Адам Гамильтон. Золото: фундаментальный обзор

Уважаемые читатели сайта, предлагаю вашему вниманию довольно старую от 22 декабря 2006 г, но тем не менее не утратившую актуальность статью о рынке золота американского автора Адама Гамильтона.

В этом безумном мире мы большую часть времени проводим взаперти, под гнётом тирании сиюминутного. Срочное заслоняет собой важное, и жизнь превращается в не что иное как сумасшедшие гонки от одной проблемы к другой, не дающие возможности собраться с мыслями. Но сейчас наступает время, когда один год уступает место следующему, и вдруг прошлое и настоящее сливаются в одно целое.

Когда конец старого года и начало нового заставляют нас выбраться из тумана сиюминутного, дабы охватить взглядом крупный план, мы вдруг начинаем видеть драгоценные возможности. Когда мы на какой-то миг охватываем взором стратегическую перспективу, у нас появляется шанс обдумать прошлое и повернуть руль в сторону наиболее желательного будущего. Последний императив особенно силён в области финансов и конструирования портфелей.

Зачастую самыми напряжёнными месяцами финансового года оказываются декабрь и январь. По мере того, как настоятельная сиюминутность временно ослабевает, и прошлое с будущим оказываются в центре внимания, мы принимаем множество важных инвестиционных решений. И когда вы размышляете над своим инвестиционным портфелем и раздумываете, стоит ли убрать или добавить некоторые позиции, я настоятельно рекомендую вам подумать о золоте.

Золоту отыщется место в каждом инвестиционном портфеле, вне зависимости от возраста инвестора, его целей и терпимости к риску. Это тот якорь неоспоримого, вечного и универсально ценного в нашем финансово опасном мире, где любые бумажные активы могут за одну ночь обратиться в дым. Если у вас нет золота, или отведённая ему доля портфеля слишком мала, тогда вы не можете сказать, что ваши инвестиции действительно диверсифицированы, и вы принимаете на себя куда больше риска, чем нужно.

Уже долгие годы я инвестирую в золото, своими личными инвестициями и спекуляциями я проехал на текущем золотом «быке» с самого зарождения тренда. В начале апреля 2001-го года, буквально за день до того как золото коснулось своего невиданного несколько десятилетий дна, я завершил эссе такими словами: «История, фундаментальные экономические данные и логика диктуют нам, что золото исключительно недооценено; ему надлежит испытать потрясающее ралли. Мой капитал будет готов для грядущей золотой лихорадки!»

На следующий день золото ненадолго упало в цене ниже $257, после чего пошло вверх и уже не оборачивалось. На момент майских [2006] верхов на уровне $720, по сравнению с уровнями 2001-го года «бычий» тренд в золоте унёс его ввысь на 182% — воистину невероятный взлёт цены на самый надёжный и долговечный финансовый актив в истории человечества. Таким образом, спустя сотни недель исследований и тысячи процентов реализованной прибыли, я не новичок в текущем «бычьем» тренде в золоте. Но я до сих пор встречаю множество людей, которые лишь только сейчас начинают рассматривать золото как объект инвестиций.

Именно для таких инвесторов, подталкивающих цену на золото вверх, я и пишу эти строки. Наиболее частые вопросы, который я слышу от таких людей, обычно представляют из себя вариации на следующие темы… Почему золото находится в «бычьем» тренде? Когда этот «бычий» тренд завершится? Не слишком ли поздно я решил купить золото – ведь оно уже так сильно выросло? Что в главной степени движет «бычьим» трендом в золоте? Остановят ли центробанки взлёт золота, сокрушив при этом инвесторов в драгоценный металл?

После бесконечного изучения именно этих вопросов, моё личное восприятие золота по-прежнему остаётся очень «бычьим» в долгосрочном плане. Несмотря на тот долгий путь, который мы проделали, я по-прежнему полагаю, что сейчас мы в самом разгаре мощного векового [secular] (долгосрочного) «бычьего» тренда в золоте, который по всей вероятности продлится ещё с десяток лет или около того. Конечно, на этом пути нас поджидают периодические коррекции – как то происходит в любом «бычьем» тренде, – но в конечном итоге золоту, похоже, суждено расти в течение долгих-долгих лет.

