Хроники девальвации 2012: 2-ая неделя (уже или всего вторая?)

Вторая полная неделя сентября прошла под знаком смягчения №3 от ФРС. В среду человек какого-то там года по версии журнала «Времена» представил экономическому миру свою безразмерную «базуку». «Мы посовещались и я решил», - заявил г-н Бернанке, «что будем в дополнение к операции Twist „печатать“ 40 млрд долл на выкуп облигаций, обеспеченных ипотекой».

Программа бессрочная (и безразмерная?), единственно реальная цель - повысить инфляционные ожидания и заставить как можно больше тратить домохозяйства. Вряд ли это позволит достигнуть официального результата по итогам программы выкупа MBS на баланс в виде снижения безработицы до «естественного» уровня в 5%. В условиях, когда производство товаров народного потребления вынесено за пределы США пусть не на 100%, но все же, это выглядит несколько алогично. Расходы американских домохозяйств скорее вызовут рост занятости в Китае, Юго-Восточной Азии, Мексике, но не в США. 

По всей вероятности г-н Драги (Глава ЕЦБ) понимает бесперспективность подобной затеи. Именно поэтому его «базука» будет стерилизоваться (пока не очень понятно как, но все-таки хотя бы намерения). Цель ЕЦБ — сбить доходность облигаций стран южного пояса Еврозоны, при этом ни о каком росте инфляционных ожиданий речь не идет.

И хотя запуск смягчения №3 ожидался 2/3 опрошенных «Блумберг» экономистов, по моему мнению оно несколько преждевременно (про бесполезность несколько выше).

Но, как говориться, не надо лезть со свиным рылом в калашный ряд.

Вернемся к нашим «баранам».

Опустим то, что некоторые бородатые и не очень музы начали хоронить доллар, ждать зеленого дождя на иссушенный длительной засухой украинский финансовый грунт — это по крайней мере не стоит внимания читателей этих строк. Если сильно разойдутся, можно будет посвятить пару строк и несколько минут внимания.

На валютном фронте невооруженным глазом видны лишь тактические изменения.

Государственные банки по прежнему стоят, гордо подняв над головой 8,11 грн/долл. Правда, по сообщению лазутчиков, наличные доллары людям с улицы продают все реже и реже, по большей части заманивают сделать обмен с помощью 3-х (в редких случаях, одно) месячных депозитов. По известной схеме: деньги вечером - утром стулья, утром деньги — вечером стулья, но деньги вперед!(с). Не думаю, что Национальный Банк ограничил лимиты на «социальный доллар», скорее имеет место быть банальное «крысятничество» и саботаж работниками отделений на местах. «Стабильность достигнута» может пошатнуться из-за банального желания заработать пару копеек кассиром (начальником отделения).

Пособники режима трудятся в поте чела. Если нет наличного доллара, сделают через депозит на завтра. В этом нет ничего удивительно. Работает банальный арбитраж - купить гарантированно у Ощадбанка валюту, перевести в наличную фазу и с небольшим, но гешефтом, реализовать всем желающим.

Реальный рынок с оглядкой на пособников. Сильно не разгонишься, пока ЗВР текут рекой.

Определенный культурный шок пришлось пережить из-за забавной, казалось бы, мелочи. Достаточно известная в узких кругах «обменка» декларирует курс на уровне пособников режима, но работает на несколько копеек выше. Не думаю, что на подобное они пошли исключительно по собственной инициативе.

На прошлой неделе несколько улучшилась ситуация с гривневой ликвидностью

Со среды на четверг прошло достаточно крупное погашение по ОВГЗ.

Возможно, неназванные инвесторы, получившие на руки около 3 млрд грн, решили аккуратно зафиксировать прибыль и купить валюту. 

НБУ не особо активничал, судя по всему. Нет, он не бросил межбанк без присмотра, в рынке регулярно появляется Ощадбанк, но объем интервенций не идет ни в какое сравнение с периодом с 04.09 по 10,09, когда с рынка убрали около 10 млрд гривен. Чтобы банки окончательно не задохнулись в железных объятиях монетаризма, даже начал более активно давать в долг ночную гривну. Промежуточный максимум по данной операции был зафиксирован 11 сентября, когда НБУ выдал «на ночь» 383,4 млн грн. В этот же день по операциям РЕПО было выдано 1112,5 млн грн в обмен на ОВГЗ.

Все это в комплексе привело к снижению ставок по кредитам «овернайт».

Рост курса в начале месяца начался при еще более дешевой гривне, но тенденция на лицо.

Эта неделя пройдет под знаком «фактор 20 числа». Хотя он может и не сработать по ряду причин. Мне кажется (в очередной раз крестюсь), что можно ожидать роста активности, которую в зародыше будет гасить НБУ.

В дополнение к этому, пусть не большое, но знаковое событие: Минфин начинает погашать валютные ОВГЗ (которые преимущественно короткие). В среду ему надо будет оторвать от сердца ок. 48 млн долл.

И уже 23.09 откашлять в виде процентов по еврооблигациям ок. 75 млн долл. Не Бог весть какие суммы, просто констатация факта.