Плохие новости

Напомню, что этот кредит был взят Украиной на выгодных условиях, его средства были полностью зачислены в золотовалютные резервы (ЗВР) государства. Достаточно вспомнить, что на 31 декабря 2013 года ЗВР составляли $20,5 млрд. (для сравнения: на 31 декабря 2014 года – $7,5 млрд., на 31 декабря 2015 года — $13,3 млрд., на 31 декабря 2016 – $15,5 млрд. Причем сейчас львиная доля ЗВР – заемные средства, своих денег у страны практически нет.

Теперь о перспективах.
1. Уже в первые часы после объявления решения Высокого суда рынок негативно отреагировал на эту новость. Хотя, справедливости ради скажу, что паники нет. С одной стороны, дефолт по этому украинскому долгу не повлечет кросс-дефолта по новым реструктуризированным еврооблигациям. С другой — хуже, чем есть, ситуацию с доступом к внешним займам, трудно себе представить.

2. Украина будет стараться как можно дольше затягивать выполнение своих обязательств. Этому есть несколько причин. Главная — Украина скована обязательствами и перед МВФ и перед держателями реструктуризированных обязательств. Согласно первым (по программе EFF), до 2019 года у страны не предусмотрены выплаты по другим долгам, а исходя из условий реструктуризации Украина не может предоставлять преференции российским держателям бумаг.

Однако платить по долгу рано или поздно придется. Когда именно это произойдет, зависит и от окончательного решения суда, и от позиции МВФ. Напомню, что еще в 2015 году МВФ своими противоречивыми решениями оставил себе поле для маневра. Тогда Фонд с одной стороны признал долг перед РФ суверенным, а с другой, сам же выделил финансирование, несмотря на невыполнение страной условий по ранее взятым займам. Как бы то ни было, надеюсь, что до арестов украинского имущества за границей дело не дойдет.

И вот задержка с новым траншем от МВФ может быть связанна не только с блокадой ОРДЛО, но и с очевидным проигрышем дела о $3 млрд. Если учесть, что текущий счет платежного баланса Украины по прежнему желает быть лучшим:

Динамика ЗВР застыла в ожидании очередного $1 млрд.:

Структура резервных активов в иностранной валюте по прежнему имеет бутафорский характер:

И выдержать график погашения еврооблигаций до конца 2017-го не представляется возможным без досрочной продажи ценных бумаг — общая сумма составляет $4,6 млрд.

Практически это будет означать, что в ЗВР Украины кроме небольшого количества золота и ЦБ ничего не останется. На фоне острого дефицита валюты и СПЗ правительству и НБУ погашать долги будет нечем.

Выводы очевидны: МВФ денег не даст и будет ожидать девальвации гривны, что может улучшить текущий счет платежного баланса. Других источников валюты правительство и НБУ просто не имеет. Остается давить народ дальше. При помощи нищеты заставить пустить в ход валюту из под матрасов. Каким будет курс можно, конечно, гадать.

Учитывая предстоящие платежи в 2018-м надежды на курс в 32 призрачны.

Даже если каким-то чудом в 2017-м власть и сможет избежать крупного обвала, то в 2018-м шансов на такой исход практически не останется. Единственный сценарий — это сценарий МВФ и курс в 46 грн за доллар США. Точная дата не имеет существенного значения. В любом случае сценарий 2014-го приближается. А суть ПРОЦЕССА в наклоне линейного тренда девальвации гривны.

Нужно признать, что, несмотря на все проколы, НБУ достаточно долго девальвировал гривну и делал это правильно.

За период с 31.03.2015 по 31.03.217 доллар рос с коэффициентом 1,2426. Очевидно, этого МВФ было мало. Нужно увеличить наклон девальвации гривны. Маловат наклон. Нужно хотя-бы 1,3-1,4. Вот такие пироги.

А лучше бы вообще без проколов. Национализация ПриватБанка была крупнейшей аферой НБУ в масштабах Украины. За это должен кто-то ответить. У нас было украдено более 240 млрд. грн. Именно они вылезут курсу боком.