Чтобы попытаться ответить на эти ключевые вопросы новых инвесторов в золото, а также изучить фундаментальные показатели металла, которые делают его настолько привлекательным [инвестиционно], я разбил основные мотивы векового «бычьего» тренда на десять главных причин. Если вы внимательно поразмыслите над ними и переварите ответы, вы поймёте, почему фундаментал золота настолько силён, и почему этому металлу должна быть отведена заметная доля каждого инвестиционного портфеля.

Предложение и спрос

В конце концов именно спрос и предложение определяют цену. Когда спрос превышает предложение, цены вынуждены расти. Рост цен старается справиться с хроническим дефицитом, и делает это с двух сторон: он побуждает производителей к увеличению производства и также (параллельно) побуждает потребителей снизить потребление. В конце концов высокие цены вновь приводят спрос и предложение в равновесие, к новому балансу производства и потребления.

Что касается золота, то глобальный инвестиционный спрос на него растёт куда быстрее, чем глобальное предложение золотодобытчиков, а потому единственное (экономически) решение складывающегося дефицита – рост цены, который исправит дисбаланс между предложением и спросом. Ниже я опишу причины, по которым спрос на золото растёт, но пока давайте сфокусируемся на вопросе – почему добыча золота просто-напросто не может расти с достаточной скоростью, чтобы отразить рост спроса.

В отличие от практически любого другого вида деятельности, золотодобыча полностью зависима от местных геологических условий. Очевидно, вы не можете возвести золотой рудник, если золота нет в руде! И, поскольку золото настолько редко встречается в природе, крайне сложно найти месорождение, в котором достаточно золота, чтобы добывать его было экономически целесообразно. Но, даже если после бесконечной геологоразведки вы и сумели найти такое месторождение, вы целиком и полностью оказываетесь во власти местных и государственных властных структур, а они все без исключения коррумпированы и не гнушаются вымогать прибыли у оказавшегося в их власти золотодобытчика. Поскольку перенести рудники в другое место нельзя, правительства жиреют на них.

Даже если вы сумели отыскать подходящее месторождение золота и каким-то образом умудрились пройти сквозь огонь и медные трубы бюрократического маховика, вам ещё предстоит собрать десятки или сотни миллионов долларов для прокладки дорог, возведения зданий и создания инфраструктуры, для прохода шахты или разработки карьера, для приобретения нужного оборудования [и автопарка]. Но даже если вы справитесь со всеми препонами и сумели обеспечить надёжный источник финансирования, всё равно пройдёт не меньше нескольких лет упорной работы, прежде чем золотодобыча пойдёт полным ходом.

Получается, что золотодобыча – не только чрезвычайно жёсткий вид бизнеса, до крайности осложняемый причудами геологии, придирками властей и огромным размером авансовых капитальных вложений, но даже если все гигантские препятствия устранены, вы не сможете продавать золото в течение ещё долгих лет. Таким образом, не имеет значения, как высоко взлетает цена на него – пройдут в буквальном смысле годы, прежде чем золотодобытчики обнаружат новые месторождения, разработают их и начнут продавать металл. В этом бизнесе нет коротких путей.

Вследствие этого глобальное предложение золота чрезвычайно неэластично (не откликается на ценовые сигналы) и в течение лет пяти может вырасти лишь в узких пределах. Сегодняшним высоким ценам потребуется как минимум несколько лет, чтобы производители сумели на них откликнуться, но это случится лишь после того, как золотодобытчики поверят, что «бычий» тренд продлится достаточно долго, чтобы сделать на него большую ставку. А потому предложение добываемого золота не может (и не будет) быстро расти в течение ближайших лет.

Долгие стоимостные волны

Общие фондовые рынки движутся долгими 33-летними циклами, известными под названием «Долгие стоимостные волны». В течение первой половины этих циклов (например, в период 1982-2000) P/E [отношение цены акции к чистой прибыли в расчёте на акцию] и цены на акции растут в мощном «бычьем» рынке. Но во второй половине (например, в периоды 1966-1982 или 2000-2016) P/E неуклонно падает, проседая ниже долгосрочных средних. Сегодня мы находимся именно во второй половине цикла, в самый разгар жёсткой «зимы» стоимостной волны.

