вряд ли дополнительно конструктивно вырастут притоки денежных средств от украинских «заробитчан», находящихся за пределами страны, но они все же будут. От них мы на протяжении декабря можем получить около полумиллиарда долларов, то есть это не так эффективно и не изменит ситуацию.

Наши выплаты, которые будут в период 2-3 месяцев – $700 млн. Украина должна их выплатить по еврооблигациям на протяжении декабря по внешним долгам. Это те платежи, которые надо сделать в следующем месяце: внешние долги и сумма облигаций внутреннего государственного займа, которые были деноминированы в иностранной валюте. В декабре большие выплаты идут, но не такие катастрофичные, даже если их сравнивать с совершенно маленькими золотовалютными резервами.

Следующая оплата, которую мы должны сделать, – это наши расчеты с Газпромом. Здесь речь идет о нескольких миллиардах долларов. Однако даже эта сумма, которую надо выплатить в январе-феврале, это много, конечно, но нельзя сказать, что уж совсем катастрофично.

Украина должна будет сделать выплат по валюте 700 миллионов в декабре плюс еще 3,7 млрд. перед Газпромом, плюс еще где-то 1,3 -1,5 млрд. в январе-феврале. Это все, что мы должны выплатить. С точки зрения очень мелких золотовалютных резервов, мы можем лишиться части их и находиться на уровне 8 млрд. золотовалютных резервов. Но есть фактор, который может нивелировать и этот риск – это закачка в страну 3-го и 4-го транша МВФ. При неплохом раскладе, если Верховная Рада рассматривает государственный бюджет не по популистским понятиям, то мы возобновим или продолжим сотрудничество с МВФ.

Есть риск, связанный с тем, что на руках у Российской Федерации находятся 3 млрд. наших евробондов, которые они купили в декабре 2013 года на ирландской бирже, и которые должны были гаситься в декабре 2015 года, но они имеют право предъявить их к оплате в том случае, если мы пересечем отметку государственного долга (уже не внешнего, а вообще в принципе государственного долга) в 60% ВВП. Мы ее уже пересекли, еще незначительно, но уже пересекли. Однако формально россияне не смогут ничего предъявить в декабре и январе, потому что, чтобы предъявить подобного рода счета к оплате, нужна, не скажу доказательная база, нужна официальная статистика.

Официальная статистика по итогам 14-го года выйдет в феврале 15-го года, поэтому с этой точки зрения февраль является крайне опасным месяцем, когда будет обнародована статистика, и, несмотря на заявления Кремля, они могут предъявить счета к оплате. Дополнительным рисковым фактором в этой всей цепочке является то, что если они предъявляют к оплате $ 3 млрд., а у нас при этом не будет продолжено сотрудничество с МВФ, может резко измениться вход иностранных кредиторов к украинскому частному сектору. У украинского частного сектора на руках долга больше чем $ 100 млрд. и есть очень значительные риски, что, если так негативно будет развиваться ситуация, нет программы с МВФ, а россияне предъявляют к оплате $ 3 млрд, то частному сектору не удастся рефинансировать свой долг, а начиная с 9-10 годов, украинский частный сектор все время решал вопрос, как ему рефинансировать ранее сделанные долги 2006-2008 годов. И здесь может быть серьезнейшая опасность.

До сих пор им удавалось рефинансировать этот долг достаточно успешно. Чуть ли не 100% внешнего долга частного сектора, который подлежал к оплате, каждый год рефинансировалось. Поэтому, если думать по поводу рисков, то максимальные риски по частному сектору. Они сработают только при самом негативном развитии ситуации, но если сработают тогда, действительно, последствия могут быть крайне серьезные. Но, опять-таки, я слабо себе представляю, что это должно произойти все до февраля. В конце февраля мы будем уже видеть, реализуется ли большая часть этих рисков.

Но они есть, о них надо знать и это должно служить таким катализатором для новой Верховной Рады и для нового состава Кабмина – выходить на непопулистский бюджет, а это значит бюджет, который резко режет дефицит.

