Реально — 3 млрд. долларов

Продолжение статьи Золотовалютные запасы Украины в августе сократились до $21,7 млрд.

Итак, на сайте НБУ опубликована информация «Стан міжнародних резервів та ліквідність в іноземній валюті» за август 2013 года.

Теперь можно рассмотреть структуру ЗВР и поискать ответы на вопросы, которые волнуют очень многих, но никто не знает на них доподлинного ответа, даже знатоки-эксперты.

Итак, структура в таблицах и графиках:

Итак, всего официальных резервов 21655,88 млн. долларов. Основная их часть – это ценные бумаги, которые составляют 16853,4 млн. долларов. Золото не берем в расчет в силу того, что его нельзя продавать, поскольку это будет свидетельствовать о полном обнулении ЗВР. Остальные – «Резервна позиція МВФ» и Специальные права заимствования (СПЗ) в силу их малости рассматривать не будем. Ну и, конечно, валюта и депозиты. Их – 2914,98 млн. долларов, т.е. почти 3 млрд.

Смотрим:

Возникает естественный вопрос: Почему их так много, этих самых ценных бумаг (ЦБ)? И насколько они ценные, коль их упорно не ликвидируют?

Небольшая справка о ЦБ. Место и роль ценных бумаг в инвестиционном процессе.

Дж. Кейнс определяет инвестиции как сбережения. Инвестиции — это та часть дохода, которая не направлена на потребление, а используется для преумножения. Отсюда, величина инвестиций определяется в зависимости от предпочтений хозяйствующих субъектов. Люди или организации отказываются от потребления сегодня, чтобы направить эти средства на обеспечение потребления в будущем.

А.Маршалл в «Принципах политической экономии» поясняет способность и склонность к сбережениям: «Способность к сбережению зависит от превышения дохода над необходимыми издержками.» Следовательно, сбережения, а равно и инвестиции, возможны при достижении производством такого уровня эффективности, когда доход превышает потребление.

Ценные бумаги в хозяйственном обороте выполняют специфическую экономическую роль. Во-первых, ценные бумаги являются документами, опосредующими переход воплощенных в них ценностей (попросту говоря денег). Далее, ценные бумаги, принося определенный доход их владельцам, могут выступать в качестве средства накопления. Эта роль выполняется ценными бумагами при условии повышения их курсовой стоимости, либо процентных или дивидендных выплат. И наконец некоторые ценные бумаги могут выступать средством сбережения. Такая роль присуща только наиболее надежным ценным бумагам, к числу которых относятся не только государственные облигации, но и акции некоторых корпораций, приносящие доход, защищающий от рисков и инфляции порой не хуже драгоценных металлов или недвижимости. Так,Pavlo Shevchukприводит пример собственных инвестиций в акции, которые принесли ему доход в 54% за полтора месяца. В пересчете на год это составит 432%. Просто супер!

Pavlo Shevchuk 19 сентября 2013, 15:00

Вот я сегодня 2 часа назад акции Житомиробэнерго продал по 0.998 и 1.099, а купил полтора месяца назад по 0.68. В среднем 54% прибыли. Риск, но сумма маленькая. Если сумма больше — надо искать меньше риска. Как-то так.

Что касается недвижимости. Высокая доходность При среднегодовой доходности 20% объём Ваших инвестиций за 10 лет вырастет в 6,2 раза! Вложения в недвижимость могут иметь доходность (На отдельных рынках в течение 2-3 лет) 30-50-100% годовых! И всё это – при высоком уровне безопасности инвестиций.

Пример: земельные участки в Болгарии Доходность: 30-80% годовых. Доминикана: рай на земле Проекты в Доминиканской республике: доходность – до 100% годовых, объём инвестиций – от $5 млн.

Инвестиции в золото. Доходность инвестиций в металлы может составлять:

Как видим, в золото за период 2000-2005 годы средняя доходность доходила до 20% при риске всего в 6,1%.

Переходим к Ценным бумагам. Доходность 10-ти летних трежерис (облигаций США) на графике:

Доходность долгосрочных облигаций Казначейства стабильно падает уже с начала года. И если по 10-летним уже опустилась значительно ниже 2%, то для 30-летних еще 50 пунктов отдаляют от уровня доходности 2.53%, который был достигнут в декабре 2008 года во период рецессии. Для сравнения, доходность немецкох 30-летних бондов находится на рекордно низком для них уровне 2.46%, а долгосрочных бондов Швейцарии на 1.2%. Так что, очевидно, ралли по долгосрочным трежерис еще не окончено.