Хотя акции в общем и целом становятся скверными долгосрочными инвестициями во второй половине Долгих стоимостных волн, по счастью, сырьевые товары и физические активы в такие периоды чувствуют себя превосходно. Цены на сырьевые товары также движутся циклами по треть столетия, но эти циклы имеют тенденцию двигаться в противофазе со стоимостными волнами фондового рынка. Как таковые, вековые пики в цене сырьевых товаров (к примеру, в начале 1980-го) совпадают с дном фондового рынка. И наоборот – вековые верхи в акциях (например, в 2000-м) совпадают с вековыми низами в сырьевых товарах.

Нынешний Великий «бычий» тренд в сырьевых товарах начался в 2001-м году, сразу после того как достигнутая вершина осадила могучего «быка» фондового рынка, тянувшего его вверх в течение своей половины 33-летнего цикла. История рынков настоятельно предупреждает о том, что следующие за одновременными дном в сырье и пиком фондового рынка 17 лет должны оказаться великолепными для сырьевых товаров и весьма скверными для акций. Поскольку мы уже прожили 7 лет из обычных для тренда 17-ти, предполагается, что сырьё будет сильным, а акции слабыми в течение ещё десятка лет или около того.

И правда, если взглянуть на предложение сырья, мы увидим, что капитальными инвестициями в добывающие компании пренебрегали в течение двух десятилетий (вплоть до 2001-го года), в силу чего добыча остаётся на относительно низких уровнях, в то время как спрос на сырьё стремительно нарастает, в частности в стремительно индустриализующихся странах Азии. Точно так же, как в случае с конкретно золотом, на рынках сырья в целом ограниченное предложение вкупе с резво растущим глобальным спросом гарантирует повышение цен.

Так стоит ли прозябать в вековом «медвежьем» тренде фондового рынка, если ваши инвестиции могут цвести и пахнуть в вековом «бычьем» тренде по сырью? По мере того, как всё большее и большее число инвесторов начнут это понимать, их спрос на золото и иные завязанные на сырьё финансовые инструменты будет лишь расти. Естественно, мы предпочтём поставить на ту лошадь, которая с большей вероятностью будет побеждать на протяжении следующих десяти лет!

Король сырьевых инвестиций

Из всех способов инвестиций в Великого сырьевого «быка» инвестиции в золото наиболее просты и безопасны. Физическое золото легко купить, оно не требует за собой ухода, при этом значительный капитал можно надёжно укрыть и хранить в относительно маленьком объёме неограниченно долго. Золото всегда было уникальной сырьевой инвестицией.

С позиций чисто инвестиционного подхода, по сравнению с золотом у всех иных сырьевых товаров имеются свои недостатки. Вы можете запросто запрятать золотые монеты стоимостью $1 млн, положить их в старую неиспользуемую часть трубы в своём доме, и ни один вор не отыщет их за тысячу лет. Но если вы приобрели на $1 млн пшеницу, вам придётся купить также и участок земли, а также ёмкости для хранения зерна, и при всём при том насекомые и влага могут уничтожить этот запас менее чем за год, если условия хранения неидеальны. В общем и целом, королём инвестиций может считаться нефть, – но попробуйте-ка выбить разрешение на размещение гигантского резервуара для хранения в своём дворике нефти на $1 млн!

Цена на серебро чрезвычайно волатильна, этот металл предоставляет невиданные в истории спекулятивные возможности, но с точки зрения сохранения капитала серебро проигрывает золоту. Кроме жёсткой и выматывающей жилы волатильности, отношение стоимости к объёму для него куда ниже, чем для золота. $1 млн серебром занимает значительно больше места, чем $1 млн золотом. Для тех инвесторов, кто предпочитает напрямую вложить капитал в «бычий» сырьевой тренд, золото сегодня – как и всегда – является наиболее логичным выбором.

Единственный в своём роде вид альтернативных инвестиций

Некоторые инвесторы покупают золото, чтобы проехать на «быке»-сырьевике, в то время как другие покупают металл с целью избежать «медвежьего» рынка в акциях. Это различие может показаться весьма тонким, но оно крайне важно. Золото – естественное пристанище для капитала, бегущего из акций, поскольку во всемирной истории оно было единственной в своём роде альтернативной инвестицией.

