SlideShare a Scribd company logo
- 1 -
Члени КМП були одностайними щодо необхідності залишити облікову ставку на незмінному
рівні – 17,0% річних.
Обґрунтовуючи свою позицію, члени КМП акцентували увагу на тому, що за поточного рівня
облікової ставки жорсткість монетарної політики є достатньою, щоб знизити інфляцію до
цільовогорівняназапланованомучасовомугоризонті.ЗчасупопередньогозасіданняПравління
з питань монетарної політики не відбулося подій, які зумовили б посилення фундаментального
інфляційного тиску або створили б нові ризики для зниження інфляції до цільових орієнтирів.
З одного боку, відзначили члени КМП, поточна сприятлива ситуація на валютному ринку
дозволить знизити базову інфляцію у цьому році швидше, ніж це прогнозувалося раніше.
Втім, з іншого боку, це буде нівельовано більш стрімким зростанням цін на продукти харчування
на фоні значних обсягів їх експорту та посилення споживчого попиту. Також члени КМП
зауважили, що, як і очікувалося, фіскальна політика в цьому році сфокусована переважно на
поточному споживанні і відповідно має проінфляційний характер. Як наслідок, девальваційні
та інфляційні очікування все ще є високими.
Такимчином,підчасобговореннячлениКМПдійшливисновку,щовціломурівеньінфляційного
тиску залишився без змін. Тому, як і у січні, в квітневому макропрогнозі Національний банк
передбачає, що інфляція уповільниться до 8,9% на кінець 2018 року та увійде в цільовий
діапазон в середині 2019 року і досягне середньострокової цілі 5% у 2020 році.
Оскільки під час попереднього засідання на початку березня члени КМП дійшли згоди, що
подальшепідвищенняобліковоїставкиєдоцільнимлишезаумовипоявиновихпроінфляційних
ризиків, квітневе рішення зберегти облікову ставку на незмінному рівні дозволяє підтримати
послідовність монетарної політики.
Дата засідання: 11 квітня 2018 року
Присутні 9 з 10 членів Комітету з монетарної політики Національного банку України (КМП):
Смолій Я.В. Голова Національного банку України,
Борисенко Р.М. заступник Голови,
Рожкова К.В. заступник Голови,
Сологуб Д.Р. заступник Голови,
Чурій О.Є. заступник Голови,
Ваврищук В.В. директор Департаменту фінансової стабільності,
Ніколайчук С.А. директор Департаменту монетарної політики та економічного аналізу,
Половньов Ю.О. директор Департаменту статистики та звітності,
Пономаренко С.В. директор Департаменту відкритих ринків.
Підсумки дискусії членів Комітету з монетарної
політики щодо рівня облікової ставки
- 2 -
На додачу, окремі члени КМП зауважили, що підвищувати облікову ставку за таких умов
є недоцільним, оскільки монетарна політика не повинна нівелювати зростання цін, пов’язане
з процесами їх наближення до рівня цін в країнах-торгівельних партнерах. Така реакція
монетарної політики призведе до невиправданих втрат в економічному зростанні.
Також учасники засідання КМП обговорили механізм трансмісії монетарної політики та
часових лагів у його дії. Низка попередніх підвищень облікової ставки дозволила розвернути
девальваційний тренд обмінного курсу гривні наприкінці січня і, таким чином, змінити
традиційну сезонність на валютному ринку. Суттєві надходження іноземної валюти від експорту
та від нерезидентів, що інвестували в гривневі ОВДП, не лише сприяли зміцненню курсу
гривні, а і давали Національному банку змогу поповнювати міжнародні резерви в значному
обсязі. Останнє збільшує потенціал Національного банку у підтримці макроекономічної
стабільності, зокрема у випадку розвороту потоків капіталу, та досягненні інфляційних цілей у
середньостроковій перспективі.
В той же час, попередні підвищення облікової ставки сприяли зростанню процентних ставок
за операціями банків на більшості сегментів ринку, але поки лише частково відобразилися
на процентних ставках за депозитами фізичних осіб. Це пов’язане зі суттєвими обсягами
припливу коштів населення у банки. Однак, за очікуваннями членів КМП, у подальшому ці
процентні ставки банків ще продовжать підвищуватися. Зокрема, з огляду на те, що наразі
виник значний розрив між процентними ставками за депозитами банків і дохідністю державних
