ВХОД
Вернуться
ukrsib
Дмитрий Приходько
Зарегистрирован:
31 марта 2010

Последний раз был на сайте:
18 января 2013 в 16:53
Подписчики (28):
bulat911
bulat911
Киев
indagame
IndaGame Games
26 лет, Киев
ABogush
Александр Богуш
39 лет, Киев
Eurodollar
Максим Сероус
Киев
PSheva
Петр Шевченко
Киев
Ceme4kin
Ceme4kin
Днепропетровск
vados
vados
vitacikl
vitacikl
Extreme
Анатолий Долматов
24 года, Киев
kotina
kotina
7natakiev
7natakiev
Киев
tanag1
tanag1
донецк
все подписчики
Начальник аналитического отдела, УкрСиб Эссет Менеджмент
7 ноября 2011, 16:32

Обзор акций ПАО «Шахтоуправление «Покровское»

ПАО «Шахтоуправление «Покровское»(SHCHZ) — крупнейший производитель коксующегося угля в Украине (около 8,5% украинской добычи угля и 24% производства коксующихся марок). Компания входит в группу «Энерго», обладающую металлургическими (Донецксталь-МЗ, Донецкий метзавод) и коксохимическими активами (Ясиновский КХЗ и Макеевский КХЗ).

Непрозрачность «Энерго» для портфельных инвесторов – на наш взгляд, основной риск SHCHZ.

Основные факторы привлекательности SHCHZ:
  • Шахта введена в эксплуатацию в 1990г. (одна из немногих новых шахт);

  • Современное оборудование (горнопроходческие комбайны, ленточные конвееры), относительно низкая степень износа основных фондов (50%);

  • Производит коксующийся уголь марки «К» самый интересный рыночный сегмент ввиду дефицита коксующихся углей в Украине (см. стр.3);

  • Уголь высокого качества (низкое содержание серы и фосфора), что позволяет его экспортировать по ценам выше цен внутреннего рынка;

  • Производительность труда 93,7 т. (28,3т. среднее по отрасли);

  • С 2011г. шахта реализует рядовой уголь (не угольный концентрат), что может негативно отразится на потенциале роста финрезультатов;

  • Устойчивый рост цен на кокс поддерживает динамику роста рядового угля марки «К», однако наблюдаемая коррекция на рынке стали может прервать рост цен на уголь;

  • Компания на 2010г. увеличила добычу на 38% до 4,75 млн.тонн, в 2011г. ожидается добыча на уровне 6,5 млн.тонн, к 2015г. выйти на уровень 8 млн.тонн;

  • За 9 мес. 2011г. компания улучшила показатели продаж и прибыльности (стр. 6);

  • По прогнозным рыночным коэффициентам 2010г. (EV/S, EV/EBITDA, P/E) по сравнению с международными аналогами акции торгуются с дисконтом 13-71% (стр.5);

Среди основных рисков можно отметить:

  • Добыча ведется на большой глубине и шахта относится к категории опасных по внезапным выбросам угля и газа, по взрывам угольной пыли;

  • Непрозрачность компании (трансфертное ценообразование) основная причина низких показателей выручки и рентабельности;

  • Невысокие показатели финансовой устойчивости и ликвидности;

  • Невысокие показатели ликвидности акций;

  • Конфликт акционеров в результате торги акциями были приостановлены на 5 мес.;

  • По прогнозным рыночным коэффициентам 2010г. (EV/EBITDA) по сравнению с аналогами развитых рынков потенциал роста неочевиден;

Теоретически обоснованная стоимость акций SHCHZ, по нашим оценкам, составляет 4,34 грн., что предполагает потенциал роста на 247% c текущего уровня.

Основные финансовые показатели и мультипликаторы

 

Продажи, UAH млн.

EBITDA, UAH млн.

Чистая прибыль, UAH млн.

Чистый долг

EBITDA Margin

Net Profit Margin

P/S

EV/S

EV/EBITDA

P/E

2007

1 449

75

54

255

5%

4%

0,82

1,00

19,2

22,2

2008

1 872

258

-93

386

14%

-5%

0,63

0,84

6,1

-12,7

2009

2 164

346

22

1 449

16%

1%

0,55

1,22

7,6

53,2

2010

3 081

568

-76

1 381

18%

-2%

0,39

0,83

4,5

-15,5

2011E

3 577

837

191

1 568

23%

5%

0,33

0,77

3,3

6,2

Просмотров: 1811, сегодня — 0
Следить за новыми комментариями

Комментарии (2)

+
0
pivasik
pivasik
7 ноября 2011, 16:37
pivasik
#
Imho, заморачиваться вторым эшелоном смысла нет. сейчас даже голубые фишки по дну ползают. рухнет европа — наша биржа сложится, не рухнет — лучше вкладываться в наиболее ликвидные.
+
0
Дмитрий  Приходько
Дмитрий Приходько
7 ноября 2011, 17:00
Киев
#
100%. Сам в текущих условиях работаю только с фишками. Интересно посмотреть как выглядит сейчас второй эшелон фундаментально. А тарить его будем на тренде, не сейчас.

Написать комментарий

Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
×
окно закроется через 20 секунд