Практически все из наиболее распространённых финансовых инструментов – в конечном счёте не что иное как бумага, они неосязаемы. Все те акции и облигации, которыми мы владеем, даже наши банковские счета – в конечном итоге это всё лишь чьи-то обещания заплатить. Если эти обещания окажутся нарушенными, акции и облигации будут стоить не больше той бумаги, на которой они отпечатаны. В течение «зимней» половины Долгих стоимостных циклов, спустя годы понесённых убытков, инвесторы начинают терять уверенность в бумажных активах. Помните 1970-е?

Золото – единственный в своём роде вид инвестиций, потому что оно осязаемо. Это реальный физический актив, сам по себе обладающий внутренней ценностью, которая никогда не зависит от чьих-то пустых обещаний заплатить. Поскольку золото абсолютно никак не зависит от бумажной финансовой системы с лежащей в основе последней хрупкой паутиной обещаний, оно издавна считается идеальной «тихой гаванью» для тех инвесторов, которые бегут от бумаги.

В отличие от бумажных инвестиций, которые неустойчиво базируются на одной лишь вере в относительно новые и хрупкие институты, реальная покупательная способность золота оставалась сильной в течение более четырёх тысяч лет. Золото пережило все валюты, все инвестиции и правительства, которые когда-либо существовали. Никакой иной вид инвестиций, будь то альтернативная или инвестиция большинства [mainstream] даже близко не стоит рядом с золотом по его способностям переступать через трудные времена. Золото также не замечает политических границ, оно ценится всеми, в любой точке планеты.

Любопытно, что по мере того как бегущий из акций капитал будет поднимать цену золота в предстоящие годы, он приведёт в движение эффективный маховик, который будет привлекать ещё большее количество капитала. Золото, подобно любым инвестициям, становится тем привлекательнее в глазах людей, чем выше оно взбирается. Такое поведение отличается от нормального соотношения спроса и предложения, когда спрос снижается при повышении цен. В случае золота инвесторы поднимают цену, после чего она попадается на глаза ещё большему числу инвесторов, которые тоже подключаются к празднику и ещё сильнее усиливают «бычий» настрой.

Неумолимая инфляция «декретных» валют

Раз уж мы затронули тему бумаги, заметим также, что на сегодняшний день все национальные валюты в мире являются «декретными» [fiat], то есть, это лишь те же бумажные фантики из «Монополии», поддерживаемые одной лишь верой в выпустившее их правительство. Поскольку сегодняшнее предложение денег никак не привязано к реальности, правительства могут наращивать (и действительно это делают) денежную массу куда быстрее, чем растёт количество товаров и услуг, на которые эти самые деньги можно потратить. Доллар США не поддерживается золотом с 1971-го года.

Когда денежная масса растёт быстрее, чем лежащая под ней экономика, довольно скоро относительно большее количество денег начинает соревноваться за относительно меньшее количество товаров и услуг. Это монетарное состязание в общем поднимает цены. Увеличение денежной массы, естественно, и есть тот самый бич инфляции. Инфляция – дьявольский и аморальный «невидимый налог», налагаемый правительствами на ничего не подозревающий народ. Люди упорно трудятся, понемногу откладывая деньги в течение всей жизни, но при выходе на пенсию они с грустью понимают, что на эти деньги можно купить куда меньше, чем в те дни, когда их откладывали.

По мере того как всё большее и большее число инвесторов осознаёт мрачную угрозу систематической инфляции будущему своих семей, они естественным образом обращаются к золоту. Золото идёт вровень с инфляцией, покупая примерно то же количество товаров и услуг вне зависимости от циркулирующей валюты. В 1920-х годах унция золота позволяла купить приличный костюм за $20. Сегодня та же унция золота за $625 по-прежнему позволяет купить костюм того же класса, но на $20 бумажных денег невозможно даже нормально поесть! «Декретные» валюты практически без исключения представляют собой скверные долгосрочные инвестиции.

Хотя «бумажная» денежная масса в странах «первого мира», благодаря безответственным и неподотчётным центробанкирам, имеет тенденцию неуклонно нарастать со скоростью от 7% до 9% в год, количество уже добытого золота редко растёт более чем на 1% в год. Эта стабильная и ограниченная самой природой скорость роста и является причиной того, что золото остаётся уникальной инвестицией в течение вот уже шести тысяч лет. При всём при том, что количество валюты в обращении увеличивается с куда большей скоростью, чем увеличиваются общие запасы золота, повышение номинальных цен металла является неизбежным, поскольку всё большее количество бумажных денег пытается скупить относительно меньшее количество золота.

