Украина на игле

      9 апреля в Украине завершила свою работу очередная миссия МВФ. Обсуждая результаты визита, премьер-министр Николай Азаров излучал сдержанный оптимизм. «В ближайшее время правительственная делегация посетит Вашингтон для проведения переговоров с советом директоров МВФ относительно заключения нового соглашения о сотрудничестве», – заявил премьер.

 Официальная позиция Фонда по переговорам должна быть озвучена сегодня. Но вчера глава миссии Фонда Крис Джарвис был сдержан в оценках. «Нам приятно отметить, что за последние несколько месяцев в Украине экономическая ситуация не ухудшилась», – заявил он. Об улучшениях умолчал.

Как и раньше, для Фонда принципиальны вопросы по гибкому курсообразованию, тарифам на ЖКХ и бюджетному дефициту. Давление на курс немного ослабло, признал вчера глава миссии МВФ, но заслуги правительства в этом Джарвис не усмотрел. Причина снижения давления – в «благоприятных условиях для Украины».

 Прогресса в вопросе тарифов на ЖКХ также нет, а с госбюджетом дела даже плохи: в первом квартале недопоступления в казну составили 1,4 млрд. гривен.

Источник Forbes, близкий к процессу переговоров, ожидает, что официальное заявление Фонда сегодня будет подчеркнуто нейтральным, а обещания в нем – размытыми.

Чтобы получить кредит от МВФ необходимо выполнить условия, подготовленные специалистами МВФ и которые изложены в так называемом документе staff-level agreement (100 страниц).

Иначе говоря, надежд на скорое получение кредита МВФ нет.

Косвенным, но красноречивым свидетельством этой версии стало вчерашнее размещение Министерством финансов еврооблигаций.

 В самом по себе выпуске ничего предосудительного нет – напротив, спрос на украинские бумаги был высоким. В результате правительство смогло привлечь десятилетних бондов на $1,25 млрд. по нижнему порогу доходности, на который был согласен Минфин (7,5%).

Тонкость в другом. «Если бы Кабмин знал, что заявление МВФ будет означать хорошие новости для Украины, в этом размещении не было бы смысла, ведь после благоприятного заявления доходность украинских бондов снизится». Согласно подсчетам Dragon Capital, с начала года и до вчерашнего размещения Минфин смог привлечь $3,4 млрд. в валюте, что позволяло ему «закрыть» потребности по обслуживанию и погашению долга до середины мая.

Таким образом, пока  Кабмин находится на кредитной игле желающих подзаработать на финансовых проблемах Украины.  Украинское правительство можно сравнить с наркоманом, который излучает оптимизм до тех пор, пока кто-то покупает его бумаги, невзирая на их спекулятивность. Как только покупатели иссякнут, неотвратимо последует расплата. И даже если МВФ все же выделит кредит, долги от этого никуда не денутся. Их придется погашать. Кроме того необходимо будет выполнить условия МВФ, среди которых гибкое курсообразование и сокращение  дефицита счета текущих операций. Это возможно только в одним единственном случае, если НБУ изменит обменный кур гривны, чтобы хотя бы сделать торговый баланс нейтральным.

На 9 апреля 2013 года монетарная база на Украине составила 256,1 млрд. гривен, ЗВР — 24 млрд. 726,77 млн. долл. Возможный обменный курс 256,1/24,727=10,35 гривен/доллар. 

Но наркоман он и есть наркоман. Если ЗВР будут уменьшатся, процесс может стать неуправляемым. Нам остается только следить за размером этих самых ЗВР и вовремя принять правильное решение.

Добавил долги Кипра для Простака.