Может сработать еще один негативный фактор, связанный с бюджетом. Если бюджет будет популистский, если бюджет будет иметь высокую отметку дефицитности (высокую – это не на уровне около 10% ВВП), если проблема с рекапитализацией банков не будет решена, что еще больше расширит дефицит государственного бюджета, то есть риск дефолта в 2015 году. Пока мне трудно верить, что это легко реализуемые риски, но при этом у них есть значительный шанс.

Если посмотреть, например, на страховку на риск на работы на Украине, то мы занимаем 3-ю позицию с конца, хуже нас выглядит Венесуэла и Аргентина, но хуже – это меньше чем в 2 раза хуже. У них страховка на риск 22-24%, у нас страховка на риск 16-18%, в общем-то, мы неприглядно выглядим. И если дефицит бюджета высоким, если бюджет будет популистским, то вероятность на реализацию рисков требования $ 3 млрд. к оплате, невозможность рефинансирования большей части внешнего долга украинского частного сектора, могут толкнуть страну в дефолт.

В Украине неправильно понимают дефолт. Дефолт – это не жизнь с чистого листа, дефолт – это абсолютное отрезание любого государства, в данном случае Украины, от финансовых внешних рынков. Притом, отрезание не на 1-2 года, а на 5-10 лет. Ситуация может быть очень плохой. На 5 лет отрезанные от внешнего финансирования страны, которым объявляли дефолт, не могли себе позволить вообще наличие никакого дефицита. Если это произойдет, то тогда все строгие меры, которые должен принять Верховный Совет и новый состав Кабмина по урезанию дефицита государственного бюджета, покажутся ничем по сравнению с тем, что надо будет сделать, и какие жесткие меры надо будет предпринять для того, чтобы выжить в условиях объявления дефолта. Тогда надо будет свести к нулю дефицит вообще, а это будет колоссальная катастрофа. Есть еще целый ряд рисков называемых социальных дефолтов и всего остального, но это уже отдельная тема разговора.

Борис НЕМЦОВ
Член Координационного совета российской оппозиции, в 1997–1998 был вице-председателем правительства РФ.

Ситуация очень тяжелая – огромный долг, огромный дефицит и самостоятельно Украина не справится. Если не будет поддержки извне, дефолт будет.

Украина выпустила достаточное количество евробондов и заимственных бумаг, которые она обязана оплатить вместе с процентами по ним. Но она откажется это сделать. Большое количество банков также откажется платить по своим кредитам. Возможен глобальный отказ платить по кредитам – как со стороны государства, так и со стороны частных компаний. Такой дефолт, банкротство, когда нечем платить ни государству, ни компаниям.

Без внешней финансовой поддержки дефолта не избежать. Это новые долги, но по ним, во-первых, отсрочены платежи на 5–7 лет и это могут быть очень комфортные кредиты, которые позволят избежать дефолта. У вас плавающий курс гривны, поэтому такого дефолта, как был в России в 98-м году, может и не быть. У вас не будет дефолт плюс девальвация, у вас будет просто дефолт, то есть, государство-банкрот не сможет только платить по долгам. Это очень плохо!

Без реформ денег вам не дадут. Вам 23 года объясняли, что нужны реформы, но вы же такие умные, ни фига не делаете, вот с вами теперь так разговаривают.

Министры-иностранцы – это плохо. Где родился, там и пригодился. Советник может быть иностранцем, помощник может быть иностранцем, а министр, вице-премьер не могут быть иностранами. У них должны быть обязательства перед государством, перед людьми, поэтому я против.

Например, при чем здесь Саакашвили? Я думаю, что Саакашвили плохой вице-премьер, поскольку он работать просто не будет. Но дело даже не в этом – плохой он или хороший – дело в том, что это неправильно, потому что человек перед страной должен отвечать, а не сесть на самолет и улететь в Нью-Йорк.

