Структура ЗВР под клюквенным соусом

Сегодня, как говорит один известный (в узких кругах) коллега, на моей улице перевернулся грузовик со «сникерсами».
Не знаешь за какой хвататься.

Нацбанк начал стремительно сбрасывать евро
(оставим громкий заголовок на совести журналистов, ищущих сенсации. Жареное в наше время гораздо лучше продается, хотя и более вредное для здоровья)
 

Национальный банк Украины (НБУ) в июле сократил долю евро валюты в золотовалютных резервах с 41,84% до 37,26%, впервые продав евро на сумму 570 млн.

По мнению руководителя информационно-аналитического центра Forex Club в Украине Николая Ивченко, это может означать, что регулятор решил частично избавиться от евровалюты в связи с нестабильной ситуацией в еврозоне.

Доля долларов США в золотовалютных резервах выросла с 37,73% до 42,84%. Объем чистых интервенций НБУ по продаже американской валюты в июле понизился на 24,94% до $528,4 млн., что объясняется меньшими объемами погашения внешней задолженности в этот период по сравнению с июнем.

Увидев фамилию эксперта, чуть было не переключил свое внимание на что-то другое. Не то что бы у меня было много претензий к «аналитике» от г-на Ивченко, просто не хочется читать в очередной раз банальности. Благо остановило обилие цифр и символов процентов. Надеюсь, что изложенное в статье — инсайд с Институтской,9, а не личные фантазии автора.

Прежде всего хотелось бы отметить, что не согласен с тезисом руководителя информационно-аналитического центра (надо же) о том, что НБУ избавляется от евро в связи с нестабильной ситуацией в Европе. Как уже не раз отмечалось, НБУ покупал евро в ЗВР в 2012 году. Покупал ежемесячно.

Очевидно, что г-н Дубихвост прекрасно знал о кризисе в Европе до июля сего года. И, не смотря на это, покупал евро.

После того, как г-н Драги призвал «верить ему», кризис в Европе несколько поутих. По крайней мере снизились кредитно-дефолтные свопы, упала доходность государственных облигаций стран-периферии. На этом фоне аргументация г-на Ивченко выглядит ошибочной.

имхо, причина, побудившая НБУ зафиксировать убыток от операций с евро в этом году, и убыток достаточно весомый (на минуточку, 390 млн грн) достаточно банальна. Это сохранение валютной структуры. Несколько удивляет (что ли) только одно, почему евро продали на межбанке, а не конвертировали в доллар на международных рынках (как делали это раньше). В любом случае, очень похоже, что НБУ не желает опускать долю доллара в ЗВР ниже 40% (прим. на начало 2012 года доля доллара США в ЗВР составляла 49%).

Основная ценность в комментариях г-на Ивченко-это валютная структура. По какой-то причине она является закрыта завесой гос тайны(ну это я придумал, для красного словца. Возможно, никакой гос тайны нет, и грифа «совершенно секретно» нет. Тупо не показывают) от глаз общественности  и дается раз в год (и то, с некоторыми упрощениями).

Путем нехитрых вычислений, получим структуру ЗВР:
доллар 12 886 млн долл
евро 9 152 млн евро(=11 208 млн долл)
все остальное(включая золото) эквивалент 5 986 млн долл.

В июне НБУ отчитался о 1,05 млн унций золота в «закромах». При условии ненаращивания физического объема за счет покупок лома у населения на начало августа в денежном выражении это должно составлять около 1 705 млн долл.

Таким образом всевозможная экзотика(английский фунт, швейцарский франк, австралийский доллар) в ЗВР по состоянию на 01.08.12 составила 4 281 млн долл.

По состоянию на начало года НБУ рапортовал о 1 315 млн фунтов и 1 634 млн австралийских долларов (как минимум, какая-то дполнительная часть может быть спрятана в статье «інші»).

На начало августа (при условии неприкосновенности) в долларовом эквиваленте это составило 2 065 и 1 715 млн долл, соответственно.
т.о. на «інші» остается 501 млн долл.