Отрицательные процентные ставки

Ключевым следствием инфляции «декретной» валюты являются сегодняшние крайне низкие или отрицательные реальные процентные ставки, из-за которых инвесторы в облигации либо остаются при своих, либо даже теряют в покупательной способности одним лишь тем, что выдают свой заработанный тяжким трудом капитал в долг. Когда инфляция превышает доступные на рынке процентные ставки, инвестиции в облигации превращаются в проигрышную стратегию.

Пожалуйста, имейте в виду – здесь я говорю об истинном показателе инфляции, то есть, о росте широкой денежной массы, а не о тех переработанных цифрах, о которых объявляет правительство. Власти агрессивно принижают CPI [индекс инфляции в США], избирательно исключая из него компоненты, растущие в цене, и используя статистическое волшебство гедонистического подхода. Чем ниже объявляемые цифры CPI, тем меньше правительству приходится расходовать на индексируемые выплаты вроде пособий по безработице, и тем большие фонды политики вольны расходовать на свои излюбленные программы.

Свободные рынки базируются на базовой концепции взаимовыгодных операций. Рынок облигаций представляет собой площадку для встречи заимодавцев (которые потребляют меньше, чем зарабатывают) и должников (зарабатывающих меньше, чем они потребляют). Цена денег (т.е. процентные ставки) на действительно свободном рынке обеспечивает первым разумную доходность за разумную для должников цену – это взаимовыгодная операция. Процентные ставки всегда должны устанавливаться свободным рынком, а не отвратительной неконституционной структурой, известной под аббревиатурой ФРС.

Но при сегодняшних искусственно заниженных процентных ставках инвесторы в облигации (бережливые) не могут получить справедливую доходность на свой капитал. Если им удаётся получить доходность 5% годовых, но действительная инфляция составляет 8%, тогда они в действительности теряют с каждым годом по 3% своей покупательной способности. Их наказывают за то, что они экономны – банкиры из центробанков просто счастливы это делать, по каким-то непостижимым для меня причинам. Именно бережливость следовало бы поощрять, а транжирство наказывать – если нация действительно хочет достичь великого богатства и процветания!

И вот, когда центробанки искусственно занижают процентные ставки, инвесторы в облигации начинают покидать несправедливые рынки. Поскольку они не в силах побить инфляцию, инвестируя в облигации, им остаётся мало-помалу мигрировать в золото, которое как минимум сохраняет покупательную способность. Среда отрицательных реальных процентных ставок – один из наиболее «бычьих» сценариев для роста инвестиционного спроса, который только можно представить, поскольку такие ставки вымывают капитал из облигаций и приводят его к золоту.

«Зима» Длинной стоимостной волны приведёт отчаявшихся инвесторов в акции к золоту, но нечестные и искусственно заниженные процентные ставки приведут к металлу сытых ими по горло инвесторов в облигации. Глупо позволять центральному банку заставлять бережливых инвесторов дотировать чрезмерных кутёжников. Инвесторы могут просто-напросто купить золото, чтобы переждать лихой инфляционный шторм, и послать к чёрту должников, которые пытаются незаметно их обобрать.

Инвесторы сильнее центробанков

Одна из наиболее достойных сожаления характеристик «золотых» инвесторов в целом – наша безмерная и алогичная паранойя в отношении центробанков. Меня поражает, как много инвесторов пишут мне после того, как их чуть ли не до смерти запугало нечто, прочитанное ими в интернете, касающееся продаж золота центробанками. Истина заключается в том, что центробанки – те же коллеги-трейдеры, они не могут контролировать золотой рынок, и любая направленная против золота схема, которую они только в силах выдумать, в конце концов приведёт лишь к тому, что «бычий» тренд в золоте сделается сильнее и устойчивее.

Из примерно 150 тыс. тонн золота, которое, как считается, добыто за всю историю человечества, на сегодняшний день центробанки контролируют лишь примерно 20%, т.е. 30 тыс. тонн. Поскольку центробанки вполне справедливо считают золото угрозой созданным ими режимам «декретных» валют, инвесторы время от времени боятся интервенций центробанков на золотом рынке. Однако, поскольку ими управляют бюрократы, неудивительно, что центробанки, по всей видимости, одни из наиболее скверных институциональных трейдеров на планете.