Слава РАБИНОВИЧ
Российский экономист, инвестиционный банкир

У Украины нет собственных средств для обслуживания и выплат своих внешних обязательств. Кроме того, у нее нет средств для обслуживания своих внутренних обязательств. Казна пуста и эту казну во время кризиса невозможно восполнить никак, кроме как пакетом мер помощи международных финансовых институтов. А они не дадут Украине средств и не утвердят программу помощи, если в Украине не будут проводиться реформы, подразумеваемые программой.

В этом случае наступит больше, чем дефолт, наступит то, что в финансах называют финансовый коллапс, который может вызвать еще больший экономический, социальный и финансовый хаос. Это все очень серьезно и должно решаться прямо сейчас. Времени вообще нет.

Дефолта стоит бояться, потому что его нельзя будет стереть из вашей международной истории, точно так же, как нельзя из истории России стереть аннексию Крыма и многие другие вещи. Есть такие действия, которые сделал раз? и их нельзя отменить. Даже если последствия в будущем можно преодолеть. Дефолта нужно пытаться избежать всеми силами. Делать так, как говорил Каха Бендукидзе, и срочно договариваться с международными финансовыми институтами об эквиваленте плана Маршалла для Украины.

Эрик НАЙМАН
Экономист, управляющий партнер инвесткомпании Capital Times.

Я не вижу причин для дефолта. У нас только один критический долг – это российские евробонды на $3 млрд, которые, по сути, украл Янукович. Если Россия предъявит облигации о досрочном погашении, только тогда возникает угроза дефолта. Если не предъявит – не вижу причины. А вот предъявит ли Россия претензии или нет, это уже юридический вопрос. Нужно внимательно вчитываться в каждую запятую договора.

В следующем году такой сценарий возможен, если Украина перестанет получать международную финансовую помощь от МВФ и других организаций. Ждем решения МВФ в конце этого года. Я почти уверен, что они утвердят условия сотрудничества. Более того, сейчас стоит вопрос об увеличении программы помощи Украине, поэтому я лично не верю в дефолт Украины, это будет большая глупость.

Александр ПАСХАВЕР
Кандидат экономических наук, президент Центра экономического развития.

Дефолта в Украине не будет в силу того, что мы кредитоспособны и нам придет финансовая помощь. Только по этой причине. Потому что если бы Украине не оказывали помощь, то мы давно имели бы проблемы с внешними обязательствами. А пока дают деньги на то, чтобы мы отдавали долги, дефолт не предвидится.

Такая помощь – это политические деньги. Когда вы спрашиваете, грозит ли нам дефолт, вы же не спрашиваете, грозит ли нам дефолт в условиях противостояния с Россией. А я отвечу, что в условиях противостояния с Россией дефолт нам не грозит, не было бы противостояния – тогда было бы плохо.

Сейчас угрозы дефолта нет, а что будет дальше – посмотрим, ведь помощь тоже ограничена. Слово «дефолт» – это просто символ. Давайте заменим слово «дефолт» значительно более страшным словом «коллапс». Если мы ничего делать не будем, нам грозит коллапс, а не просто дефолт. Коллапс – это потеря управляемости экономикой, когда руль перестанет работать. Представьте машину, которая едет по дороге, а руль не управляет, вот приблизительно так будет выглядеть государство, если мы ничего делать не будем.

Надо проводить системные реформы, начинать с коррупции. Чем быстрее мы начнем, тем лучше. Результаты даже не будут так важны, ведь весь мир увидит, что мы действительно реально делаем. Этого будет достаточно.

gordonua.com/day_question/grozit_defolt.html

Комментарий dikkensa. Пока у власти этот коррумпированный, нежелающий делать реформы режим, вероятность дефолта будет стремительно увеличиваться и приближаться к 100% вероятности, так как ни один инвестор сюда не зайдет, а кредиторы устали от импотентной Украины, которая бездарно профукала 10 месяцев и умудрилась отдать Путину Крым и Донбасс.