цінних паперів, які є альтернативними активами для інвестування фізичними особами. Такий
розрив ймовірно буде звужуватися. Крім того, ознаки пожвавлення конкуренції між банками за
кошти фізичних осіб спостерігаються вже зараз. На думку членів КМП, підвищення процентних
ставок за депозитами матиме стримуючий ефект на інфляційні процеси у подальшому.
Обговорюючи можливі ризики для цінової стабільності, члени КМП особливу увагу звертали
на затримку у відновленні співробітництва з офіційними кредиторами, що звужує можливості
у залученні необхідного фінансування для здійснення пікових виплат за державним боргом
у 2018-2020 роках. Виконання зобов’язань в рамках програми є, насамперед, важливим не
стільки з точки зору отримання коштів, скільки є необхідним для підтримки довіри інвесторів
до України та забезпечення стійкого розвитку її економіки.
Також серед ризиків розглядалася можливість проведення більш м’якої фіскальної політики
із підвищенням соціальних стандартів.
Разом з цим відзначалося, що стимулюючий вплив фіскальної політики на споживчий попит
може бути помірнішим внаслідок обмежених можливостей нарощувати доходи та збільшувати
джерела фінансування дефіциту бюджету. Відповідно, це буде автоматично стабілізувати
зростання видатків. Важливим обмеженням для фіскальної експансії залишатиметься
зобов’язання Національного банку утримуватись від практики фіскального домінування.
У цьому контексті учасники засідання також обговорювали можливі наслідки відсутності
подальшого прогресу в отриманні фінансування від МВФ та, як наслідок, від інших офіційних
кредиторів України. У першу чергу, на думку членів КМП, напруження виникне у бюджетному
секторі через звуження можливостей для фінансування дефіциту, що матиме наслідком
необхідністьскоротитибюджетнівидатки.Впливнавалютнийринокбудепевнийчасобмежений
через сприятливі зовнішні фактори та міжнародні резерви, накопичені Національним банк в
попередні періоди. Втім ризики погіршення девальваційних і інфляційних очікувань в такому
випадку вимагатимуть від Національного банку більш жорсткої монетарної політики, ніж у
базовому сценарії. Крім того, негативні наслідки для економіки та валютного ринку можуть
бути набагато суттєвішими у випадку погіршення зовнішнього середовища на тлі відсутності
доступу до офіційного фінансування.
Також члени КМП докладно розглянули можливі зовнішньоекономічні ризики, а саме – питання
- 3 -
розгортання широкомасштабних торгівельних війн, що можуть зумовити різкі коливання
світових товарних цін, погіршити умови доступу українських експортерів на зовнішні ринки та,
відтак, зменшити валютні надходження.
Члени КМП погодилися, що у разі посилення фундаментальних інфляційних ризиків
Національний банк може бути змушений продовжити підвищення облікової ставки для
повернення інфляції до встановлених середньострокових цілей.
Обговорюючи перспективи монетарної політики, більшість членів КМП висловили думку, що
в поточному році зниження облікової ставки є малоймовірним. Більш того, існує можливість,
що Національному банку доведеться зберігати жорсткі монетарні умови довше, ніж це
прогнозувалось раніше, зокрема через більш стрімке підвищення процентних ставок ФРС
США.
Втім, один член КМП був налаштований більш оптимістично і вважав за можливе певне
зниження облікової ставки наприкінці поточного року.
Рішення щодо встановлення облікової ставки на рівні 17,0% річних було прийнято
Правлінням Національного банку України на засіданні з питань монетарної політики
12 квітня 2018 року.
Довідково:
Комітет з монетарної політики (КМП) є консультативним внутрішнім органом НБУ, створеним
з метою обміну інформацією та поглядами щодо формулювання й реалізації монетарної
політики для забезпечення цінової стабільності. До складу КМП входить Голова НБУ, інші
члени Правління НБУ, а також директори департаментів монетарної політики та економічного
аналізу, відкритих ринків, фінансової стабільності, статистики та звітності. Засідання КМП
відбуваються напередодні засідань Правління НБУ з питань монетарної політики. Рішення
з монетарної політики приймаються Правлінням НБУ.