Один из наиболее надёжных индикаторов того, что вековой «медвежий» тренд близок к развороту, а вековой «бычий» рынок уже готов прийти в движение – продажи центробанков. Подобно известному фиаско Банка Англии, который в 2001-м году выбросил на рынок свои запасы золота – на самых низких уровнях, достигнутых за несколько десятилетий, – по какой-то причине центробанки имеют тенденцию продавать в совершенно неподходящее время. Центробанкиры, что удивительно, тоже люди – и, подобно всем трейдерам, точно так же подвержены чувствам жадности и страха. Лишь в самом конце долгого деморализующего «медвежьего» рынка они начинают верить пропаганде кейнсианцев, объявляющей золото «варварским пережитком», и задумываются о его продаже.

И когда они действительно приступают к продаже золота, воздействие самих продаж всегда оказывается весьма и весьма недолговечным. Единственный способ контролировать цену в глобальном масштабе – приставить пистолет к виску каждого покупателя и продавца данного конкретного товара на планете. Сто двадцать тысяч тонн золота, или 80% мировых запасов, не контролируются центробанкирами. Именно мы – инвесторы, – скупающие и продающие большую часть золота, неподвластного банкирам, в конечном итоге определяем цену металла посредством обусловленного нами же спроса и предложения. Хвостик центробанков не может долго вращать самим «быком»!

Делать ставку на золото супротив центробанков – великая игра «меньшевиков» [contrarians]. В начале 2000-х годов центробанки агрессивно распродавали свои запасы, и чем всё обернулось? Обрушилось ли золото с $255 до $200? Нет! Вместо этого оно взлетело с $255 до $720, несмотря на (временами агрессивную) ликвидацию центробанками своих позиций. Ожидать от центробанков серьёзного сопротивления вековому тренду – нечто вроде ожидания эффективности от бюрократии; ставка на это стопроцентно проигрышна. Центробанки – это много слов; они оказывают (если вообще оказывают) очень малое долгосрочное воздействие на цену золота.

И, подобно тому как центробанки имеют склонность «продавать на низах», точно такую же склоность они испытывают к «покупке на хаях». Уже на сегодняшних начальных стадиях «бычьего» тренда со стороны центробанка мы видим больше покупок, чем продаж, и этот тренд лишь усилится с ростом цены. А потому те же самые центробанки, что продавали золото в начале 2000-х, будут в предстоящие годы скупать его обратно по значительно более высоким ценам, в конечном итоге приводя последние к куда более значительным уровням, чем можно было бы достичь без их участия.

По какой причине центробанки будут скупать проданное ими же ранее золото? По всему свету они диверсифицируют свои портфели, избавляясь от падающего доллара (который занимает в этих портфелях львиную долю), и покупают золото. Кроме того, золото кажется им (как и всем инвесторам) привлекательнее, когда его цена растёт. Я не удивлюсь, если к тому времени как «быки» пойдут на штурм последних волн роста – через десяток лет – коллективные золотые запасы центробанков окажутся значительнее, чем были в первые месяцы 2001-го, к началу «бычьего» тренда. В конечном счёте скупка центробанками золота окажет металлу существенную поддержку.

Центробанки всегда принимали живое участие на рынке золота, и всегда будут его принимать. Они – всего лишь трейдеры, подобно всем нам. Страх инвесторов перед центробанками противоречит здравому смыслу. Мы, инвесторы, держим под своим контролем 80% мировых запасов золота, а потому всегда контролировали ситуацию и всегда будем её контролировать. Растущий инвестиционный спрос с лёгкостью пересилит продажу золота центробанками в любое время – за последние годы мы неоднократно в этом убеждались.

Свободный рынок и информация

За всю историю человечества, вплоть до 1995-го года, крупные организации – навроде правительств – имели громадное преимущество перед частными инвесторами во всём, что касалось информации. Но с тех пор как во второй половине 1990-х Всемирная сеть стала приобретать популярность вне стен учебных заведений, изначальная информационная асимметрия, работающая против отдельных лиц, исчезла. Сегодня дешёвый компьютер и широкополосное подключение даруют куда большие возможности доступа к информации, чем были у ведущих сверхдержав каких-то лишь пятнадцать лет назад.