Мы видим, что доходность облигаций не превышает 2-3%. Т.е., это очень мало и любой инвестор, не имея достаточно свободных денежных средств, не захочет инвестировать в ЦБ с такой низкой доходностью. А то, что Украина не имеет валюты, не новость. О свободных денежных средствах вообще говорить не приходится.

Посмотрим на таблицу от НБУ.

Мы видим, что проценты от ЦБ и депозитов всего 0,41 млн. долларов. Попробуем на основании этой цифры вычислить часть ЦБ, которые реально приносят доход. Даже если взять доходность на уровне 2%, то реально работающих ЦБ всего 0,41/0,02=20,5 млн.

Еще раз: реально – $20,5 млн. Номинально — 16853,4 млн. Таким образом, ЦБ в ЗВР это фикция. Они давно не приносят дохода и их НБУ не может продать. Как я уже писал – это следы былых преступлений.

Что же мы имеем реально: чуть менее трех миллиардов долларов на депозитах. Все. Золото не в счет.

Но нам это по барабану. У нас все прекрасно.

Учитывая комментарии читателей, решил добавить пару соображений по поводу ценных бумаг.

Сначала экскурс в историю обвала 2008 года.

Предлагаем читателям посмотреть на официально признанную Национальным банком структуру золотовалютных резервов Украины на пике их наполнения в конце августа: структура ЗВР по данным НБУ на 01.09.08: деньги (валюта на счетах) — 17 млрд. 250 млн. Ценные бумаги (ЦБ) — 20 млрд. 600 млн. Специальные средства займа — 2 млн. Монетарное золото — 529 млн. Итого: 38 млрд. 381 млн. (32 млрд. на 01.11.08).

Как Вы знаете, в результате обвала Национальная валюта гривна потеряла половину стоимости. Объем золотовалютного резерва (ЗВР) сократился с 38 млрд. 381 млн. до 32 млрд. долларов.

Почему, имея ЗВР на сумму 38 млрд. 381 млн., обвал все же произошел?

А может ответ в техническом меморандуме МВФ, который рекомендует сделать «постепенную переоценку золотовалютных резервов Украины» таким образом: 01.01.09 — на $26,7 млрд.; 01.04.09 — на $21,8 млрд.; 01.07.09 — на $18,7 млрд.; 01.10.09 — на $16,6 млрд.; 31.12.09 — на $14,9 млрд.

Итак, за год нам предлагали уменьшить (переоценить) ЗВР на сумму $32 -$14,9=$17,1.

Вам эта сумма ничего не напоминает? Ба, та это же те самые 17 миллиардов долларов, которые по отчету имеет в ЦБ НБУ на 1 сентября 2013 года.

Посмотрите на таблицу:

А теперь на диаграмму:

Испытывая острую нехватку валюты, НБУ за 5 лет смог уменьшить пакет ЦБ лишь на 4 млрд. долл. После чего осталась сумма практически равная 17 млрд. долл., т.е. сумма, на которую МВФ рекомендовал переоценить ЦБ. Пусть читатели сами догадаются, что это за бумаги (подсказка на диаграмме).

Теперь перейдем к анализу качества бумаг. Смотрим на таблицу II от НБУ. Рассмотрим качество ЦБ, которыми владеют кредиторы Украины. Только за год (краткосрочный период) НБУ нужно выплатить 7,2 млрд. долл. основной суммы долгов и 1,3 млрд. долл. по процентам. Всего – 8,5 млрд. долл. Много это или мало? Это превышает стоимость 100% акций компании Крайслер. А как с доходностью инвестиций в долговые бумаги Украины?

Смотрим на круговую диаграмму:

Недурно, правда? 15% доходности, при том, что ценные бумаги в Европе приносят 1-2 процента. Но это им, внешним кредиторам достанется 15% доходности.

А что получит НБУ от 17 млрд. долларов ценных бумаг в ЗВР Украины?

Смотрим на высоту столбиков по «надходженням».

Что-то не видно столбиков по «надходженням(+)» в виду их ничтожности по высоте. Поэтому пришлось вставить авторский столбик, чтобы «гениальные» инвесторы в ЦБ на сумму 17 млрд. долларов увидели доходность этих инвестиций. Так где плюс? Не видно? А под микроскопом? Увидели? Нет? А теперь скажите читатели и предприниматели. Вы бы хотели получить 17 млрд. долларов и так бездарно их вложить? А может и нет их, этих 17 млрд. долларов? А что же есть? Пусть каждый решит для себя сам.

Простите за некорректность авторского столбика.

Вот «Висловлення думки» вместо официального заключения компании Ernst & Young Global Limited.

Это и есть «шарашкина контора», которая прикрывается именем английской компании Ernst & Young Global Limited.

Благодарность

за комментарий.