More Related Content

What's hot (17)

Звіт про фінансову стабільність by tsnua, has 50 slides with 19822 views.Звіт Нацбанку України про фінансову стабільність за червень 2019 року
Звіт про фінансову стабільністьЗвіт про фінансову стабільність
Звіт про фінансову стабільність
tsnua
50 slides19.8K views
Огляд банківського сектору від НБУ за травень 2017 року by tsnua, has 11 slides with 9698 views.Огляд банківського сектору від НБУ за травень 2017 року
Огляд банківського сектору від НБУ за травень 2017 рокуОгляд банківського сектору від НБУ за травень 2017 року
Огляд банківського сектору від НБУ за травень 2017 року
tsnua
11 slides9.7K views
Звіт Нацбанку про фінансову стабільність за грудень 2019 року by tsnua, has 50 slides with 3563 views.Звіт Нацбанку про фінансову стабільність за грудень 2019 року
Звіт Нацбанку про фінансову стабільність за грудень 2019 рокуЗвіт Нацбанку про фінансову стабільність за грудень 2019 року
Звіт Нацбанку про фінансову стабільність за грудень 2019 року
tsnua
50 slides3.6K views
«Посилення нормативів LCR з 1 червня: до чого готуватися банкам?» by VYacheslav Sadovnychyi, has 11 slides with 442 views.Закрите засідання Фінансового клубу на тему «Посилення нормативів LCR з 1 червня: до чого готуватися банкам?»
«Посилення нормативів LCR з 1 червня: до чого готуватися банкам?»«Посилення нормативів LCR з 1 червня: до чого готуватися банкам?»
«Посилення нормативів LCR з 1 червня: до чого готуватися банкам?»
VYacheslav Sadovnychyi
11 slides442 views
Financial stability report by Алексей Рябуха, has 66 slides with 1506 views.Отчет Национального банка Украины о финансовой стабильности.
Financial stability reportFinancial stability report
Financial stability report
Алексей Рябуха
66 slides1.5K views
Отчет о финансовой стабильности НБУ 20.06.2017 by DeloShevchuk, has 59 slides with 6384 views.Отчет о финансовой стабильности НБУ 20.06.2017
Отчет о финансовой стабильности НБУ 20.06.2017Отчет о финансовой стабильности НБУ 20.06.2017
Отчет о финансовой стабильности НБУ 20.06.2017
DeloShevchuk
59 slides6.4K views
Reforma fin sektory by UIFuture, has 24 slides with 418 views.В українській економіці спостерігаються загрозливі тренди: посилення трудової міграції, зниження частки зарплат у ВВП, низький рівень капіталізації економіки, зниження кредитування та надто повільні темпи економічного зростання. Якщо українська економіка не прискорить свого розвитку, їй знадобиться щонайменше 50 років для того, щоб наздогнати Польщу. Все це ознаки відставання фактичного ВВП від потенційного, тобто ознаки відсутності достатніх стимулів для розвитку бізнесу. Економіка потребує стимулів для росту, а бізнес – інвестицій для розвитку.
Reforma fin sektoryReforma fin sektory
Reforma fin sektory
UIFuture
24 slides418 views
Koziy novak kneu_2015 by KNEPA KNEU, has 10 slides with 774 views.Презентаційні матеріали доповіді на 82-ій науковій студентській конференції КНЕУ
Koziy novak kneu_2015Koziy novak kneu_2015
Koziy novak kneu_2015
KNEPA KNEU
10 slides774 views
Украина МВФ 2016 by kseniavrabec, has 54 slides with 6833 views.украинский перевод
Украина МВФ 2016Украина МВФ 2016
Украина МВФ 2016
kseniavrabec
54 slides6.8K views
Звіт НБУ про фінансову стабільність в Україні, грудень-2016 by tsnua, has 66 slides with 24159 views.Звіт НБУ про фінансову стабільність в Україні, грудень-2016
Звіт НБУ про фінансову стабільність в Україні, грудень-2016Звіт НБУ про фінансову стабільність в Україні, грудень-2016
Звіт НБУ про фінансову стабільність в Україні, грудень-2016
tsnua
66 slides24.2K views
Макроекономічний огляд банку "Південний" - 22.07.2019 by Bank Pivdenny, has 4 slides with 50 views.Тижневий макроекономічний огляд банку "Південний" - 15.07.2019 - 21.07.2019
Макроекономічний огляд банку "Південний" - 22.07.2019Макроекономічний огляд банку "Південний" - 22.07.2019
Макроекономічний огляд банку "Південний" - 22.07.2019
Bank Pivdenny
4 slides50 views
Reforma NBU by UIFuture, has 25 slides with 36 views.В українській економіці спостерігаються загрозливі тренди: посилення трудової міграції, зниження частки зарплат у ВВП, низький рівень капіталізації економіки, зниження кредитування та надто повільні темпи економічного зростання. Якщо українська економіка не прискорить свого розвитку, їй знадобиться щонайменше 50 років для того, щоб наздогнати Польщу. Все це ознаки відставання фактичного ВВП від потенційного, тобто ознаки відсутності достатніх стимулів для розвитку бізнесу. Економіка потребує стимулів для росту, а бізнес – інвестицій для розвитку.
Reforma NBUReforma NBU
Reforma NBU
UIFuture
25 slides36 views
Меморандум про економічну та фінансову політику між Україною та МВФ by tsnua, has 37 slides with 11555 views.Меморандум про економічну та фінансову політику між Україною та МВФ
Меморандум про економічну та фінансову політику між Україною та МВФМеморандум про економічну та фінансову політику між Україною та МВФ
Меморандум про економічну та фінансову політику між Україною та МВФ
tsnua
37 slides11.6K views
совет нбу. оценка правления by DeloShevchuk, has 16 slides with 450 views.Совет НБУ. Оценка деятельности правления
совет нбу. оценка правлениясовет нбу. оценка правления
совет нбу. оценка правления
DeloShevchuk
16 slides450 views
Reforma fin sektory
Reforma fin sektoryReforma fin sektory
Reforma fin sektory
UIFuture
 