Золото – уникальный актив и валюта, оно процветает в те эпохи, когда обмен информацией наиболее свободен. Нынешний Информационный век – эпоха наиболее свободного обмена информацией за всю историю человечества, намного превзошедшая даже самые дикие мечтания империй прошлого. И, поскольку сейчас так просто узнать о чём угодно, не покидая своего домашнего уюта, правительства могут затуманивать глаза лишь тех граждан, которые сознательно предпочитают оставаться в неведении.

Инвесторы сегодняшнего дня могут с лёгкостью узнать о истории валют, о истории фондовых рынков, о золоте, об аморальном «невидимом налоге» инфляции и о бесчисленном множестве прочих тем, существенных для накопления ими капитала. Благодаря интернету правительства больше не обладают монополией на финансовую истину в последней инстанции. Инвестиции в золото – неизбежный результат изучения предательской истории рынков и денег, не говоря уже об истории правительств. Чем глубже вы разберётесь в этих темах, тем сильнее станете уважать золото и стремиться к обладанию им.

Ослепительный Информационный век также способствует второму рождению частных, 100%-но поддерживаемых золотом, валют – на этот раз в форме цифрового золота. Какой смысл хранить свои операционные финансы в форме стремительно обесценивающихся правительственных «декретных» бумажек, если они могут храниться в форме цифрового золота и вследствие этого никогда не потеряют покупательной способности? По мере того как поддерживаемые золотом цифровые валюты станут [более] популярными, спрос на физическое золото для их поддержки продолжит расти.

Азиатский рост

С Китаем, обречённым стать следующей сверхдержавой по мере того как Запад хиреет, сосредоточие глобального экономического могущества сдвигается на Дальний Восток [Far East; надеюсь, автор имел в виду российский :-) Дальний Восток. – прим. пер.]. В отличие от западных народов, таких как нас, американцев – которым промыли мозги и которых заставили считать золото «варварским пережитком», стоящим на ступеньку ниже бумажных активов, – культура азиатов до сих пор тесно связана с физическим золотом. Великолепный пример тому – индийские семьи, которые каждый год сохраняют часть дохода от нового урожая в форме затейливых золотых украшений.

По мере того как азиатские инвесторы будут становится богаче, их традиционная любовь к золоту в конце концов приведёт к тому, что огромные капиталы перейдут в форму физического золота – по мере диверсификации их инвестиций. Трудолюбие азиатов приведёт ко всеобщему изобилию, а их кумулятивное инвестиционное потребление затмит спрос Запада. В то время как связанная с золотом доля портфеля среднего (читай: «большевика») американского инвестора может не превышать 1%, средний азиатский инвестор скорее предпочтёт держать в форме физического золота десять или даже двадцать с лишним процентов своего портфеля.

Пусть даже средний азиат беднее (в абсолютном смысле слова) среднего американца, и несмотря на то, что эта ситуация не изменится в течение нескольких десятилетий, эффект от кумулятивного спроса сотен миллионов новых азиатских инвесторов, скупающих небольшое количество физического золота каждый, может оказаться ошеломляющим. Я подозреваю, что если бы западные центробанки оказались достаточно тупыми, чтобы за промежуток в годы сбросить на рынок все свои 30 тыс. тонн золота, пробуждающийся азиатский гигант коллективно проглотил бы их все, и даже не поперхнулся.

По всей видимости, Азия – крупнейший инвестор в золото за всю историю человечества. В конце концов этот спрос должен затмить интерес к акциям и облигациям США, и вполне может привести к крупнейшему золотому буму, который видел мир. Общее воздействие половины населения планеты (переживающей стремительную промышленную революцию и накапливающей капитал) на спрос золота не может быть переоценено. В конечном счёте [азиатский] спрос, по всей видимости, превзойдёт наши самые смелые ожидания.

