Доллар США: вверх или вниз?

В последнее время доллар США рос быстрее других ключевых валют. Укрепление американской валюты связано с  положительными данными, поступающими из США (розничная торговля, рынок труда, индексы деловой активности Empire State и Philly manufacturing) и ростом доходностей по Трежерис. 15 из 19 крупных американских банков успешно справились со стресс-тестами.  Кроме того, новый раунд QE в ближайшем будущем маловероятен.

По мнению многих экспертов, доллар постепенно перестает быть валютой-убежищем и все становится зависимым от экономического роста (т.е. про-циклической валютой).  В то же время, во времена экономической нестабильности трейдеры, скорее всего, все же предпочтут доллар другим высокодоходным  активам.

Сегодня американская экономика выглядит значительнее «здоровее» европейской и японской. Таким образом, Соединенные Штаты выделяются тем, что обещают инвесторам большую прибыль, чем еврозона или Япония, и большую безопасность, чем Австралия или Канада.

Растущие цены на нефть также внесут свой вклад в укрепление доллара: во-первых, дорогая нефть увеличит инфляционное давление – аргумент против QE, во-вторых, дальнейшее повышение цен на «черное золото» застопорит процесс восстановления мировой экономике, возвращая инвесторов к необходимости поиска убежища, в роли которого у доллара мало альтернатив.

Тем не менее, аналитики RBC Capital Markets предупреждают, что ожидания инвесторов относительно роста экономики США слишком велики. Для удовлетворения аппетитов рынка потребуется постоянное улучшение экономических показателей. Если же новые данные не оправдают ожиданий трейдеров, участники будут сильно разочарованы.

Несмотря на разговоры о потенциальном укреплении доллара, бычья позиция по американской валюте все же связана с некоторыми рисками. В частности, аналитики Merk Investments напоминают, что с увеличением доходностей по Трежерис их цены снижаются. Так, 30-летние бумаги менее чем за месяц потеряли 8.5% своей стоимости. Снижение цен на американский госдолг негативно сказывается на тех, кто уже является держателем Трежерис. Специалисты считают, что возникновение медвежьего рынка по американским казначейским бондам может заставить иностранных инвесторов ликвидировать свои вложения в эти облигации, проводя репатриацию средств или вкладывая их в недолларовые активы. В этом случае курс доллара ослабнет.

Аналитики Goldman Sachs считают, что подъем доллара был вызван немногими причинами. С их точки зрения, когда в основе движения валютного курса лежит очень мало факторов, и для изменения направления этого движения будет достаточно даже небольшого толчка. В результате специалисты ожидают возобновления повсеместного ослабления доллара.