ВХОД
Вернуться
ukrsib
Дмитрий Приходько
Зарегистрирован:
31 марта 2010

Последний раз был на сайте:
18 января 2013 в 16:53
Подписчики (28):
bulat911
bulat911
Киев
indagame
IndaGame Games
26 лет, Киев
ABogush
Александр Богуш
39 лет, Киев
Eurodollar
Максим Сероус
Киев
PSheva
Петр Шевченко
Киев
Ceme4kin
Ceme4kin
Днепропетровск
vados
vados
vitacikl
vitacikl
Extreme
Анатолий Долматов
24 года, Киев
kotina
kotina
7natakiev
7natakiev
Киев
tanag1
tanag1
донецк
все подписчики
Начальник аналитического отдела, УкрСиб Эссет Менеджмент
18 октября 2011, 15:08

Аналитический обзор Авдеевского КХЗ

1. Операционная деятельность

сильные стороны/возможности

— Крупнейший КХЗ в Украине (9 коксовых батарей) – в 2010 г. 3,6 млн. т. кокса или 19% производства в Украине;

— Высокая загрузка мощностей на уровне 95%;

— Рост производства за 6 мес. 11г. составил 41%, за 2010г. – 27%;

— Реализован потенциал роста производства после поглощения Метинвестом ММКИ Ильича;

— Интеграция в «Метинвест» — хорошая обеспеченность углём на уровне 65% (Павлоградуголь, Краснодонуголь) и конкурентные преимущества при сбыте в рамках холдинга около 98% (Азовсталь, Енакиевский метзавод) и 2%-экспорт;

слабые стороны/угрозы

— Износ оборудования (батареи эксплуатируются более 30 лет при нормативной работе 20);

— Негативная динамика производства в 2009г. (-55%);

— Сложность и непрозрачность структуры прав собственности (кем владеет AVDK), операционных схем;

— Дефицит коксующихся углей в Украине, в результате себестоимость может расти более высокими темпами, чем цены на кокс;

— Высокая зависимость украинских сталелитейных заводов от внешних рынков (80% — экспорт), является следствием самых высоких показателей спадов производства в мире в период рецессии мировой экономики (2008-2009г.). В результате украинские метзаводы, такими же темпами снижают спрос на сырьё (кокс);

— Украинские меткомпании активно реализуют проекты строительства установок пылеугольного вдувания топлива (ПУТ), что позволит снизить потребление кокса на 15-20%;

2. Финансовое состояние

сильные стороны/возможности

— Хорошие показатели финансовой устойчивости и ликвидности компании, финансовая поддержка СКМ;

— Высокие темпы роста выручки в 2010г, 6 мес. 2011г.;

слабые стороны/угрозы

— Негативная динамика финрезультатов в 2005-2006 г. и 2009г. (приложение 2)

— Высокая доля трансфертного ценообразования, отсутствие оснований изменения ситуации;

— Низкие показатели прибыльности;

3. Акции на УБ/ оценка

сильные стороны/возможности

- Хорошая ликвидность бумаги (сравнительно большой free float, высокий оборот, малый горизонтальный спрэд);

слабые стороны/угрозы

— «Субъективный характер» финансовой отчётности (она отражает то, что желает показать основной акционер, и может радикально измениться при смене его приоритетов) не располагает к корректному долгосрочному прогнозированию в модели DCF;

— Низкая вероятность дивидендов по причине высокого free-float (Метинвест не охотно делится прибылью с миноритариями), необходимости реализации инвестпрограммы, трансфертного ценообразования внутри группы;

При оценке методом DCF справедливая стоимость AVDK составляет 17 грн. за акцию, что предполагает потенциал роста с текущего уровня на 167%. Считаем бумагу интересным инструментом для средне- и долгосрочных операций.

Показатели AVDK

Просмотров: 957, сегодня — 0
Следить за новыми комментариями

Написать комментарий

Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
×
окно закроется через 20 секунд