Техническое доказательство

Единственный надёжный способ понять фундаментальный баланс спроса и предложения – взглянуть на динамику цен за долгий период, как минимум в несколько лет. Если глобальный спрос на золото действительно растёт быстрее глобального предложения металла, тогда его цена обязана расти. В условиях свободного рынка другого экономического решения просто нет! И – будьте уверены – рынок золота остаётся действительно свободным до тех пор, пока один-единственный некто физически не принудит каждого продавца и покупателя Земли к определённым действиям. 
На приведённом ниже графике целиком показан внушающий благоговение «бычий» тренд в золоте – доказательство праздника. За вот уже почти шесть лет – значимый с точки зрения вековых трендов промежуток времени – спрос на золото превышал предложение, поднимая цену. Если бы всё было наоборот, если бы предложение (с учётом продаж запасов центробанков) превышало спрос, тогда мы бы наблюдали направленный вниз «медвежий» тренд.

Измеряемая в долларах США цена золота лезет вверх вот уже шесть лет подряд, с отмеченными на оси времени процентами роста. Рекорд нынешнего «бычьего» рынка: к маю этого года цена на древнего Короля металлов поднялась на 182%. Долгосрочные линии поддержки оказались несокрушимыми в течение всего «бычьего» тренда, двигаясь параллельно мощному рубежу 200-дневной скользящей средней. Золото прорисовало семь главных промежуточных верхов, каждый из которых оказывался выше предыдущего, и семь главных промежуточных низов, каждый из которых также был выше предыдущего: безошибочный «почерк» векового «бычьего» тренда.

Этот график, потрясающий образец векового «бычьего» рынка, никогда бы не вышел таким, если бы спрос на золото рос быстрее предложения. Не вышел бы он и в том случае, если бы периодически случающиеся с 1999-го года распродажи центробанками своих золотых запасов оказались чем-то большим, чем временные помехи. Многолетний вековой тренд неоспорим, в нём отражены устойчиво «бычьи» фундаментальные факторы предложения и спроса на золото.

Заключение

Я надеюсь, эти беглые заметки помогли прояснить причины, по которым долгосрочный тренд в золоте остаётся «бычьим». Пусть по каждой из этих десяти главных фундаментальных причин растущего тренда можно написать целые тома, всё же вы к настоящему моменту должны получить общее представление о логических аргументах.

Но в то время как золоту суждено прекрасно себя чувствовать в ближайшие годы, целые состояния могут быть сделаны на инвестициях в золото и акциях золотодобывающих компаний. Если вы заинтересованы в том, чтобы во время одного из периодов временной слабости золота добавить к своему портфелю толику новых связанных с ним инвестиционных и спекулятивных позиций, пожалуйста подпишитесь прямо сегодня на нашу замечательную ежемесячную рассылку. Мы [Zeal] принимали деятельное участие в нынешнем «бычьем» тренде с самого его начала, и нам уже улыбнулась удача в виде выдающихся реализованных прибылей.

Если у вас имеется свободный капитал, которым вы хотели бы рискнуть, вложившись в акции пытающихся отыскать золото небольших геологоразведочных компаний, мы только что завершили всеобъемлющее фундаментальное исследование двадцати наиболее перспективных бумаг. Я полагаю, что все из этих крошечных фишек с огромным потенциалом имеют хорошие шансы на то, что стоимость их акций в течение следующих нескольких лет возрастёт в 10 и более раз. Сегодня на рынке действительно есть столь невероятные компании, так что пожалуйста купите наш отчёт сегодня – не ждите, пока сияющая возможность обойдёт вас стороной.

В завершение скажу, что фундаментально золото выглядит превосходно. Да, цена на него росла вот уже шесть лет, но в истории великие «бычьи» тренды в сырьевых товарах имели тенденцию длиться лет по семнадцать. А потому до конца текущего тренда остаётся ещё примерно с десяток лет. И, поскольку все «бычьи» тренды имеют обыкновение расти по параболе, ускоряясь по мере приближения к последним стадиям, все шансы складываются за то, что лучшее ещё впереди.

Полезно понять, что самый серьёзный рост в инвестиционном спросе на металл, по всей видимости, придёт не из США или Европы, а из стремительно индустриализующихся азиатских стран, генерирующих феноменальные количества капитала. Сложившийся «бычий» тренд не зависит ни от падающего доллара, ни от стремящихся к долгосрочным средним отношений P/E американских акций, ни от действий центральных банков. Вселенский «бычий» тренд выходит далеко за рамки этих провинциальных американских представлений.