Возвращаясь к заседанию ЕЦБ…

По итогам саммита лидеров Евросоюза 17 государств еврозоны приняли решение о создании бюджетно-налогового союза, к которому могут присоединиться все желающие страны ЕС. Глава ЕЦБ Марио Драги оценил подобный исход встречи европейских лидеров как «очень хороший результат».  

Тем не менее, на вчерашней пресс-конференции, последовавшей за заседанием Центробанка, Драги заявил о том, что ЕЦБ не намерен увеличивать объем покупки облигаций обремененных долгами периферийных государств региона, а также кредитовать проблемные страны региона как напрямую, так и действуя через МВФ.

Вместо этого президент центрального банка объявил о проведении двух операций по рефинансированию банков, в рамках которых он будет предоставлять им безлимитные кредиты по фиксированным ставкам сроком на три года, снизил норму резервирования с 2% до 1%, а также смягчил требования к обеспечению по кредитам.

Таким образом, ЕЦБ бросил силы не на помощь отдельным европейским странам, а на поддержку банковского сектора еврозоны с помощью так называемых «нетрадиционных мер» монетарной политики. Сами по себе эти меры являются достаточно сильными, однако рынок явно ждал большего, и нежелание ЕЦБ увеличивать покупку европейского долга, на которую он уже потратил $207 млрд., порядком обескуражило инвесторов.

С одной стороны, то, что ЕЦБ держится за свою независимость, не дает европейским странам расслабиться, заставляя их искать выход из сложившегося положения, усиливая интеграцию и вводя санкции за несоблюдение бюджетной дисциплины. С другой стороны, доходности по облигациям Италии и Испании сегодня выросли, а ведь именно обесценивающийся долг периферийных стран и представляет собой главную опасность для банков еврозоны, в активах которых засели бонды проблемных экономик.

Рассматривая ситуацию в более долгосрочной перспективе, можно ожидать, что если в первые месяцы следующего года состояние европейской экономики не изменится к лучшему или ухудшится, и предпринятые Центробанком меры окажутся неэффективными, то, учитывая ожидаемое падение инфляции ниже 2%, ЕЦБ, возможно, изменит свой подход и все-таки запустит количественное смягчение.