Koziy novak kneu_2015
Koziy novak kneu_2015Koziy novak kneu_2015
Koziy novak kneu_2015
KNEPA KNEU
 
Украина МВФ 2016
Украина МВФ 2016Украина МВФ 2016
Украина МВФ 2016
kseniavrabec
 
Звіт НБУ про фінансову стабільність в Україні, грудень-2016
Звіт НБУ про фінансову стабільність в Україні, грудень-2016Звіт НБУ про фінансову стабільність в Україні, грудень-2016
Звіт НБУ про фінансову стабільність в Україні, грудень-2016
tsnua
 
Макроекономічний огляд банку "Південний" - 22.07.2019
Макроекономічний огляд банку "Південний" - 22.07.2019Макроекономічний огляд банку "Південний" - 22.07.2019
Макроекономічний огляд банку "Південний" - 22.07.2019
Bank Pivdenny
 
Reforma NBU
Reforma NBUReforma NBU
Reforma NBU
UIFuture
 
Infation Report NBU July 2017
Infation Report NBU July 2017Infation Report NBU July 2017
Infation Report NBU July 2017
DeloShevchuk
 
Меморандум про економічну та фінансову політику між Україною та МВФ
Меморандум про економічну та фінансову політику між Україною та МВФМеморандум про економічну та фінансову політику між Україною та МВФ
Меморандум про економічну та фінансову політику між Україною та МВФ
tsnua
 
совет нбу. оценка правления
совет нбу. оценка правлениясовет нбу. оценка правления
совет нбу. оценка правления
DeloShevchuk
 

Similar to У НБУ не виключають подальшого підвищення облікової ставки (20)

Звіт про фінансову стабільність від НБУ
Звіт про фінансову стабільність від НБУЗвіт про фінансову стабільність від НБУ
Звіт про фінансову стабільність від НБУ
MinfinDocs
 
НБУ
НБУНБУ
НБУ
BabelNews
 
Звіт НБУ
Звіт НБУЗвіт НБУ
Звіт НБУ
tsnua
 
Інфляційний звіт Нацбанку України за жовтень 2019 року
Інфляційний звіт Нацбанку України за жовтень 2019 рокуІнфляційний звіт Нацбанку України за жовтень 2019 року
Інфляційний звіт Нацбанку України за жовтень 2019 року
tsnua
 