Последние абзацы(посвященные «экзотике») -это больше предположения. Предположения, что не тронут австралийский доллар, который вложили в австралийские ЦБ(у них доходность выше). Возможно, конвертировали часть фунта, что бы не трогать «інші» (швейцарский франк).
Одно можно говорить с уверенностью-на начало года AUD+GBP+CHF в ЗВР были эквиваленты 46 660 млн грн.

Сейчас же 4 281 млн долл * 7,993=34 218 млн грн. «Усушка» составила 12 442 млн грн (более 1,5 млрд долл). Это не может быть банальная переоценка.

прим. после всего выше написанного и нарисованного, начал сомневаться в корректности данных от г-на Ивченко. И вот почему.

НБУ в консолидированной финансовой отчетности заявил о 7 070,3 млн евро в ЗВР по состоянию на 31.12.2011 года.
Интервенции в течении 7 месяцев залезли в минус и составили -126,4 млн евро.
Через ОВГЗ привлекли 315,6 млн евро.
Если это все операции, то на 01.07 должно быть 7 259,5 млн евро.
Г-н Ивченко глаголит же о 9 152 млн евро. Где НБУ взял почти 2 млрд евро?

Кроме покупок евро (которые из-за продажи 570 млн евро в июле ушли в отрицательную область), НБУ купил в феврале 152 млн австралийского доллара.

Стуктура ЗВР от Фунтика будет несколько отличаться от структуры ЗВР от Ивченко.

основное отличие от г-на Ивченко-это перераспределение 2 318 млн долл (в эквиваленте) от евро к швейцарскому франку.
Все же за то время как открыли информацию НБУ купил 2154,3 млн шв. франков. Где-то он их скирдует?

(очень похоже, что перестарался сегодня с обилием цифр)

И если кто-нибудь дойдет до этих строк, он вправе спросить:
— А где же клюквенный соус, что за обман?
— И почему нет ни слова про Бородатого Муза?

По традиции, с конца
Бородатый Муз трудится во благо стабильности в стране (не то что некоторые), не покладая своих натруженных и мускулистых рук.

Вероятность дефолта в Украине
Вопрос: Александр_Охрименко вот вопросик мучает наши золотовалютные резервы просто лежат в хранилище или как то работают
Ответ: Конечно работают. Валюта истрачена на покупку зарубежных облигаций и размещена на депозиты в другие банки. А золотые слитки зачисленные на корсчет в золоте и играют на Лондонской золотой бирже. Ничто, просто так не лежит

И вроде бы и придраться не к чему. Вода-мокрая, кто же поспорит-то?

Но… вооружимся какими-нибудь смотрительными приборами и ввергнем себя в пучину непонятных на первых взгляд цифр и букв в отчетности НБУ(но это только на первый взгляд, там все просто)

Консолідована фінансова звітність за 2011 рік
стр. 53 Доходи за коштами та тепозитами в іноземній валюті 1 119 млн грн или около 140 млн долл. 

2011 год начинали с ЗВР на уровне 34576.4 млн. долл. США закончили с 31794.6млн. долл. США, среднее значение около 33,2 млрд долл.
т.о. средняя доходность при вложении в иностранные активы около 0,42% годовых.

На этот факт можно было бы закрыть глаза, если бы не одно но (пошла клюква):

ЗВР у нас сформированы исключительно долгами государства. Занимаем и кладем в ЗВР, а не печатаем гривну и выкупаем излишки валюты (как это делает, например, Китай). Все бы ничего, но занимаем мы по ставке гораздо выше, чем 0,42% годовых.

Половина «денег» в ЗВР - обязательства перед МВФ под относительно невысокий процент (плавающая ставка, но что-то около 3,5% годовых). Остальная половина - это рыночные долги, новые со ставкой выше 9% годовых в валюте, старые — чуть скромнее, но мы их активно замещаем новыми дорогими кредитами.

Глянем на потолок и определим 6% как некую среднюю доходность по долгам государства.
т.о. обладание 30 млрд долл в ЗВР сформированными вышеуказанным способом дают минус его держателю на уровне около 5,5% годовых. Или около 1 500 млн долл в год.

Это не значит, что надо спалить ЗВР в ноль в интервенциях на удержание 8 грн/долл, государственный и гарантированный государством долг не испариться вместе с ЗВР, просто такой вот соус. С горчинкой и кислинкой.