НБУ_Банківська система - 2015 (15-02-01)
НБУ_Банківська система - 2015 (15-02-01)НБУ_Банківська система - 2015 (15-02-01)
НБУ_Банківська система - 2015 (15-02-01)
Roman Kornyliuk
 
Інфляційний звіт Нацбанку за липень 2019 року
Інфляційний звіт Нацбанку за липень 2019 рокуІнфляційний звіт Нацбанку за липень 2019 року
Інфляційний звіт Нацбанку за липень 2019 року
tsnua
 
Лист України до МВФ щодо реформ у державі
Лист України до МВФ щодо реформ у державіЛист України до МВФ щодо реформ у державі
Лист України до МВФ щодо реформ у державі
tsnua
 
ОСНОВНІ ЗАСАДИ ГРОШОВО-КРЕДИТНОЇ ПОЛІТИКИ НА 2018 РІК ТА СЕРЕДНЬОСТРОКОВУ ПЕР...
ОСНОВНІ ЗАСАДИ ГРОШОВО-КРЕДИТНОЇ ПОЛІТИКИ НА 2018 РІК ТА СЕРЕДНЬОСТРОКОВУ ПЕР...ОСНОВНІ ЗАСАДИ ГРОШОВО-КРЕДИТНОЇ ПОЛІТИКИ НА 2018 РІК ТА СЕРЕДНЬОСТРОКОВУ ПЕР...
ОСНОВНІ ЗАСАДИ ГРОШОВО-КРЕДИТНОЇ ПОЛІТИКИ НА 2018 РІК ТА СЕРЕДНЬОСТРОКОВУ ПЕР...
VYacheslav Sadovnychyi
 
презентація з монетарної політики
презентація з монетарної політикипрезентація з монетарної політики
презентація з монетарної політики
indrih
 
Проект основних засад грошово-кредитної політики на 2017 рік
Проект основних засад грошово-кредитної політики на 2017 рікПроект основних засад грошово-кредитної політики на 2017 рік
Проект основних засад грошово-кредитної політики на 2017 рік
indrih
 
Письмо о намерениях. Меморандум между МВФ и Украиной
Письмо о намерениях. Меморандум между МВФ и УкраинойПисьмо о намерениях. Меморандум между МВФ и Украиной
Письмо о намерениях. Меморандум между МВФ и Украиной
Дмитрий Неймырок
 
Огляд банківського сектору за лютий 2017 року
Огляд банківського сектору за лютий 2017 рокуОгляд банківського сектору за лютий 2017 року
Огляд банківського сектору за лютий 2017 року
tsnua
 
Стратегія розвитку фінсектора України до 2025 року
Стратегія розвитку фінсектора України до 2025 рокуСтратегія розвитку фінсектора України до 2025 року
Стратегія розвитку фінсектора України до 2025 року
MinfinDocs
 
Стратегия финсектора Украины до 2025 года
Стратегия финсектора Украины до 2025 годаСтратегия финсектора Украины до 2025 года
Стратегия финсектора Украины до 2025 года
Andrew Vodianyi
 
НБУ
НБУНБУ
НБУ
tsnua
 
55
5555
55
Pravotv
 
Стратегія НБУ на 2019 рік
Стратегія НБУ на 2019 рікСтратегія НБУ на 2019 рік
Стратегія НБУ на 2019 рік
VYacheslav Sadovnychyi
 
гонтарева, выстпуление в Раде
гонтарева, выстпуление в Радегонтарева, выстпуление в Раде
гонтарева, выстпуление в Раде
Андрій Пізнюк
 
НБУ знизив облікову ставку до 13%
НБУ знизив облікову ставку до 13%НБУ знизив облікову ставку до 13%
НБУ знизив облікову ставку до 13%
tsnua
 
Звіт про фінансову стабільність від НБУ
Звіт про фінансову стабільність від НБУЗвіт про фінансову стабільність від НБУ
Звіт про фінансову стабільність від НБУ
MinfinDocs
 
Звіт НБУ
Звіт НБУЗвіт НБУ
Звіт НБУ
tsnua
 
Інфляційний звіт Нацбанку України за жовтень 2019 року
Інфляційний звіт Нацбанку України за жовтень 2019 рокуІнфляційний звіт Нацбанку України за жовтень 2019 року
Інфляційний звіт Нацбанку України за жовтень 2019 року
tsnua
 
НБУ_Банківська система - 2015 (15-02-01)
НБУ_Банківська система - 2015 (15-02-01)НБУ_Банківська система - 2015 (15-02-01)
НБУ_Банківська система - 2015 (15-02-01)
Roman Kornyliuk
 
Інфляційний звіт Нацбанку за липень 2019 року
Інфляційний звіт Нацбанку за липень 2019 рокуІнфляційний звіт Нацбанку за липень 2019 року
Інфляційний звіт Нацбанку за липень 2019 року
tsnua
 
Лист України до МВФ щодо реформ у державі
Лист України до МВФ щодо реформ у державіЛист України до МВФ щодо реформ у державі
Лист України до МВФ щодо реформ у державі
tsnua
 
ОСНОВНІ ЗАСАДИ ГРОШОВО-КРЕДИТНОЇ ПОЛІТИКИ НА 2018 РІК ТА СЕРЕДНЬОСТРОКОВУ ПЕР...
ОСНОВНІ ЗАСАДИ ГРОШОВО-КРЕДИТНОЇ ПОЛІТИКИ НА 2018 РІК ТА СЕРЕДНЬОСТРОКОВУ ПЕР...ОСНОВНІ ЗАСАДИ ГРОШОВО-КРЕДИТНОЇ ПОЛІТИКИ НА 2018 РІК ТА СЕРЕДНЬОСТРОКОВУ ПЕР...
ОСНОВНІ ЗАСАДИ ГРОШОВО-КРЕДИТНОЇ ПОЛІТИКИ НА 2018 РІК ТА СЕРЕДНЬОСТРОКОВУ ПЕР...
VYacheslav Sadovnychyi
 
презентація з монетарної політики
презентація з монетарної політикипрезентація з монетарної політики
презентація з монетарної політики
indrih
 
Проект основних засад грошово-кредитної політики на 2017 рік
Проект основних засад грошово-кредитної політики на 2017 рікПроект основних засад грошово-кредитної політики на 2017 рік
Проект основних засад грошово-кредитної політики на 2017 рік
indrih
 
Письмо о намерениях. Меморандум между МВФ и Украиной
Письмо о намерениях. Меморандум между МВФ и УкраинойПисьмо о намерениях. Меморандум между МВФ и Украиной
Письмо о намерениях. Меморандум между МВФ и Украиной
Дмитрий Неймырок
 
Огляд банківського сектору за лютий 2017 року
Огляд банківського сектору за лютий 2017 рокуОгляд банківського сектору за лютий 2017 року
Огляд банківського сектору за лютий 2017 року
tsnua
 
Стратегія розвитку фінсектора України до 2025 року
Стратегія розвитку фінсектора України до 2025 рокуСтратегія розвитку фінсектора України до 2025 року
Стратегія розвитку фінсектора України до 2025 року
MinfinDocs
 
Стратегия финсектора Украины до 2025 года
Стратегия финсектора Украины до 2025 годаСтратегия финсектора Украины до 2025 года
Стратегия финсектора Украины до 2025 года
Andrew Vodianyi
 
НБУ
НБУНБУ
НБУ
tsnua
 
Стратегія НБУ на 2019 рік
Стратегія НБУ на 2019 рікСтратегія НБУ на 2019 рік
Стратегія НБУ на 2019 рік
VYacheslav Sadovnychyi
 
гонтарева, выстпуление в Раде
гонтарева, выстпуление в Радегонтарева, выстпуление в Раде
гонтарева, выстпуление в Раде
Андрій Пізнюк
 
НБУ знизив облікову ставку до 13%
НБУ знизив облікову ставку до 13%НБУ знизив облікову ставку до 13%
НБУ знизив облікову ставку до 13%
tsnua
 

У НБУ не виключають подальшого підвищення облікової ставки